hay gran ansia de oro en los mercados financieros, dice uno informes del banco de america. La razón está en la flexibilización cuantitativa que se avecina en EE.UU. pero también en el escudo antipropagación de Mario Draghi, tras el visto bueno del directorio de Fráncfort. El mix de tipos de interés bajos/inflación inducida por el aumento de los precios de la energía será el propulsor, escriben los analistas estadounidenses, que empujará el precio del metal amarillo, que ya ha subido dos dígitos desde principios de agosto, más allá del barrera de dos mil dolares.
Ante estos números, uno siente ganas de elogiar la astucia del Banco de Italia, que no ha sucumbido en el pasado a la tentación de deshacerse de sus reservas, inferiores sólo a los de Estados Unidos y Alemania. El Banco de Inglaterra, que entre 99 y 2002 liquidó gran parte de sus lingotes a un precio medio de 395 dólares la onza (poco más del 20 por ciento del valor actual) aún hoy lamenta la elección.
Pero el rally de noticias lleva a una reflexión: ¿Por qué no retomar la propuesta de Romano Prodi y el profesor Alberto Quadrio Curzio de utilizar las reservas de oro para sacar a Europa de la crisis? Un fondo comunitario que pueda contar con la garantía de las reservas de oro podría ayudar en gran medida a reducir el costo de financiamiento de la deuda soberana y proporcionar los medios para relanzar grandes inversiones en energía, telecomunicaciones y transporte. Hace un año, cuando se lanzó la idea en las columnas de Il Sole 24Ore, el ambiente no era el más propicio: en esos días, la ira contra el "Berlusconi Trick" crecía en Europa, la última señal de la falta de fiabilidad de Bel Paese. Hoy, al menos desde el punto de vista de la credibilidad, Italia ha recuperado puntos. Nunca se ven aún capitales para atacar la deuda y dar oxígeno a la recuperación. ¿Por qué no sacar del cajón la propuesta de Prodi/Quadrio Curzio? Quizá porque, en su momento, no faltaron las críticas, le preguntamos al economista milanés, ahora vicepresidente de la Accademia dei Lincei.
PRIMERO en línea – Te acusaron de querer vender el oro del Banco de Italia…
pintura de Curzio - Pero nunca sugerí vender el oro. Nuestra propuesta prevé utilizar el oro como garantía. Hay una gran diferencia.
PRIMERO en línea – Y así se supera la objeción más común: el banco central no puede vender oro sobre la base de los tratados que establecen el BCE.
pintura de Curzio - No es cierto del todo. En realidad, los bancos centrales pueden vender oro y lo han hecho a menudo en los últimos años. El marco de los pactos entre los bancos centrales está contenido en el Acuerdo del Oro de los Bancos Centrales de 1999. El acuerdo de cinco años, que ya ha sido renovado dos veces, en 2004 y en 2009, compromete a los bancos a no superar ni el techo de 40 toneladas vendido en un año ni el total de 2000 toneladas en los cinco años.
PRIMERO en línea – ¿Quién firmó el acuerdo?
pintura de Curzio - Todos los principales bancos centrales, incluido el Banco de Inglaterra y el banco central de Suiza, con la excepción de la Reserva Federal.
PRIMERO en línea – Para que puedas vender...
pintura de Curzio - Y casi todo el mundo lo ha hecho a excepción de Italia. Los vendedores incluyen el BCE, Austria, Bélgica, Francia, Alemania, Portugal, España e Irlanda, así como el Reino Unido. Todo por un total de 2 toneladas, o el máximo, en los primeros cinco años y 1.884 toneladas en el segundo quinquenio. Como puede verse, no habría necesidad de gritar escándalo si Italia vendiera parte de su oro. Que, sin embargo, nunca he recomendado. Es muy diferente proponer el uso de reservas como garantía respecto de una operación de venta.
PRIMERO en línea – Una operación que, además, requeriría el aval del BCE….
pintura de Curzio - En realidad, solo una pequeña parte de las reservas se ha transferido al BCE. El resto está a libre disposición del Banco de Italia, por supuesto en el marco del acuerdo entre los bancos centrales. El oro se asimila a una moneda, no a un capital para ser considerado como una reserva. Con esto, no quiero entrar en los méritos de la tributación de las reservas de oro: hoy, por ejemplo, el fondo de fluctuación y revalorización de reservas del Banco de Italia está exento de impuestos.
PRIMERO en línea – Una vez aclarado el malentendido, queda el principal problema: ¿es posible aprovechar este tesoro para dar oxígeno a la economía de un país deficiente en capital como la Italia de hoy? El problema es más urgente hoy que hace un año, dada la hemorragia de capital extranjero por deuda pública y privada…
pintura de Curzio - El objetivo de nuestra propuesta era proceder con el uso de una parte de las reservas de oro como colateral para garantizar una emisión de bonos. Es nuestra creencia, corroborada por la experiencia del mercado, que la presencia de garantía real reduce considerablemente la prima de riesgo exigida por los suscriptores. Por lo tanto, esta consideración nos había llevado a promover la idea de bonos garantizados con las reservas de oro del sistema europeo de bancos centrales, incluido el Banco de Italia. El fondo así constituido podría haber operado en dos direcciones: adquirir una parte de la deuda soberana, con el objetivo de estabilizar el manejo de los bonos del gobierno nacional a mantener por largos períodos, en una función antiespeculativa. Y reactivar un flujo de inversiones.
PRIMERO en línea – Pero, ¿la idea siguió adelante o se estancó?
pintura de Curzio - Una señal en esta dirección llegó con la discusión sobre los bonos de estabilidad, una hipótesis muy cercana a nuestra idea que, además, se menciona explícitamente en el artículo. En definitiva, no se ha quedado en letra muerta.
En definitiva, el profesor Quadrio Curzio no se engaña pero tampoco se desespera. Después de todo, lo sabemos: los tiempos de Europa son los que son.
