Desde 2010, a China tem sido a principal razão pela qual os mercados emergentes estão desacelerando em relação aos desenvolvidos. Após a enorme injeção de liquidez na economia chinesa em 2008 e 2009 em resposta à crise de crédito global, o crescimento começou a vacilar em 2010. E a desaceleração continua. No primeiro semestre do ano, o crescimento chinês foi de cerca de 6,8%. Recentemente, a desaceleração econômica e as crescentes preocupações com a sustentabilidade da taxa de crescimento exerceram forte pressão sobre os preços das commodities.
Houve, portanto, repercussão nos principais exportadores de commodities, a começar pelo Brasil e Rússia. Na última década, a China tornou-se o principal parceiro comercial de muitas economias emergentes e não apenas na frente de matérias-primas. Para esses países, portanto, as consequências negativas da contínua desaceleração chinesa não podem ser menosprezadas. Além dos impactos negativos diretos do menor crescimento chinês sobre os parceiros comerciais, os mercados emergentes enfrentam uma complicação adicional.
Desde 2008, medidas agressivas de estímulo levaram a um aumento explosivo da dívida da China. Como percentual do PIB, a dívida cresceu nada menos que 70 pontos percentuais nos últimos cinco anos. Trata-se de um aumento sem precedentes e que está a exercer uma pressão significativa sobre o sistema financeiro, com uma parte significativa dos empréstimos a entrar em incumprimento. No passado, vimos vários exemplos disso. A mais recente crise da dívida no mundo emergente foi a da Rússia em 2008, precedida por um crescimento rápido e excessivo do rácio da dívida.
Os investidores precisam levar em consideração o risco elevado para o setor bancário da China como resultado do crescimento descontrolado da dívida desde 2008. Em outras palavras, há um risco significativo de que nos próximos anos, devido a uma crise de dívida, o crescimento da China entre em colapso. E isso explica em parte por que os países emergentes estão sob tanta pressão. Nos últimos dois anos, os fluxos de capitais para estes países têm diminuído lentamente em resultado dos elevados desequilíbrios nas várias economias emergentes, da expectativa de decisões da Fed relativamente ao abrandamento da política monetária expansionista e também em resposta ao risco colocado pela China .
Recentemente, houve alguns sinais positivos de uma ligeira recuperação do crescimento econômico na China. Uma estabilização seria uma boa notícia para todos os mercados emergentes, após as crescentes preocupações dos últimos trimestres. Tal situação significaria que num futuro próximo poderia haver uma recuperação das perdas sofridas. Por outro lado, no entanto, alguns trimestres ligeiramente melhores não podem fazer muito para mudar as perspectivas de longo prazo. A desaceleração vai continuar e o risco de uma crise bancária na China, com grandes consequências para todos os países em desenvolvimento, continua alto demais para ser ignorado.
