¿Ha terminado la era de la austeridad? Según declaraciones recientes, parecería que sí. De hecho, ha habido una serie de declaraciones de funcionarios de la Comunidad Europea sobre la adopción de un estrategia menos "intransigente" para resolver la crisis europea.
"La austeridad ya no es suficiente” (Enrico Letta – Primer Ministro del Gobierno italiano)
“Estamos llegando al límite de la eficacia y aceptación política y social de nuestras políticas económicas” (José Barroso – Presidente del Eurogrupo)
“Necesitamos una política favorable al crecimiento” (Eurogrupo, comunicado oficial)
“Los países europeos en dificultades, como España, Portugal y Grecia, deberían tener más tiempo para reducir los déficits presupuestarios” (Christine Lagarde, FMI)
Que las "buenas" intenciones de adoptar políticas económicas más laxas y más orientadas al crecimiento en la UE convertirse en un plan de acción coordinado (y sostenible) a favor de la recuperación no es un hecho. Sin embargo, ahora es evidente para cualquiera que mire a su alrededor y lea algunas estadísticas económicas que las políticas de austeridad tienen efectos desastrosos para la economía, especialmente para las economías más frágiles de la zona del euro. Italia a la cabeza.
No faltan debates de carácter académico: de hecho, se está librando una acalorada discusión al borde de una telenovela sobre el famoso artículo (originalmente distorsionado por un error de cálculo vergonzosamente trivial) de los economistas Rogoff y Reinhart. Artículo del que, con razón o sin ella, muchos han concluido que un deuda pública superior al 90% del PIB impacto negativo en el crecimiento económico. Ahora bien, estas conclusiones (en mi opinión uno de los ejemplos más claros de confusión entre causalidad y aleatoriedad... pero quizás ya hablemos de esto en otro momento) están siendo cuestionadas por una parte de la comunidad académica y periodística.
En fin la austeridad no está nada de moda y Europa se encuentra en una encrucijada: es necesario cambiar de rumbo, porque así no se va a ninguna parte. Aunque todavía no existe una estrategia compartida que vaya en esta dirección, es evidente que la atención de los países de la Eurozona se ha desplazado hacia aquellas reformas capaces de devolver a los ciudadanos la confianza en su propio futuro, revitalizando el "proyecto Europa" y poniendo centro de sus programas allí Economía política.
se trata de diseñar una receta común para la eurozona, con coordinación entre países, lo que favorece una crecimiento económico sostenible. Entre cursos de acción más probables hay los siguientes:
- uno política industrial que revitaliza el mercado de trabajo, reduciendo la desempleo, y eso eleva la inversiones, especialmente los relacionados con innovación, investigación y desarrollo;
– apoyo a las pequeñas y medianas empresas, especialmente en Italia, fomentando el espíritu empresarial;
– políticas fiscales de racionalización del gasto público (por ejemplo, en Italia, a través de la reducción dimensional de la Administración Pública y sus digitalización);
– políticas atentas a uno desarrollo sostenible y consciente del medio ambiente.
Estas acciones, debidamente aplicadas, podrían conducir a mejoras a medio plazo en el frente del empleo, con el consiguiente relanzamiento del consumo, las inversiones, los beneficios empresariales y, en definitiva, el crecimiento económico, en Europa y en el resto del mundo. Paisaje de ensueño.
Aunque hay que admitir que una estrategia seria para resolver la crisis europea aún no ha sido diseñada concretamente por los líderes políticos del continente. Todos estamos deseando que llegue. Así que existe el riesgo de abandonar la austeridad sin proceder a reformas estructurales serias y de crucial importancia (…sabemos los líderes políticos europeos, el espíritu de Cetto La Lo que sea siempre está al acecho). Esto podría poner en peligro la relativa calma financiera inducida por la acción del BCE en los últimos 12 meses. En definitiva, hay que evitar tirar por la borda el trabajo ya realizado.
VAMOS DEL PUNTO DE VISTA DEL CIUDADANO AL DEL AHORRO
Supongamos que somos optimistas y queremos definir una cartera que tiene como tesis de inversión este virtuoso escenario de retorno al crecimiento a través de una relajación deAusteridad. Intentemos esquematizar de forma (muy) aproximada los principales factores de riesgo:
Le ideas de inversión para enfocar corresponden al área resaltada en gris en la figura (haga clic en la imagen para agrandarla): uno escenario consistente en la combinación de crecimiento económico, menores riesgos sistémicos (aquellos que tienen un impacto devastador en toda la economía mundial o en porciones significativas de ella), plausible riesgos de inflación (que suelen acompañar a la vuelta al crecimiento).
Asesorar Sólo trató de localizar los temas de inversión a preferir en este escenario:
– bonos del gobierno de los países CERDOS de alta duración, es decir, a largo plazo), que se beneficiarían de una mayor reducción de los diferenciales y rendimientos;
– Bonos del Estado a medio plazo indexados a la inflación italiana, para protegerse contra el posible crecimiento de la inflación;
– Acciones de consumo europeas, que debe revitalizar; pensemos en particular en el consumo discrecional (más penalizado durante la crisis), pero también en el sector de bienes de consumo;
– Renta variable europea del sector industrial, con especial énfasis en el segmento de pequeña y mediana capitalización, que podría recibir el mayor impulso de una recuperación económica;
– acciones en el sector digital y tecnológico, en los que es probable que haya incentivos e innovación;
– acciones relacionadas con el tema de “capital privado", por su función como "enzima" que estimula la actividad empresarial (beneficiándose de ella en términos de beneficios);
– acciones del sector “materiales" (materiales relacionados con la construcción, envases, materiales básicos, etc…) a escala global, muy penalizados en los precios actuales (valoraciones excelentes = ratio P/E y ratio P/B por debajo de la media histórica), pero con buen potencial en caso de reiniciar la producción.
Estas ideas de inversión entraron directamente en un Portafolio compartido en la comunidad Advise Only: “Menos” (si gustas, es prima de ). Desde luego, no es una cartera para cobardes, ya que se centra en un escenario bien definido (sostenibilidad de la eurozona y recuperación del crecimiento económico), que tiene bastantes probabilidades de ocurrir (eso esperamos todos)… pero que puede o no puede que no suceda Con todos los riesgos financieros asociados.
Me detengo aquí. Porque lo mejor es ir y averiguar detalles de la billetera”menos austeridad” en nuestra comunidad y discutirlo allí.
