“A liquidez está aí, por favor. Mas não está escrito em nenhum lugar que deva necessariamente ser investido. Em vésperas de um verão que pode reservar surpresas desagradáveis, depois de um rali desafiador e de uma temporada intensa de aumentos de capital, não me surpreende que muitos prefiram por enquanto manter a liquidez”. É assim que Gianluca Verzelli, vice-gerente central do Banca Akros, um dos navegadores de longa data mais prudentes e atentos da Piazza Affari. A dar-lhe razão está o comportamento dos grandes gestores internacionais, que têm mandado o Rottapharm para portos seguros (ienes, Bund alemão e obrigações dos EUA), bem como a atitude dos investidores institucionais que, após a indigestão dos caloiros na primeira parte de 2014 , desdenhou a oferta de Riiapharm, forçado a adiar o IPO e causou o meio-flop de Fincantieri.
Já depois de um brilhante primeiro semestre, a Bolsa mudou de ritmo: culpando, entre outras coisas, pelas tensões geopolíticas subjacentes (Oriente Médio e Ucrânia), ainda mais pela falta de recuperação da economia da Eurolândia. E assim, sob a aparente calmaria, multiplicam-se os surtos de crise, sendo o último caso o risco de inadimplência do Banco Espírito Santo. E o varejo, que também respondeu positivamente no caso da Fincantieri, já está recuando. “Espero que não – explica Paolo Balice, presidente da AIAF – porque a contribuição dos poupadores é fundamental para reduzir a volatilidade da nossa tabela de preços. Um jogo muito importante está sendo jogado nos últimos meses: ou a tabela de preços será fortalecida, graças a novas cotações, formação de intermediários e também maior atenção aos estoques médios e pequenos, ou não atingiremos a meta de fazer a tabela de preços menos centrado no banco ”.
Entretanto, há muitos fatores que aconselham prudência, como explica Antonio Tognoli, vice-presidente da Integrae Sim, uma das empresas mais engajadas na função de caçadora de talentos para novas propostas para a Piazza Affari. “Existem vários fatores que mudaram o quadro em relação ao primeiro tempo. Em primeiro lugar, a Fed deu início, ainda que com muita cautela, ao processo que levará à subida das taxas já em 2015. Nesta perspetiva, os grandes investidores americanos que têm contribuído para a subida das bolsas europeias começam a repatriar os fundos, que servirão para cobrir as compras perdidas do banco central. Na Europa, por sua vez, os preços não estão se recuperando, um mau sinal para a economia. “Na Itália gira em torno de meio ponto percentual, mas a situação alemã me afeta mais: a inflação não passa de 1%, muito longe da meta do BCE”.
Nesse contexto, é a situação da indústria que deprime as tabelas de preços. “Os dados mais negativos são os das encomendas, donde se deduz que a tendência não vai melhorar no outono, frustrando as expectativas dos gestores de dinheiro que apostavam na recuperação europeia”. E, podemos acrescentar, no efeito Renzi. “As contas são feitas rapidamente – resume Tognoli – O compromisso do Pacto Fiscal vale 45-50 bilhões, os compromissos assumidos pelo primeiro-ministro valem pelo menos mais 10-15 bilhões. No entanto, o governo nega manobras adicionais, o que aumenta a incerteza dos operadores internacionais que não enxergam com clareza". Daí a fuga” Não, a situação é muito diferente em relação a alguns anos atrás: desta vez não há descontentamento com a Itália. Os operadores estão prontos para retornar quando a situação melhorar”. Talvez depois do verão, uma oportunidade para “um banho na humildade dos mercados – sublinha Verzelli – que nos últimos meses têm sido drogados pela miragem da liquidez infinita, boa para resolver qualquer situação. Em vez disso, depois da excelente cobrança dos bancos, precisamos pensar em como retribuir a confiança dos acionistas”.
Em suma, não será um verão dedicado a Touro. Esperando, aliás, que a eclosão da guerra no Oriente Médio não distorça o quadro internacional, que também apresenta poucos apontamentos de conforto. “O que está acontecendo nos campos de petróleo – comenta Claudia Segre, secretária-geral da Assiom Forex – representa uma novidade dramática. O Hamas voltou ao cargo graças a um novo financiamento. O ISIL, tendo dado as costas à Síria, entendeu que o jogo se jogava no controle dos poços: hoje os terroristas ganham um milhão de dólares por dia com os poços e podem contar com recursos infinitos. O Ocidente deve observar que as áreas mais estratégicas da região estão passando para o controle de potências extremistas, o que também está causando grandes tensões nos Estados do Golfo, como demonstrado pelo colapso da Bolsa de Valores de Dubai”.
Um quadro sombrio, tão longe em menos plano. “É fácil perceber porquê: o problema mais imediato diz respeito à Europa, que em vez de voltar ao topo. Talvez tenha chegado a hora de pensar em algo novo, já que esperar a inflação como motor da recuperação não nos levou a lugar algum.” Em suma, menos ações, mas sem vendas. Tenha cuidado para arriscar na frente de Bond, em caso de baques repentinos. Sem estresse queimado desmedidamente com a leitura diária dos preços: não será um Espírito Santo a extinguir o animal spirits dos mercados.
