Reduzir o tamanho dos estoques pode beneficiar o portfólio. A decisão de investir no segmento Large Cap, povoado por empresas com forte vocação global, pode ser uma vantagem se procura empresas que já tenham um elevado grau de diversificação em termos de negócios e áreas geográficas, mas pode ser um limite se, ao contrário, você quiser reduzir o grau de correlação com os mercados globais.
Como a correlação varia
A análise dos coeficientes de correlação calculados em uma amostra de índices de ações contra o MSCI World Index (referência do mercado mundial) e ao longo de um intervalo de tempo de 10 anos, mostra como a redução do tamanho diminui (ligeiramente) o grau de dependência das listas internacionais. Da Figura 1 pode-se observar como os coeficientes relativos aos índices Mid Cap das diversas geografias são inferiores aos das Large Cap e como se reduzem ainda mais quando se passa do segmento das ações de média capitalização para o das pequenas cápsulas. Este é um fenómeno que se explica pelas maiores raízes territoriais das pequenas empresas que, dispondo de menos recursos para se expandirem nos mercados globais, tendem a estar mais centradas no interno. O maior spread entre os coeficientes de correlação de Large e Small Caps é para ações japonesas, alemãs e britânicas.
Neste sentido, os analistas da Morningstar selecionaram algumas ideias de investimento no segmento Mid e Small Cap que podem criar valor numa carteira que procura estar mais desvinculada da dinâmica global.
Entre as Small Caps dos EUA
A Hostess Brands é uma empresa americana Small Cap líder no setor de alimentos embalados. A empresa passou por um período crítico que culminou com a falência em 2012, mas, dizem os analistas, esta situação de stress financeiro deu-lhe a oportunidade de iniciar uma forte reestruturação do negócio que lhe permite agora obter retornos de capital acima da média.
“O grupo conseguiu construir uma posição vantajosa no segmento de snacks doces, graças a uma marca de alto valor, pela qual os consumidores americanos estão dispostos a pagar um preço premium generoso e que lhe permite ter um contrato de energia certa com a rede de distribuição, ” diz Zain Akbari da Morningstar.
“A falência foi um ponto de virada para a Hostess Brands. A empresa partiu de uma situação caracterizada por um elevado endividamento e uma estrutura operacional muito complexa, mas nos últimos seis anos conseguiu eliminar as ineficiências e experimentar com sucesso novos canais de venda como as vending machines”.
Embora a tendência atual nos Estados Unidos e em todos os países ocidentais seja reduzir o consumo de alimentos calóricos e com alto teor de açúcar, os analistas não esperam que isso tenha repercussão negativa nas vendas de Hostess Brands e previsão de crescimento médio da receita de 5% nos próximos cinco anos. Desde o início do ano, a ação perdeu mais de 10% (em dólares em 20 de junho de 2018) e agora está sendo negociada a uma taxa de desconto de 12% sobre seu valor justo de US$ 15,40 (relatório atualizado em 18 de maio de 2018) .
Médias Caps Europeias
A Babcock International é uma empresa britânica de Mid-Cap e líder de mercado em serviços de engenharia de apoio ao setor de defesa (nos segmentos naval, aeronáutico e terrestre). A empresa está fortemente exposta ao mercado interno e isso é demonstrado pelo fato de ter conseguido construir uma forte posição de vantagem sobre seus concorrentes devido ao estreito relacionamento com o governo britânico.
Sob acordos de longo prazo, a empresa oferece à Royal Navy manutenção e reforma de navios de guerra e submarinos nucleares e gerenciamento de frota para o exército. Também detém o controle operacional da principal infraestrutura naval do país e é parceira estratégica do exército e da marinha. Isso lhe garante forte poder de negociação com o Governo, que dificilmente decidirá mudar para outro fornecedor por estar ciente do risco de divulgar informações sigilosas.
A expectativa dos analistas para os próximos cinco anos é de crescimento médio do faturamento de 2%, acima do consenso de mercado. "O Brexit também terá um impacto negativo no orçamento de defesa do governo, mas a Babcock poderá se beneficiar da terceirização de muitas operações por meio da terceirização privada", diz Michael Field, da Morningstar.
GEA Group é uma empresa alemã de média capitalização e líder de mercado em máquinas de processamento de alimentos, como equipamentos de refrigeração e embalagem.
Os analistas da Morningstar reconhecem ao grupo alemão uma forte vantagem no setor devido às elevadas barreiras à entrada de novos concorrentes, que têm dificuldade em se estabelecer num negócio como o das máquinas alimentares, pois devem procurar diferenciar a sua oferta e ao mesmo tempo ao mesmo tempo, garantem o mesmo nível de confiabilidade das empresas estabelecidas. A GEA também consegue exercer forte poder de barganha sobre seus clientes, e isso porque as empresas de alimentos são muito cuidadosas para evitar o risco de problemas de maquinário afetarem a qualidade de seus produtos e dificilmente decidem substituir fornecedores confiáveis como a GEA apenas por questões de preço.
A ação perdeu quase 20% desde o início do ano, mas os analistas esperam um crescimento médio do volume de negócios de 4% e estimam um justo valor de 47 euros (relatório atualizado a 20 de abril de 2018).
