A S&P's elevou o rating soberano da Itália em um nível, de BBB- para BBB, associando-o a uma perspectiva estável. Esta é uma boa notícia para o nosso país. No final, essa recuperação que foi duramente conquistada e que se consolida, como quase todos os indicadores agora mostram, é sancionada com a redução do risco de inadimplência da dívida pública italiana. Isso é feito pela Standard and Poor's, talvez a mais influente das três agências de classificação globais (as outras duas são Moody's e Fitch), que nos últimos anos também foi a mais rígida com a Itália (Moody's e Fitch impediram a deterioração para BBB) . A S&P's tinha de facto elevado o rating da Itália para BBB-, o limiar abaixo do qual falamos de "junk bonds" e, consequentemente, há poucos investidores dispostos a comprar esses títulos e as taxas de juro exigidas sobem drasticamente.
Assim, podemos esperar que nos próximos dias os mercados premiem a dívida pública italiana, permitindo que o spread dos BTPs sobre os Bunds alemães caia mesmo abaixo dos 150-160 pontos base, intervalo em que tem estado ultimamente. A experiência de Portugal é interessante. Há um mês e meio, o rating de Portugal subiu de BB+ para BBB-, ou seja, de "lixo" para "grau de investimento". Posteriormente, o spread das obrigações lusitanas a 60 anos face aos Bunds alemães da mesma duração diminuiu 70-170 pontos base, atingindo um nível de 180-20 pontos base com uma poupança considerável nos juros portugueses. É verdade que subir de BB+ para BBB- costuma implicar uma redução maior das taxas de juros do que ir de BBB- para BBB, pois subir da faixa "junk" para "grau de investimento" marca uma descontinuidade certamente mais importante. No entanto, afastar-se ainda mais da banda do "lixo" também conta muito. Portanto, pode-se esperar uma certa redução nas taxas de juros dos BTPs, eu diria pelo menos em 30-XNUMX pontos base.
O que fará o governo italiano com essa margem de manobra que, muito provavelmente, terá à sua disposição? Devemos esperar que não se perca a oportunidade de seguir os instintos eleitorais e, quem sabe, implementar medidas de curto prazo. O conselho que pode ser dado ao executivo é aproveitar a flexibilização esperada para favorecer uma nova retomada do ciclo expansivo de investimentos. Pelo terceiro ano consecutivo, este ano a dinâmica dos investimentos vai superar a do PIB. É importante que esta fase seja ainda mais consolidada. Só assim a economia italiana poderá retomar uma trajetória de crescimento estável e, espera-se, acima de 2%.
