Desde março, após as anteriores altas de preços, as bolsas internacionais se caracterizam por uma fase de consolidação. Em média, os mercados de ações dos mercados emergentes têm sido ligeiramente mais fracos do que os mercados desenvolvidos. A Europa Central e Oriental registrou quedas acima da média; isso não é, no entanto, incomum depois das fortes altas de preços registradas anteriormente. Uma exceção positiva a esse cenário foram, no entanto, as ações chinesas listadas no continente (ações A), que ganharam mais de 10% e, assim, continuaram a impressionante alta de preços dos últimos meses. Entre os perdedores encontram-se, por outro lado, países como a Turquia, a Grécia e vários países do Golfo.Enquanto os dados económicos na zona euro melhoram ligeiramente, os indicadores económicos dos EUA continuam a seguir a tendência das últimas semanas e na maior parte casos foram menores do que o esperado. Por fim, para a economia global isso significa uma situação que pouco mudou com a continuação do fraco crescimento, mas onde, no entanto, os riscos de novas desacelerações do crescimento continuam existindo, principalmente nos países emergentes. Para os preços globais das commodities, ainda não há previsão de reversão, apesar da tendência de estabilização do petróleo bruto; a tendência de preço (em dólares americanos) por enquanto continua sendo de baixa para quase todas as matérias-primas. Como resultado, a tendência econômica de duas velocidades dos exportadores e importadores de commodities deve continuar por enquanto. Qualquer aumento nas taxas de juros dos EUA ainda representa um fator de risco para ações, títulos e moedas de muitos países emergentes, mesmo que a probabilidade aumento e o tamanho esperado desses possíveis aumentos nas taxas de juros diminuíram ligeiramente no período recente.
Foco em países emergentes
China
O desenvolvimento econômico na China continua a desacelerar. Depois que o governo e o banco central aparentemente conseguiram esfriar significativamente o setor imobiliário, cada vez mais capital de investimento flui para o mercado de ações chinês e, é claro, especialmente para ações A acessíveis aos investidores chineses que vivem no país. Após fortes subidas de preços nos últimos meses (um aumento de cerca de 60% face ao índice desde o final do Verão), parece agora haver uma certa euforia entre muitos investidores. O número de novas contas de corretagem está crescendo rapidamente, assim como as compras de ações financiadas por crédito. Como resultado, alguns setores do mercado da China continental já atingiram níveis exorbitantes de valorização. Nesse sentido, as ações de tecnologia chinesas estão sendo negociadas a uma relação preço/lucro astronômica de mais de 200; isso é ainda muito mais alto do que as avaliações extremamente altas de muitas ações de tecnologia da Nasdaq nos EUA no início do novo milênio, no auge da bolha da internet. Por outro lado, porém, isso não se aplica a todo o mercado. Por exemplo, as ações de bancos que aparecem fortemente nos índices de ações são precificadas de forma desproporcional com índices preço/lucro baixos de um dígito. Ainda assim, a maioria dos investidores claramente não confia nessas avaliações aparentemente convenientes e, acima de tudo, vê os riscos de possíveis reduções e ajustes nas carteiras de crédito dos bancos. mais do que prematuro anunciar já agora o fim da retomada dos cursos. Por outro lado, o mercado mais amplo ainda tem outro potencial significativo em termos de preços. No entanto, retrocessos são sempre possíveis, também pela evidente febre especulativa de parte dos investidores chineses. As ações H listadas em Hong Kong, por outro lado, registraram apenas um ganho modesto em março (aprox. +1%); nos primeiros dias de abril, porém, voltaram a subir acentuadamente.
Índia
A produção industrial indiana continua a expandir-se moderadamente, especialmente a produção de bens de capital, enquanto a produção de bens de consumo está em declínio. As taxas de inflação pararam brevemente em sua trajetória de queda, mas sua queda deve continuar nos próximos meses; a menos que haja um aumento inesperado nos preços do petróleo. O banco central mais uma vez cortou as principais taxas em 0,25%, o que foi bastante inesperado para alguns participantes do mercado, já que não houve sessão regular do banco central em março. A evolução da inflação e as medidas orçamentais introduzidas evidentemente convenceram o banco central de que se justificava uma nova redução das taxas de juro. Quaisquer novos cortes nas taxas devem depender da inflação, o padrão das monções ainda é tão importante para a Índia e para o meio ambiente global.As bolsas indianas se consolidaram em linha com a tendência global e registraram uma ligeira perda. O mercado, sem dúvida, não deve mais ser considerado barato; nos próximos meses, porém, ainda poderá se beneficiar do apoio da política e da economia domésticas.
Brasil
As perspectivas econômicas do Brasil continuam a se deteriorar. Para surpresa dos analistas, os empregos foram cortados pelo terceiro mês consecutivo em fevereiro, em vez de criar novos empregos como o esperado. Em janeiro, a economia também parece ter desacelerado ainda mais. Consequentemente, as estimativas de crescimento para a economia brasileira foram ainda mais reduzidas; em geral, espera-se uma queda da economia de quase 2015% para 0,8. Este fraco desempenho econômico quase certamente deve levar o banco central a adiar quaisquer novos aumentos das taxas de juros pelo maior tempo possível, apesar da inflação ainda teimosamente alta. No plano da política interna, poucos meses após sua reeleição, a presidente Dilma Rousseff está sob crescente pressão. Considerando a deterioração da situação econômica, casos de corrupção e reformas fracassadas, as manifestações da oposição estão cada vez mais lotadas. Em fevereiro, o índice de ações da Bovespa subiu fortemente, apesar desse contexto muito negativo, e em março, no geral, ficou praticamente estável. As ações brasileiras, por sua vez, estão entre os mercados emergentes relativamente mais baratos. Um aumento duradouro dos preços provavelmente só ocorrerá quando a moeda e a situação econômica estiverem visivelmente estabilizadas.
Rússia
Por enquanto, o segundo acordo de Minsk parece durar muito mais do que o primeiro acordo do final do verão de 2014. A trégua ainda está em vigor, mesmo que não totalmente. Quanto aos outros pontos políticos do acordo, por enquanto o governo ucraniano, por outro lado, não está disposto a implementá-los. A prorrogação por mais três meses do desconto no preço do gás praticado pela Rússia à Ucrânia foi, sem dúvida, um sinal político positivo de Moscou. Finalmente, não há alternativa razoável para uma solução pacífica para a crise. No entanto, o risco de um “conflito congelado” por anos não deve ser subestimado.Os títulos russos se recuperaram bem em março, apesar de um leve declínio nos preços do petróleo. Os dados econômicos documentam o difícil ambiente econômico, especialmente porque o Ocidente ainda não está disposto a aliviar as sanções impostas. Os indicadores antecedentes sinalizaram recentemente uma ligeira melhora, mas a tendência subjacente ainda é negativa. As estimativas de crescimento econômico são atualmente muito divergentes. Em 2015, a economia russa deverá desacelerar de 1% para quase 7% Após a forte recuperação das semanas anteriores, o mercado de ações russo se consolidou. Em moeda local perdeu cerca de 8%, em dólares americanos, por outro lado, pouco menos de 2%. Uma nova recuperação efetiva e duradoura é pouco previsível até que a situação econômica, o preço do petróleo e a moeda se estabilizem de forma duradoura e enquanto o duro confronto entre o Ocidente e a Rússia continuar.
Turquia
As eleições parlamentares de junho estão se aproximando e, como resultado, os tópicos políticos domésticos dominam cada vez mais as notícias nos mercados financeiros turcos. O presidente Erdogan gostaria que a constituição fosse alterada após as eleições parlamentares para expandir massivamente seus poderes como presidente. No entanto, a necessária maioria parlamentar de 2/3 para o AKP ainda não parece estar garantida. Além disso, o longo e complicado processo de paz com os curdos corre o risco de sofrer um revés. Isso, por sua vez, poderia levar a uma aliança eleitoral de partidos e políticos curdos, o que aumentaria suas chances de ultrapassar o limite mínimo de 10% dos votos. Nesse caso, a maioria dos 2/3 perseguidos pelo AKP poderia estar em perigo. Deste ponto de vista, o mercado provavelmente ainda será fortemente influenciado pelas notícias políticas nos próximos meses, enquanto a tendência econômica parece desacelerar ainda mais. O déficit comercial está diminuindo, o que em si é bom. No entanto, tal deve-se sobretudo ao facto de as importações (sobretudo petrolíferas e energéticas) estarem a diminuir mais do que as exportações. Um ligeiro aumento das exportações para a UE não pode compensar a procura inexistente ou em declínio nos outros principais mercados de exportação da Turquia afetados negativamente pelos preços do petróleo ou pela geopolítica, como a Rússia, o Iraque ou os Emirados Árabes Unidos. A lira turca estava entre as moedas mais fracas da região em março, os rendimentos dos títulos foram, em geral, ligeiramente mais altos mensalmente. O mercado de ações também continuou a cair ligeiramente; os preços diminuíram cerca de 4%.
Grécia
As principais questões controversas entre o governo de Atenas e seus credores (a „troika“ composta pela UE, BCE, FMI) ainda não foram resolvidas. Finalmente, é impossível para o recém-eleito governo do Syriza cumprir suas principais promessas eleitorais e, ao mesmo tempo, atender às demandas da UE, do BCE e do FMI. Estas últimas apontam claramente para a força dos factos: quanto mais tempo passa sem um acordo, mais precária e insuportável se torna a situação financeira da Grécia, que se torna cada vez mais frágil, enfraquecendo também a sua posição negocial. O clima de negociação está longe de ser bom; o que não surpreende tendo em conta um confronto político-ideológico fundamental, para o qual entretanto também convergem argumentos pessoais. O risco de uma saída voluntária ou, melhor ainda, não voluntária da Grécia da zona do euro (“Grexit” ou “Greccident”) aumentou consideravelmente. Embora os impactos econômicos imediatos na área do euro devam ser calculáveis, os efeitos políticos negativos de longo prazo são muito mais difíceis de avaliar. Para a própria Grécia tal cenário seria naturalmente muito mais grave, pelo menos a curto e médio prazo, e esta não é de todo a intenção do governo de Atenas. mercado de ações caiu significativamente. As oscilações muito acentuadas devem continuar por enquanto, e os títulos do governo grego estão precificando mais do que nunca as chances substanciais de um rompimento do acordo ou outro corte da dívida e/ou saída da zona do euro.
Polonia
Na Polónia, como em toda a região da Europa Central, a evolução económica é atualmente positiva. Nesse sentido, os dados positivos do último período vindos da Alemanha devem dar suporte em particular. O índice manufatureiro ainda está claramente acima dos 50 pontos e, portanto, sinaliza uma expansão da indústria. Em -1,6%, no entanto, a taxa de inflação ainda está claramente em território deflacionário. O corte da taxa de juros do banco central no início de março, portanto, não foi nenhuma surpresa; porém, com 0,50%, superou todas as expectativas e agora está em 1,50%. Ao mesmo tempo, o banco central sinalizou o fim do ciclo de corte de juros; de fato, já houve declarações semelhantes em outras ocasiões no passado. No entanto, os rendimentos dos títulos subiram ligeiramente em março; o zloty, por outro lado, subiu fortemente e lucrou com um sentimento melhor do que a Europa central. O mercado de ações de Varsóvia quase não mudou ultimamente.
República Checa
A República Tcheca continua a se beneficiar de pedidos de exportação estáveis, a produção industrial está crescendo atualmente e o comércio varejista em geral também mostra uma tendência positiva. Em 2015, a economia poderá crescer cerca de 2,4%, após cerca de 2% no ano passado. Entretanto, uma ligeira deflação parece ter chegado também à República Checa. Na política, o desejo de adesão à UE é cada vez maior, chamando a atenção sobretudo para a já muito estreita ligação em termos económicos com a zona euro. Ao mesmo tempo, porém, o banco central procura formas de acabar com a ligação de facto da coroa ao euro (através de uma “taxa de câmbio mínima”), sem no entanto arriscar uma reação do mercado tão forte como a dos seus colegas suíços a janeiro. A coroa checa reagiu com ligeiras perdas, enquanto as obrigações checas seguiram a tendência positiva das obrigações governamentais da zona euro. A bolsa de valores de Praga perdeu cerca de 2,5%.
Hungria
Tendências semelhantes são observadas na Hungria e na Polônia: demanda externa robusta acompanhada de inflação negativa. O crescimento econômico no último trimestre de 2014 surpreendeu significativamente para cima e a dinâmica atual também é positiva. O banco central da Hungria cortou sua taxa básica para um novo recorde de baixa de 1,95%. Apesar disso, o forint subiu acentuadamente, semelhante ao zloty. Em contraste, os rendimentos das obrigações húngaras foram ligeiramente superiores numa base mensal. O mercado de ações voltou a subir significativamente e com alta de 8% foi de longe o melhor da região. Tal como em fevereiro, o anúncio da redução da taxa bancária teve um impacto positivo nas ações financeiras, entre outras na gigante cotada OTP (+20%).
