El reciente aumento de la tasa impositiva sobre las rentas vitalicias financieras en sí mismo no es correcto ni incorrecto. Lo que es preocupante, sin embargo, es el método adoptado. Una vez más, de hecho, se optó por golpear a los inversores con el objetivo de captar caja en lugar de intentar enmarcar la subida de tipos en el contexto de una revisión y simplificación más general de las cargas e impuestos que pesan sobre ahorradores e intermediarios.
El aumento de la tarifa se decidió sobre la base de supuestos aparentemente aceptables pero, en realidad, al menos parcialmente erróneos. En primer lugar, se hizo una elección explícita para transferir recursos de los ahorradores y las finanzas (los malos) a las empresas y la economía real (los buenos). En realidad, debe tener cuidado al hacer estas simplificaciones. Los mercados financieros juegan un papel esencial en la financiación empresarial y, en nuestro país, ha habido muy poca, ciertamente no demasiada financiación. Si históricamente las empresas, incluso las más pequeñas, se hubieran animado a recurrir al mercado de capitales en lugar de depender únicamente del crédito bancario, quizás hoy el problema de la "contracción del crédito" hubiera sido menos grave.
En segundo lugar, se ha dicho, nuestras tasas impositivas han sido hasta ahora demasiado bajas en comparación con las que prevalecen en otros países europeos. De hecho, el gravamen en Alemania, Francia y España parecía ser más alto, en realidad no tanto sobre los intereses como sobre las "ganancias de capital". Sin embargo, el resultado de la comparación se invierte si tenemos en cuenta los demás impuestos que pesan sobre el ahorro en nuestro país por diversas razones. Consideremos, por ejemplo, el impuesto de timbre sobre los depósitos de valores o el impuesto sobre las transacciones financieras, la llamada Tasa Tobin, que, al haberse introducido solo en Francia e Italia, también está teniendo efectos distorsionadores significativos. De hecho, en comparación con un ingreso global muy modesto, debido a la transferencia de actividades a otros centros financieros, ¡se produjo una disminución de la negociación en nuestros mercados equivalente a aproximadamente un mes de trabajo en la bolsa de valores! Por eso, la revisión de las tasas debería haber ido acompañada de una evaluación global de los distintos impuestos y, quizás, de la eliminación de aquellos gravámenes, como la Tasa Tobin, que son inútiles en términos de ingresos y perjudiciales para nuestro centro financiero.
Finalmente, otro aspecto del decreto que genera dudas es la decisión de excluir los bonos del gobierno. La razón esgrimida es que están mayoritariamente en manos de personas jurídicas para las que el cambio de tipo no habría tenido efecto ya que los ingresos por intereses se incluyen en el resultado global de la empresa. Sin embargo, aquí también, además de los efectos sobre los ingresos, no se tuvieron en cuenta las posibles distorsiones causadas por esta decisión. No está claro, por ejemplo, por qué se debería alentar a quienes financian a otros países comprando Bunds o OATs y penalizar a quienes financian nuestras empresas o nuestros bancos comprando bonos o depósitos... Entre otras cosas, el gobierno y la industria finanzas están tratando con dificultad de lanzar el llamado mercado de minibonos precisamente para ayudar a aliviar el problema crediticio de las pequeñas empresas. Pues bien, ya que venimos hablando, el impuesto sobre estos instrumentos ha pasado del 12,5% al 20% y ahora subirá al 26% mientras que el de los bonos del gobierno se ha mantenido en el 12,5%. ¡Ciertamente no es un gran estímulo para el nuevo proyecto!
En conclusión, la sensación es que, por las prisas, se ha perdido la oportunidad de dar una señal real de discontinuidad respecto a las elecciones del pasado, improvisadas y encaminadas únicamente a recaudar caja. Como decía Einaudi, "los impuestos deben ser pocos, sencillos, sin recargos y sin engaños": la esperanza es que en los próximos meses las recientes decisiones se incluyan en un proceso más amplio de revisión y simplificación de los impuestos al ahorro y a los mercados de valores. capital que también tiene como objetivo hacer que la fiscalidad sea menos penalizadora para nuestra industria financiera que sus competidores europeos.
