Il gobierno revisó la idea de privatizar algunas empresas estatales buscando fondos para el Se esperan 20 billones en los próximos tres años en Nadef, un desafío que roza lo imposible. Las empresas en las que se centraría para abrir capital a particulares serían Poste Italiane e Ferrovie, además de la venta de una acción de Monte dei Paschi. Y el objetivo sería lograrlo para abril de 2024.
Pero la apertura al sector privado del grupo liderado por Luigi Ferraris plantea una cuestión serie de problemas cuestiones complejas que van mucho más allá del aspecto financiero.
Privatizar todo el Grupo FS
Ferrovie dello Stato es una de las grandes empresas públicas que pueden privatizarseúltimo de los cuales el Estado posee el 100% pero su privatización dista mucho de ser sencilla.
La apertura del Capital del Grupo no se limitaría sólo a las partes rentables, como Trenitalia y en particular elAlta Velocità, pero incluiría toda la explotación, incluidas RFI, que gestiona la red ferroviaria, e Anas, responsable de la red de carreteras. Pero si la actividad de Trenitalia no plantea ningún problema, la situación es más compleja en el caso de las otras dos empresas.
El problema de la red ferroviaria y de carreteras
El problema de fondo reside, en la privatización de empresas con redes, en las que estas empresas suelen operar régimen de concesión y La infraestructura es propiedad del Estado.. La red ferroviaria, en particular, representa un parte sustancial del valor total de los Ferrocarriles del Estado.
La privatización de la red ferroviaria es la parte más delicada ya que es responsable de la mayoría de las inversiones, incluidas las procedentes de fondos públicos y europeos como el Pnrr. El retorno de estas inversiones debería derivar de las tarifas pagadas por empresas como Trenitalia e Italo, generadas principalmente por las rutas de alta velocidad, mientras que las rutas regionales y locales representan un desafío mayor.
Al decidir abrir capital, el gobierno debe garantizar que el valor de la infraestructura esté equilibrado con el precio que requiere la entrada privada. Este aspecto hace que el proceso de privatización sea complejo y requiere una evaluación precisa de las infraestructuras y activos involucrados.
Al menos un año y medio para determinar el valor de los bienes
Para determinar el rentabilidad de las inversiones, es fundamental establecer la valor de los activos involucrados, que debería estar sujeto a una regulación específica. Por tanto, es fundamental aclarar y hacer transparentes los criterios según los cuales se determinan los rendimientos de las inversiones, teniendo en cuenta también el aumento de los tipos de interés de la deuda.
El proceso llevaría tiempo, tal vez un año y medio, para determinar el valor de la infraestructura como vías, puentes y otras infraestructuras. Además, en el caso de los Ferrocarriles Estatales, no se trata sólo de redes ferroviarias, sino también de una amplia red de carreteras gestionada por Anas.
Es necesario establecer la Rab, que representa la valor de los activos reguladosy especificar cómo y en qué medida se reembolsarán las inversiones, presumiblemente a través del precio de los billetes de tren.
En definitiva, un proceso complejo que requiere una cuidadosa planificación.
Mantener la liberalización del sector
Otro problema tiene que ver con la liberalización del sector. RFI debe mantener una gestión separada del resto del grupo ya que la Se liberalizó el sector ferroviario., y Trenitalia tiene que competir con otros operadores, como Italo.
Una opción podría ser escindir Trenitalia y RFI manteniendo a este último bajo control estatal directo.
La venta del 29% de Poste Italiane se acelera
Para generar liquidez rápidamente, el venta de partes de empresas ya cotizadas representa la solución más inmediata.
La situacion de Poste Italiane, por ejemplo, es más sencillo. El valor de la empresa ha aumentado significativamente desde su salida a bolsa, pasando de 6,75 euros en 2015 a 9,82 euros, con una capitalización de casi 13 millones de euros. Si el estado vendiera el 29% de la empresa, recaudaría alrededor de 3,6 millones de euros, manteniendo el control de algo más del 30% que quedaría en manos de CDP. El único problema por resolver sería el relativo a la proporción de dividendos a las que el Estado debería renunciar en el proceso de privatización.
