A telomerase é uma enzima que está ligada às extremidades dos cromossomos em uma espécie de capa chamada telômero. A enzima tem a função de reparar os telômeros a cada replicação celular. Ao longo da vida o telomerase ele para de funcionar e os telômeros encurtam progressivamente. O encurtamento dos telômeros está ligado ao envelhecimento e ao aparecimento de tumores.
Nas lagostas, a telomerase nunca para de funcionar, a tal ponto que a fertilidade aumenta progressivamente com a idade. Lagostas, que vivem até os 70 anos, não morrem de velhice, mas devido à fadiga e estresse metabólico devido à muda. Na verdade, com o passar dos anos o animal vai ficando cada vez maior e a energia necessária para renovar periodicamente o seu exoesqueleto aumenta a ponto de fazê-lo cair exausto e sem vida. Se não fosse isso a lagosta seria imortal.
No entanto, é verdadeiramente imortal Turritopsis Dohrnii, uma espécie de água-viva que reage ao estresse rejuvenescendo. Graças a um processo de transdiferenciação, a água-viva transforma-se periodicamente num pólipo e depois transforma-se novamente numa água-viva. Teoricamente infinita, na prática não porque, nas fases em que é água-viva, mais cedo ou mais tarde é devorada por um predador. Mortalidade e imortalidade, em humanos, estão sobrecarregados de significados emocionais. Há aqueles que gastam uma pequena fortuna em medicamentos antienvelhecimento ou que um dia se congelam (para que possam ser ressuscitados daqui a cem ou mil anos, quando a biologia e a medicina tiverem feito mais progressos) e há aqueles que ficam horrorizados com o a própria ideia de imortalidade, considerada blasfema, antinatural e a manifestação suprema da arrogância.
Outros se dão bem apontando o tédio que nos invadiria sabendo que somos imortais, negligenciando o fato de que morreríamos de qualquer maneira, mais cedo ou mais tarde, por um choque exógeno (trauma, acidente, bomba atômica, asteroide). É, em grande medida, o mesmo debate que existe em pequena escala quando se trata do mortalidade dos ciclos econômicos. Para alguns não está escrito em lugar nenhum que um ciclo deve terminar por causas endógenas. Foi a ideia, cheia de arrogância, que esteve na base do conceito da Grande Moderação. Estávamos nos anos 2005-2006, quando pensávamos, com muita presunção, que havíamos encontrado uma forma de crescer infinitamente, em velocidade constante e com inflação baixa. Muito poucos, portanto, tinham meditado na lição de Hyman Minsky, que já no final da década de XNUMX tinha notado que longos períodos de crescimento estável criam a sensação da vida eterna do ciclo e produzem bolhas de ações, obrigações e imobiliárias que a certa altura, explodindo, eles recorrem ao ciclo e o comprometem.
Após o crise de 2008-2009 o debate sobre a longevidade tomou um rumo diferente e resultou numa espécie de acordo com o diabo. O ciclo terá uma vida muito longa, já foi dito, desde que o crescimento seja baixo. Um estado de semi-hibernação ou letargia, portanto. O perigo, neste contexto, tem sido identificado não numa possível causa endógena (o esgotamento do hiato do produto e o consequente início da inflação), mas em causas exógenas, como a reforma de bolhas sobre activos financeiros de um lado ou, por outro, na possibilidade de crises de dívida e ondas de falências num mundo excessivamente alavancado. Tentou-se responder a este último problema com uma política de taxas reais negativas, de forma a transferir progressivamente recursos dos credores para os devedores. Ao risco de bolhas, também alimentadas pelas taxas
negativo, procurámos responder com persuasão moral nos mercados, o que até agora, pelo menos no mercado bolsista, tem funcionado.
Nos últimos seis meses, o debate sobre a longevidade do ciclo mudou novamente de direção. A contínua redução do desemprego na América e a manifestação paralela e consequente da inflação salarial fizeram-nos pensar no fim do pacto com o diabo. De repente o ciclo americano parecia mortal devido a causas endógenas tradicionais, exacerbadas pela intenção da Fed de aumentar as taxas de forma bastante agressiva. Ao mesmo tempo, o resto do mundo parecia estar a deslizar para uma crise deflacionista clássica (superprodução chinesa, excesso de oferta de matérias-primas, perigosa fraqueza do sistema bancário europeu, possíveis ondas de falências, queda de preços). Metade do mundo caminha para o superaquecimento, portanto, e a outra metade está nas garras do gelo.
Na fase mais recente, estes receios diminuíram duas ordens de razões. A primeira é que, ao olharmos mais de perto os dados, percebemos que o quadro não está tão comprometido como pensávamos. O emprego na América continua a crescer rapidamente, é verdade, mas ao mesmo tempo a força de trabalho também começou a crescer. Muitos jovens, mulheres, idosos e semi-empregados que tinham permanecido à margem estão agora a reingressar no mercado de trabalho, aliviando assim a pressão ascendente sobre os salários. A inflação global parece estar a aumentar, mas a força desta aceleração nos próximos meses será modesta. Na outra metade do mundo, constatou-se que o crescimento continua, impulsionado pela forte procura de bens de consumo na Europa e na Ásia.
Depois, há os países emergentes que, em muitos casos, embora ainda não estejam no caminho da recuperação, parecem pelo menos estar numa fase de estabilização. O segundo conjunto de razões é a resposta dos decisores políticos. A China demonstrou a sua vontade de continuar no caminho da contenção de áreas de superprodução, o estímulo ao consumo e a estabilização da taxa de câmbio e do mercado de ações. A Europa, que já há algum tempo tem uma política fiscal moderadamente expansionista (os objectivos de Bruxelas não contam, mas sim superações de facto), adoptou uma política monetária expansionista mais inteligente, ao mesmo tempo que alivia a pressão regulamentar sobre os bancos, que foi tornando-se desestabilizador e contraproducente.
A América, por seu lado, parece disposta a assumir uma atitude mais conciliatória face aos riscos que o ciclo de envelhecimento acarreta. Em vez de seguir uma dieta rigorosa de aumentos de taxas para evitar a inflação, que ainda é muito benigna, ele seguirá uma dieta doce de apenas dois aumentos de taxas este ano. A dieta rigorosa de quatro aumentos na América e a escolha europeia de tornar a vida dos bancos cada vez mais difícil, precisamente quando eles são mais necessários, foram concebidas como medidas anti-envelhecimento. Agora entende-se que dietas demasiado rigorosas e excessos de virtude podem ter efeitos secundários graves e, se mal calibrados, até fatais.
Paradoxalmente, portanto, é precisamente o abandono da terapias antienvelhecimento mais agressivo que pode prolongar a vida do ciclo. Como os gerontologistas costumam observar, uma taça de vinho de vez em quando, mesmo na velhice, e uma atitude mais conciliatória em relação às coisas podem prolongar a vida mais do que um programa de condicionamento físico obsessivo e indutor de ansiedade. Contanto que você não exagere, é claro. Os efeitos benéficos desta nova abordagem são claramente evidentes nos mercados. Os spreads de crédito estão a diminuir, os mercados bolsistas estão a recuperar pacificamente após os traumas de Janeiro e Fevereiro. O modesto enfraquecimento do dólar, por seu lado, tem o enorme e benéfico efeito secundário de proteger o renminbi de ataques especulativos e dá à China tempo para continuar no caminho das reformas.
Dragões, no seu discurso da semana passada, deixou claro que as taxas europeias permanecerão muito próximas de zero até pelo menos 2020. Alimentado, ontem, traçou um caminho muito tranquilizador para os próximos três anos. As coisas, como Yellen sublinhou várias vezes, podem sempre mudar e os bancos centrais, quando prevêem o futuro, têm mostrado que não são infalíveis. Sem prejuízo de todas estas premissas, fica a impressão de que este ciclo, se gerido com equilíbrio e prudência, ainda pode ter alguns anos de vida. Isto parece-nos estruturalmente muito reconfortante, tal como é positivo que o mercado permaneça prudente e sereno. No curto prazo, contudo, não nos sentimos tentados a aumentar a exposição ao risco.
Nas próximas quatro semanas recompras de ações em tesouraria na América serão suspensas (como sempre acontece no mês anterior à comunicação dos resultados trimestrais). Os resultados, por sua vez, serão afetados pela desaceleração da produção industrial mundial em janeiro e fevereiro. Assim que o anúncio dos lucros terminar no início de maio, faltará pouco mais de um mês para o referendo sobre o Brexit e, provavelmente, para o aumento das taxas americanas. Embora estejamos reconfortados com o médio prazo e com a manutenção de um núcleo duro de stocks e créditos, seremos vendedores bastante moderados nas próximas semanas se os mercados continuarem a subir. Em vez disso, seríamos compradores convencidos de dólares a 1.15.
