Según un informe reciente de atradius, la economía del área ASEAN creció un 4,9% en 2016, ligeramente por encima del 4,8% en 2015, gracias a la recuperación del crecimiento en Tailandia, la aceleración marginal en Indonesia y el repunte en Filipinas. Por otro lado, el crecimiento se desaceleró en Vietnam, donde se mantuvo alto y por encima del 6%, y por segundo año consecutivo en Malasia donde, con un 4,2%, fue el más bajo desde 2010. Sin embargo, debido a la severa sequía vinculada al fenómeno de El Niño, y en algunos casos también a fuertes inundaciones, en todos los países el desempeño del sector agrícola fue débil o se desaceleró hasta registrar un claro descenso en Malasia (-5,1%) y Filipinas (-1,3%). el sector serviciosEn su lugar, se ha mantenido bien y se está acelerando en casi todos los mercados, la producción industrial se desaceleró en Vietnam, Tailandia y Malasia, mientras que la manufactura, estable en Indonesia y desacelerándose en Malasia y Tailandia, se aceleró en Vietnam (+11,9%) y Filipinas (+7%). Por el lado de la demanda, el crecimiento estuvo fuertemente apoyado por el consumo privado y las inversiones, especialmente públicas, y la contribución del canal extranjero fue positiva a excepción de Malasia y Filipinas.
El aumento de los precios de las materias primas y, en parte, una subida moderada de los pedidos del exterior favorecieron una mejora de las exportaciones en el último trimestre del año pasado. Sin embargo, la recuperación todavía parece frágil, dada la ralentización de los pedidos a principios de año en Vietnam y Filipinas, los dos mercados donde la dinámica de las exportaciones había sido más sólida. En este contexto Vietnam sigue dependiendo en gran medida de las exportaciones al resto del continente asiático. (50% de las entregas) y por lo tanto sigue siendo susceptible a cualquier crisis económica en la región. Si bien el país fue uno de los principales receptores de la Acuerdo de Asociación Transpacífico, un acuerdo que hubiera significado un aumento significativo en las perspectivas de crecimiento a mediano plazo, ahora todo parece indicar que la nueva administración estadounidense podría retirarse del acuerdo, dejando en el limbo el futuro del país. Las empresas de propiedad extranjera representan alrededor del 70% de las exportaciones vietnamitasEste hecho hace que la economía sea vulnerable a posibles ralentizaciones ante un eventual traslado de operaciones por parte de empresas extranjeras. De acuerdo a Banco Asiático de Desarrollo (ADB)Solo el 35% de las empresas están integradas en las industrias de exportación como proveedores nacionales de empresas de exportación de propiedad extranjera en Vietnam (en comparación con casi el 60% en Malasia y Tailandia). A pesar de los cambios lentos pero progresivos, el entorno empresarial sigue viéndose obstaculizado por instituciones débiles, problemas de infraestructura y corrupción endémica.. El nivel de intervención estatal sigue siendo alto y muchas empresas públicas son ineficientes y obstaculizan el crecimiento de la productividad. Las empresas vietnamitas también sufren por el acceso limitado al capital, encontrando así mayores dificultades en términos de competencia a nivel internacional. Y los sectores bancarios en quiebra y los límites a la propiedad extranjera están obstaculizando los esfuerzos para atraer más capital extranjero.
En la región, el gasto público sigue enfocado en inversiones en infraestructura, salud y educación, y lo seguirá siendo en los próximos años en línea con los planes de desarrollo 2020 de los distintos países dada la fuerte presión proveniente de la rápida urbanización, la escasez de mano de obra calificada y el envejecimiento de la población. Muchos proyectos se refieren a la red de transporte y también son apoyados, aunque no sin polémica, por la iniciativa china Un cinturón, una ruta (OBOR). Se espera que la demanda interna sea sustentada por el consumo privado y las inversiones, especialmente públicas, con el apoyo de una política fiscal aún expansiva a lo largo de 2017.
En 2016, la inflación cayó en promedio del 3,5% al 2,7% pero volvió a subir en casi todos los países en la última parte del año debido al aumento de los precios de los alimentos y los combustibles. El primer factor es transitorio, ligado a factores climáticos, y debería remitir en los próximos meses, mientras que el segundo seguirá ejerciendo una presión alcista limitada por el aumento esperado en los precios del petróleo, en parte mitigado por un efecto base favorable. En este escenario, el aumento de la inflación, que se espera que se sitúe en torno al 3,4 % en 2017, podría desencadenar un endurecimiento monetario moderado a finales de año en Vietnam y Filipinas, mientras que todavía se espera que las tasas permanezcan sin cambios en Malasia, Indonesia y Tailandia, para respaldar el crecimiento y respaldar el tipo de cambio. Así, los riesgos sobre el escenario de crecimiento son a la baja y en la mayoría de los casos de carácter internacional, aunque en algunos países no faltan los riesgos internos.
En el frente financiero, los riesgos provienen de una desaceleración más fuerte de lo esperado en China y de un ritmo de alzas por parte de la Fed más agresivo y más rápido de lo que los mercados ahora están descontando. La Banco Mundial estima que una caída del 1% en el crecimiento chino reduciría el PIB en un 0,4% durante dos años en Indonesia, Malasia y Tailandia, mercados más afectados de la zona, también por su dependencia de las exportaciones de materias primas. Similarmente, el ADB estima que una caída en el crecimiento chino de la misma magnitud reduciría el desempeño en la región en aproximadamente un 0,3% anual. Si la desaceleración fuera más acusada, como sucedería si la desencadenara el estallido de una crisis financiera, el crecimiento de las economías emergentes de Asia se reduciría una media del 1,8%. Además, una senda de subidas de la Fed más agresiva de lo esperado podría desencadenar nuevos aumentos de la volatilidad de los mercados, fomentando la salida de capitales de los países emergentes con la consiguiente presión a la baja sobre el tipo de cambio y un aumento de la carga de la deuda. Aquellos mercados donde los indicadores de vulnerabilidad externa sean más débiles permanecerán bajo presión.
A pesar de que las tasas de crecimiento promedio anual del PIB se mantuvieron estables en torno al 5,5 % desde 2000 y de que se están implementando algunas reformas, Indonesia sigue lidiando con profundos problemas estructurales. La burocracia, la corrupción desenfrenada, un sistema legal defectuoso, un mercado laboral inflexible y una infraestructura deficiente mantienen la tasa de crecimiento por debajo del potencial. Muchas industrias siguen excluidas de la inversión extranjera, mientras que la descentralización sigue impidiendo la coordinación de las políticas de desarrollo de infraestructura, lo que genera ineficiencias en términos de gasto. Y, a pesar de los fundamentos económicos generalmente sólidos, la posición de Indonesia frente a los países extranjeros es actualmente más vulnerable que en el pasado. Indonesia depende en gran medida de la inversión de cartera para financiar sus persistentes déficits por cuenta corriente y el aumento de la deuda externa del sector privadoEsto hace que la economía sea vulnerable a un mayor endurecimiento monetario estadounidense y al impacto resultante en las entradas y salidas de capital. En 2013/2014, Indonesia ya había visto una salida masiva de capital internacional después de los golpes sufridos por su moneda local tras la reducción del programa de compra de bonos de la Fed y la enajenación de activos financieros y acciones por parte de inversores extranjeros. Sin embargo, la vulnerabilidad del país a los cambios en la confianza de los inversionistas se ve algo mitigada por políticas monetarias sólidas y el hecho de que una gran parte de la deuda externa pública es a largo plazo. Sin embargo, las empresas indonesias son cada vez más vulnerables a la volatilidad de la moneda debido a la gran parte de la deuda externa que representan: actualmente representa más del 70 % de las exportaciones totales.
Al mismo tiempo, también Malasia se vio obligada a introducir medidas de apoyo a la moneda ya que los indicadores de vulnerabilidad externa, aunque estables en los dos últimos años, se han deteriorado respecto a años anteriores: el ringgit ha sufrido de hecho la mayor depreciación frente al dólar (-7%) entre las divisas asiáticas desde los resultados de las elecciones americanas. A pesar del alto crecimiento económico, los mismos indicadores, aunque mejorando, siguen siendo frágiles también en Vietnam, donde también pesa el deterioro de las finanzas públicas. En Filipinasfinalmente, a pesar de la sólida demanda interna, la expansión de la economía sigue viéndose afectada por un entorno empresarial difícil caracterizado por la corrupción y la mala infraestructura. Al mismo tiempo, La violenta campaña del presidente Duterte contra el narcotráfico ha generado dudas entre los inversionistas internacionales sobre el compromiso del gobierno con el estado de derecho. Otro factor de incertidumbre provino de las declaraciones públicas antiestadounidenses de Duterte y los aparentes intentos de Filipinas de fortalecer los lazos con China a expensas de una estrecha cooperación política y económica con los EE. UU. Estos movimientos podrían representar un riesgo para las perspectivas económicas positivas del país al afectar negativamente la confianza empresarial, el comercio y la inversión extranjera.
