Em ritmo acelerado, mesmo ao custo de contradizer o número. O Gambero Rosso na tabela de preços Aim, o "mercado alternativo" da Piazza Affari dedicado às pequenas e médias empresas, registou na quinta-feira um novo aumento de dois dígitos, 10%, consolidando um aumento estelar: +239,40% em seis meses. Mas esta não é uma performance isolada. Para nos limitarmos a quinta-feira, às 12h, cinco ações do mercado mais livre (ou menos regulado, se preferir) da Bolsa italiana, que decolou com dificuldade em 1º de março, cinco anos atrás, registraram altas de dois dígitos. entre estes Gala +14,72%, o quarto maior fornecedor de eletricidade, o grupo lírio, pequena gigante internacional do e-commerce também atuante na China, +11,39% (+75% desde janeiro). ainda é McLink +12,42% (mas +150% em 2017) nasceu em 1986 como uma revista de TI, hoje um importante provedor de serviços digitais inovadores. No fim Capital WM +16,33%, empresa especializada na prestação de serviços de franquia. Tanta euforia que vem se repetindo, em ritmo acelerado, há algum tempo. Na terça-feira, por exemplo, sete ações registraram ganhos de dois dígitos.
O fenômeno produziu um "vazamento" antecipado de uma lista que até ontem era esnobada em termos de volumes e preços. O índice Aim regista um aumento de 29,22% face ao final de 2016, com clara vantagem na cesta principal da bolsa italiana, o Ftse Mib que sobe 10,44%. Mas o Star faz ainda melhor, a lista de pequenas e médias empresas na Piazza Affari que aceitam requisitos mais rígidos como garantia para os investidores. O índice, não surpreendentemente o mais seguido pelos investidores internacionais, sobe 32,59% em relação ao início do ano.
A que se deve este rali? A explicação está em três letras: Pir, que significa Planos de Poupança Individual, a nova fórmula de investimento que provocou uma revolução na gestão de ativos comparável à de 1984, quando os fundos mútuos foram introduzidos em Bel Paese. O apelo do novo produto pode ser explicado pela disciplina fiscal, adequada para promover a poupança de longo prazo. Na verdade, o Pir pode ser definido como um “contêiner de impostos” reservado a poupadores individuais e fundos de pensões/fundos de segurança social. Aos seus investimentos será reservada a isenção de tributação dos rendimentos provenientes dos investimentos realizados no PIR. Uma grande vantagem face a outras formas de investimento a que se acrescenta a isenção de imposto sobre sucessões e doações. Tendo em vista essas vantagens, os assinantes devem atender a alguns requisitos: 1) o investimento deve durar pelo menos cinco anos. 2) não pode ultrapassar os 30.000 euros por ano por pessoa singular num limite global de 150.000 euros ao longo de 5 anos.
Até agora, as características de um produto que teve um longo amadurecimento em outros países. A primeira medida desse tipo foi adotada pelos Estados Unidos em 1974. Depois veio a França, que lançou Plans d'Epargne en Actions (PEA) em 1992 com grande sucesso, seguido pela introdução de Individual Savings Accounts (ISAS) no Reino Unido em 1999. Mas o exemplo que mais nos preocupa é provavelmente a adoção de um mecanismo semelhante por Shinzo Abe em 2014 no Japão, Um país que tem problemas muito semelhantes aos da Itália em termos de poupança e investimentos.
Ma o legislador italiano introduziu uma novidade estratégica: pelo menos 70% devem ser investidos em instrumentos financeiros emitidos por empresas italianas e estrangeiras (UE e EEE) com estabelecimento permanente em Itália, um constrangimento muito forte que, segundo Intermonte Sim, um dos principais corretores italianos independentes, “torna é um investimento extremamente difícil fora dos instrumentos financeiros italianos”.
Não somente. Desses 70%, pelo menos 30% (equivalente a 21% do valor total dos investimentos do PIR) devem ser investidos em instrumentos financeiros emitidos por empresas italianas e estrangeiras (UE e EEE) com estabelecimento permanente na Itália que não seja o listas maiores, como o Ftse Mib ou outros índices equivalentes (Dax, Cac 40, bex 35 ou Ftse 100). Uma parte do financiamento, portanto, ainda pode ser investida em blue chips italianas, como evidenciado pelo favor conquistado por empresas com rentabilidade previsível e altos dividendos (veja Enel, +19,32% nos últimos seis meses), com relevantes virtudes anticíclicas.
Mas acima de tudo, a introdução dos PIRs coincidiu com o aumento do interesse pelo universo das pequenas e médias empresas, muitas vezes esnobadas pelos grandes operadores, inclusive os couraçados das poupanças administradas, que até pouco tempo prestavam pouca atenção a um segmento de mercado muito escasso. “Desde que os PIRs foram introduzidos em janeiro de 2017 - explicou Anna Lambiase, CEO da IR Top Consulting - vimos uma duplicação de volumes no AIM, passou de uma média diária de 35 para mais de 67 euros”. Mas as estimativas do Ir Top (1,25 bilhão em AIM pelo Pir nos próximos 5 anos) correm o risco de serem amplamente superadas pela realidade. Para 2018, o gabinete do departamento do Ministério da Economia prevê que os planos de poupança individual cheguem aos 180 mil para uma contribuição total de 4,5 mil milhões de euros. E assim sucessivamente até 2021, altura em que os PIR deverão atingir um número de cerca de 360 mil unidades para um contributo total que deverá rondar os 18 mil milhões de euros.
Obviamente, estes volumes de recursos não irão apenas para o segmento Aim, mas também os Star e Mid caps são compatíveis com as exigências dos PIRs, onde o aumento já se faz sentir de forma significativa. Segundo especialistas da Eurizon, as empresas mid-cap quase triplicaram o desempenho das empresas blue-chip desde a introdução dos PIRs. O fenômeno também afeta os fundos, inclusive os ETFs. O exemplo mais contundente do benefício decorrente da chegada dos PIRs ao mercado italiano é demonstrado pelo desempenho do ETF Lyxor Ftse Italia Mid Cap Ucits, o único que era intrinsecamente "PIR compatível" antes dos planos de poupança chegarem à Itália ( ISAs, contas de poupança individuais, existem no Reino Unido desde 1999). Apesar de este produto existir há três anos e apresentar uma tendência flutuante, registou nos últimos seis meses um crescimento de valor de cerca de 29%.
Então a reforma está funcionando. Talvez demais. Para evitar o efeito bolha ou outros abusos em detrimento do sistema e dos assinantes, é preciso aumentar a oferta, em quantidade e qualidade. Além de defender a poupança você precisa prestar atenção ao nível de comissões. Existem aqueles relacionados à subscrição, desempenho, quaisquer custos de gerenciamento de contas, além dos custos de negociação. Resumindo, se você não tomar cuidado, o brinquedo pode quebrar. E isso seria uma pena, dada a oportunidade única de reduzir a dependência do sistema empresarial dos bancos.
