AN ECONOMIST / AN IDEA – Obrigação de informação para bancos de investimento e cobertura de todas as dívidas

Kenneth Arrow ganhou o Prêmio Nobel em 1972 também, mas não apenas, por sua teoria das "assimetrias de informação". A ideia é mais ou menos esta: a informação não é totalmente partilhada entre os agentes económicos, quem tiver mais pode influenciar o preço ou os termos de um contrato a seu favor. A presença de assimetrias de informação pode gerar comportamentos e produzir resultados não ótimos, como os chamados de seleção adversa (as "latas" chegam ao mercado em vez de bens ou títulos bons) e risco moral (é impossível prevenir comportamentos excessivamente arriscados, porque os custos não recaem exclusivamente sobre a pessoa que pratica a ação).
Convidado a integrar a comissão de economistas incumbida por Sarkozy de elaborar propostas a serem submetidas ao G20 (divulgadas posteriormente em fevereiro de 2011), Arrow traça os contornos da atual crise e oferece ideias sobre como enfrentar um dos problemas em seu raiz.
Os agentes não têm acesso a todas as informações disponíveis e o que não sabem tentam deduzir do comportamento dos outros agentes. Por exemplo, quando os preços das ações começam a subir ou descer, mesmo que você não saiba por que isso acontece, você é levado a pensar que outra pessoa tem a informação relevante e, portanto, age de acordo. Mas o conteúdo informacional dos preços pode ser distorcido justamente porque os comportamentos que impulsionam, por exemplo, uma alta (ou queda) de um título refletem informações que não estão distribuídas uniformemente no mercado.
A informação, explica Arrow, é uma commodity: tem um valor e um custo, mas não possui as características que a tornam apta para ser negociada no mercado; pode ser transferido para outros, sem perder sua posse; não é de fácil apropriação e se transmite na interação social, sem nenhuma contrapartida monetária.
Portanto, há fortes razões para tentar disponibilizar o máximo possível de informações financeiras para todos, pelo menos o máximo possível na prática. Quando uma instituição empresta a muito curto prazo (geralmente 24 horas), as informações devem estar prontamente disponíveis, para que todos possam avaliar rapidamente em que condições essa instituição está operando. Isso também implica que derivativos como CDS (credit default swaps) devem ser negociados em mercados organizados (como futuros e ações) que possuem regras de negociação precisas e preços divulgados publicamente. Se os preços estiverem acessíveis, a informação sobre a probabilidade de inadimplência de um título ou de uma instituição se espalha imediatamente; então, tanto os investidores privados quanto os reguladores públicos tiveram imediatamente a oportunidade de agir de acordo.
Todas as dificuldades na raiz da crise de 2008-2011 foram multiplicadas pelo nível de endividamento dos bancos e dos fundos de hedge. Uma medida aparentemente pequena, mas de grande alcance, reitera Arrow, é que se saiba de tempos em tempos qual é esse patamar, tornando obrigatório informar e regular os mercados em que são negociados títulos de risco. "Não deixar as pessoas saberem" e "não saber" nos mercados financeiros seria muito, muito mais difícil.