A esses preços, a oferta pública de aquisição da Pirelli não terá um caminho fácil. Esta é a opinião que prevalece na Piazza Affari após o anúncio da próxima oferta pública de aquisição da Pirelli vindo de Química Nacional da China eo consórcio ex-Camfin liderado por Marco Tronchetti Provera. A ação, em alta, passou imediatamente para taxa 15,55 euros com alta de 2 por cento nas cotações, já subindo na sexta-feira. Claro que o preço está em linha com a oferta, se levarmos em conta o dividendo (0,32 ano passado nas ações ordinárias e 0,39 nas ações de poupança) que certamente será destacado antes da oferta pública.
Mas as perspectivas do grupo, uma vez vendidos os pneus de caminhão, merecem uma avaliação mais generosa: após a cisão da divisão industrial, segundo recente estudo da Equita, o Pirelli “premium” avaliado de acordo com os múltiplos de seu concorrente Nokian poderia merecer um preço-alvo acima de 18 euros. Com base na opinião dos corretores, há quem não descarte uma possível contraproposta recebida de uma Big da indústria do setor: Michelin, Continental ou Bridgestone que ele poderia aproveitar Vittorio Malacalza que possui um pacote de 6,7% no cargo por pouco menos de 7 euros.
Mas a previsível batalha na Bolsa não deve mudar tanto os planos desenvolvidos Ren Jianxin, número um da China National Chemical (provável futuro presidente da Bicocca) e por Marco Tronchetti Provera, destinado a manter-se à frente do grupo até 2021, altura em que o grupo, após a saída quase óbvia, já terá regressado à lista (em Londres e talvez em Xangai, menos fácil em Milão).
Em resumo, a operação inclui uma série de etapas.
1) Foi concluído no fim de semana venda de 26,75% da Pirelli detida pela Camfin na Chem China por um valor de 1,875 mil milhões de euros, incluindo cerca de 400 milhões de dívida, com uma valorização de 15 euros por ação.
2) Os ex-membros do Camfin vai reinvestir o dinheiro arrecadado (com ganhos de capital consideráveis) nas empresas de veículos que, uma vez obtido o aval do Antitruste e das autoridades chinesas, vai lançar a oferta de aquisição no carro alegórico da Pirelli. Tanto a Tronchetti Provera quanto seus sócios italianos (as famílias Rovati e Diaz-Pallavicini, além de Intesa e Unicredit) e a Rosneft participarão da operação.
3) SPVs vão investir um total de 7,4 bilhões para todo o capital da Pirelli que, nesse momento, será retirado da lista. Caso o objetivo não fosse alcançado, entraria em vigor o plano B. Caso o consórcio tenha levantado dois terços do capital mais uma ação, poderá antecipar a fusão entre a montadora e a Pirelli e depois proceder ao fechamento do capital.
4) Ao final do leilão a Chem China terá 65% mas tanto Tronchetti quanto Rosneft têm a opção de aumentar a participação de 35 para 49,9% da nova empresa. A russa Rosneft deverá controlar uma participação que oscilará entre 12,6% e 18%, dependendo do tamanho de seu reinvestimento.
5) A partir daí a operação industrial tomará forma: a Pirelli Truck, que lida com pneus para caminhões, máquinas agrícolas e de terraplenagem, será fundida com a Aeolus, subsidiária da China Chem listada na Bolsa de Valores de Hong Kong. Aeolus, que soa como Feng Shen Lun tai em chinês: lun tai são pneus de veículos; feng é vento, shen é divindade. Daí o nome para os mercados internacionais: Éolo, o deus dos ventos da mitologia grega. Fundada em 1965, ocupa a 20ª posição em faturamento entre as maiores fabricantes mundiais de pneus. Junto com a Pirelli Truck ele dará vida a uma realidade de 12 milhões de pneus por ano. No papel, a combinação é ideal: sem sobreposição de mercados, grande contribuição tecnológica do parceiro italiano, forte presença da componente chinesa num mercado em franca expansão. Aeolus dará um salto no ranking mundial de n.28 a n.4. A chinesa Pirelli será a primeira acionista da empresa listada em Hong Kong.
6) Após a oferta pública de aquisição Prevista para o próximo mês de setembro, terá início a reorganização da nova Pirelli, concentrada nos segmentos mais rentáveis do mercado de automóveis e motos, graças à presença crescente dos pneus premium. Esta será a empresa à qual Marco Tronchetti Provera dedicará seus principais esforços, com o objetivo de retornar à Bolsa após quatro anos. E se isso não acontecer? Nesse caso, de acordo com o documento da Camfin, uma opção de venda será acionada em favor dos acionistas da Camfin e da Rosneft que poderão, assim, recomprar a empresa. Para garantir o equilíbrio atual, Tronchetti conseguiu incluir os acordos sindicais no estatuto da empresa: prevê-se assim a obrigatoriedade de 90% dos votos na assembléia para poder transferir a sede ou a pesquisa em P&D da Itália.
Até agora, os termos financeiros e industriais de uma operação complexa, realizada em sigilo quase absoluto, ainda que envolvesse diretamente os prédios políticos tanto em Roma (o primeiro-ministro Matteo Renzi foi informado no início de março) quanto em Pequim (Ren Jianxin, ex-gerente da Liga Juvenil da Indústria Química é íntimo de Li Kequiang) e, por último, mas não menos importante, em Moscou (Igor Sechin é o braço direito de Vladimir Putin).
É preciso perguntar, neste momento, qual é o saldo final para a Itália. Vale a pena refletir sobre os motivos pelos quais Pequim acelerou seus investimentos na Itália, segundo destino da UE e quinto no geral. Para os chineses, contam tanto a entrada num país da UE como as qualidades tecnológicas das nossas empresas. Do lado italiano, reconhece-se que o desafio global exige músculos financeiros mais robustos e parcerias sólidas para enfrentar os desafios comerciais com as necessárias esperanças de sucesso.
Como consequência, alguns atores importantes estão se afastando da Itália, também no nível político: primeiro a Fiat Chrysler, agora a Pirelli mudaram seu centro de gravidade para longe da península, talvez perdendo em termos de poder. Mas conquistando horizontes de desenvolvimento antes impensáveis. Com todo respeito aos que reclamam da ausência de uma "política industrial" na qual prosperaram muitos cargos lucrativos.
