Com um crescimento de 0,7% trimestral no quarto trimestre, Portugal encerrou 4 com o maior aumento do PIB em uma década, e agora está apenas 2017% abaixo dos níveis pré-crise. No último trimestre de 2, o PIB contribuiu com dois décimos do resultado anual (2017%) ante 2,7% em 1,6. No primeiro trimestre de 2016, estimativas consensuais e indicadores econômicos são consistentes com expansão em torno de 1% t/t; em 2018 esperamos que o crescimento se consolide em torno de 0,5%, ainda acima do potencial.
O consumo voltou a ser o motor do crescimento em 2017, impulsionado em particular pela compra de bens duradouros na segunda metade do ano, com um aumento médio anual de 2017% em 2,2: o consumo cresce a um ritmo de 2% para o quarto ano consecutivo. O nível de confiança das famílias está em alta histórica e acima da média da zona do euro e esperamos que o clima de confiança e otimismo permaneça bem estabelecido e favorável ao consumo pelo menos durante todo o primeiro semestre do ano, após o qual poderá começar para ver uma moderação na tendência.
Além disso, a dinâmica salarial também deve continuar sustentando o consumo durante a maior parte de 2018, assim como a taxa de poupança, que voltou a crescer. A estabilização da inflação em torno de 1,6% em 2018, ao mesmo nível de 2017, será mais um elemento favorável ao consumo. A tendência de núcleo dos preços ao consumidor está em linha com a média da Zona do Euro em torno de 1,2%, em grande parte devido à força do euro na componente de bens manufaturados, enquanto esperamos que uma contribuição para a aceleração do IPC venha da componente de energia.
Os investimentos produtivos tiveram um verdadeiro boom em 2017, crescendo até 9,2% de 1,6% em 2016, apoiados especialmente por expansões de capacidade de produção no setor automotivo, mas também por inúmeras empresas estrangeiras que estão investindo em novas fábricas ou ampliando as existentes: desde 2015 o país vem se mostrando um polo de atração na Europa para e-commerce, aeronáutica e mecânica de precisão.
De facto, nos últimos anos, o tecido produtivo português começou a transformar-se, integrando setores produtivos com maior valor acrescentado do que o tradicional setor têxtil e curtumes pelo qual o país era tradicionalmente conhecido. De acordo com a classificação da facilidade de fazer negócios do Banco Mundial, Portugal subiu na classificação e ocupa agora o 25.º lugar em termos globais, o primeiro entre os países do Sul da Europa. No biénio 2016-17 os principais países investidores foram a Holanda, Espanha, Luxemburgo e Reino Unido.
Nos últimos dois anos, o Governo e as comunidades locais também tomaram medidas positivas para promover os serviços de emprego e agilizar os procedimentos de recrutamento por empresas estrangeiras. A melhoria das condições financeiras e de desembolso de crédito e o aumento das margens de lucro das empresas permitirão que os investimentos fixos contribuam fortemente para o crescimento também neste ano, no qual esperamos um crescimento de cerca de +5,2% yoy para.
O mercado de trabalho encontra-se numa fase muito positiva, com o emprego a continuar a crescer a um ritmo superior ao do PIB, sobretudo graças ao setor do turismo que vive uma época de renascimento devido à melhoria da perceção internacional do país. O desemprego caiu a uma taxa impressionante, para o nível mais baixo desde 2004 e agora está abaixo da média da zona do euro e de muitos outros países e o mais baixo entre os países do sul da Europa. Para o ano atual, esperamos uma nova queda de 8,3% para 9,1%.
No que diz respeito ao comércio exterior, as exportações cresceram ao longo dos anos e passaram de 30% do PIB antes de 2010 para 40% hoje: o país conseguiu se concentrar mais nos mercados internacionais, já que em anos de crise o mercado interno mercado, com a austeridade a que foi submetido, não suportava um crescimento suficientemente dinâmico. A meta da agência governamental que promove a internacionalização das empresas portuguesas é atingir 2025% do PIB até 50. A crise vivida pelo país operou uma seleção natural nas empresas, deixando vivas apenas as mais sólidas, mas apenas 5% das cerca de 400 mil ativas atualmente são empresas exportadoras.
A margem para o desenvolvimento, portanto, permanece ampla. O principal mercado de exportação confirma-se como a Zona Euro, com 74% das exportações totais (crescimento de 6% a/a), seguida pelos Estados Unidos (6%), Extremo Oriente (5%) e América do Sul (3%) . Os produtos que mais contribuíram para o bom desempenho das exportações em 2017 foram máquinas (+15% a/a), automóveis (+11%), metais e plásticos (+7%). Em 2017, as exportações avançaram 7,4% contra as importações que aumentaram 7,2%: o contributo das exportações líquidas foi contudo negativo em quatro décimas. Para o ano corrente esperamos uma contribuição positiva do canal externo (importação a 4,5% a/a e exportação a 5,5% a/a).
O cenário para o país, portanto, melhorou definitivamente. A economia está a crescer mais rapidamente do que outros parceiros europeus, tornando Portugal agora um dos países mais promissores da zona euro. Em 2017, o setor da dívida pública também registou uma evolução apreciável, com a propagação contra o Bund aumentou, agora em torno dos 100 pontos base, um dos melhores desempenhos entre os países da Zona Euro, graças também ao recente upgrade por parte da Fitch do cartão português para BBB. A trajetória das finanças públicas está confirmada na direção certa, mesmo que a aproximação aos parâmetros de Maastricht permaneça distante: a trajetória da dívida pública deverá, portanto, cair para 126,5% de 127,7% no ano passado.
Portanto, a elevada dívida pública continuará sendo o principal fator de fragilidade do país, junto com o sistema bancário, ainda que a redução da inadimplência nos últimos trimestres sugira que os frutos também vêm nessa frente. A atual estrutura governamental liderada pelo líder socialista António Costa conseguiu, assim, conciliar a necessidade de controlo das finanças públicas após a saída do resgate com a consolidação da retoma económica. No entanto, os riscos políticos podem se tornar novamente significativos à medida que nos aproximamos das próximas eleições gerais em 2019.
