Uma pista é uma pista, disse Agatha Christie, duas pistas são uma coincidência, mas três pistas são uma prova. No caso de Trump, duas pistas podem ser suficientes.
A primeira pista é o tweet do último sábado sobre a dívida pública. Você viu, escreveu ele, estou aqui há apenas um mês e a dívida pública já caiu 12 bilhões, com Obama no primeiro mês subiu 200. Comentaristas soltaram zombarias e economistas apontaram a diversidade de circunstâncias (no início de 2009 a economia estava em queda livre, hoje não).
Motivos e erros à parte, todos se concentraram na mensagem e ninguém na metamensagem muito mais interessante. E a metamensagem, ao que nos parece, é que Trump dá grande importância ao déficit e à dívida e que, se pudesse, gostaria de ser lembrado como o presidente que cortou ambos. Mas a vida é o que é, Trump diz nas entrelinhas, e eu recebi algumas cartas medíocres. Há algum crescimento, é verdade, mas deixados por conta própria, o déficit e a dívida foram programados por aqueles que vieram antes de mim para aumentar rapidamente nos próximos anos. Além do que herdar, colocarei o meu em gastar um trilhão em infraestrutura e cortar impostos em geral. E de qualquer forma, fique tranquilo, você verá que o déficit e a dívida não explodirão e tudo continuará sob controle.
Ele é louco? Você vive em um mundo de matemática alternativa? Alguns congressistas democratas pensam assim e estão preparando o caminho para o impeachment de Trump via psiquiatria por meio de uma expansão da vigésima quinta emenda, aquela sobre presidentes doentes ou loucos. Julgar a insanidade de um presidente será, em sua proposta, uma comissão composta por ex-presidentes, nenhum dos quais notoriamente como Trump.
No entanto, Trump não está bravo e não se gaba de 12 bilhões economizados sabendo que esse tweet seria usado contra ele um milhão de vezes no dia em que o déficit realmente explodir. Se Trump se joga no vazio, portanto, não é porque está louco, mas porque finalmente decidiu, em seu coração, se ficará com Ryan e os republicanos da câmara baixa (agressivos cortes de impostos financiados pelo imposto de fronteira) ou com os senadores republicanos (alguns cortes e nenhum imposto de fronteira). E evidentemente optou pela primeira hipótese. Atira-se assim ao vazio porque espera cair na rede de segurança oferecida pelas receitas substanciais do imposto fronteiriço (ou ajustamento fronteiriço, como seria mais correcto dizer, dado que não se trata de um imposto sobre as transacções externas mas sim sobre fluxo de caixa interno).
A segunda pista vem do discurso do Estado da União de Trump. Muitos comentaristas acharam que falta uma orientação concreta sobre política fiscal. Faça a América esperar novamente, escreveu Bloomberg, parodiando a frase de Trump, Faça a América grande novamente. Mais uma vez, muita pressa. De fato, Trump deu uma indicação muito clara, mesmo que expressa em código. Nossas maravilhosas Harley-Davidsons, todas feitas nos Estados Unidos, disse ele, poderiam vender muito mais no exterior se não fossem essas tarifas que em alguns casos chegam a 100%. Ele não acrescentou mais nada sobre o fisco, exceto que os impostos vão cair muito para todos.
Juntamos as duas pistas, preenchemos as reticências deixadas por Trump com o que ele não disse explicitamente, mas implícito, e temos evidências concretas de que Trump abraçou totalmente os planos abrangentes de reforma tributária da Câmara dos Deputados. Até uma semana atrás, a posição de Trump não era nada óbvia (a ala Goldman Sachs de seu governo era contra, mas no final prevaleceu o eixo insuspeitado entre Ryan e Bannon), hoje sabemos. E aqui estão as bolsas superando o aumento de juros antecipado em março (anunciado por três membros do FOMC no momento em que Trump falava) e marcando novos máximos históricos. E aqui está o dólar se fortalecendo (conforme o programa dos reformadores radicais) e assim fazendo o milagre de fazer subir também as bolsas de países, como os europeus, que deveriam ser vítimas do ajuste de fronteira americano.
Quatro ressalvas. A primeira é que a principal prioridade política agora é a reforma do Obamacare. Um observador atento como Dimon chegou à conclusão de que a reforma tributária estará pronta, bem, ela terminará em um ano e muitas coisas podem acontecer em um ano. É verdade, mas a Câmara dos Deputados trabalhará paralelamente nas duas reformas e a estrutura do plano fiscal estará pronta antes de setembro.
A segunda ressalva é que a oposição do Senado ainda precisa ser superada. Para isso, serão realizadas ações em três frentes. A primeira será fornecer a ele um texto neutro em termos de receita, sem expansão do déficit, tirando o apoio legal dos democratas para obstruir. A segunda será a persuasão moral que Trump exercerá sobre os rebeldes senadores republicanos, oferecendo-lhes infraestrutura em seus eleitores. A terceira frente será contra os lobbies da distribuição comercial e das refinarias, prejudicados pela reforma.
A terceira ressalva é que mesmo um aumento pontual na tributação do consumo (mesmo que limitado ao consumo importado) pode inicialmente produzir estagflação e até recessão, como demonstrou a recente experiência japonesa.
A quarta ressalva é que o entusiasmo dos mercados terá que lidar com as eleições francesas em poucas semanas, onde as inovações continuam sendo produzidas em ritmo acelerado. Notamos aqui incidentalmente e com interesse o programa fiscal de Macron, no momento o favorito. Macron quer cortar impostos, mas, mais ainda, quer cortar radicalmente os gastos públicos e os déficits. Quem na Itália sonha com um eixo Schulz-Macron europeu para poder continuar gastando com déficit deve levar isso em consideração.
Mesmo com todas essas ressalvas, a reação positiva das bolsas e do dólar ao novo quadro nos parece justificada. O impasse político que parecia iminente na América teria justificado uma consolidação das bolsas que, no entanto, agora foi adiada para uma data posterior. Os mercados vão parar em algum momento, mas se não houver surpresas na França, não haverá necessidade de correções significativas. A atitude continuará a ser de expectativa esperançosa.
Um setor protegido das incertezas sobre a reforma tributária é o setor bancário, que ainda assim se beneficiará com a desregulamentação e o aumento dos juros.
