Num 2024 que se revela excecional para os mercados financeiros, o setor de utilidades surfou a onda em grande com um impressionante + 30%. No entanto, o crédito por este desempenho não pode ser dado ao transição de energia e energias renováveis, como inicialmente pensado. Efetivamente muitos fundos de hedge, apesar dos incentivos climáticos e das políticas de apoio à transição energética, assumiram posições de baixa certo contra o setores relacionados com energias renováveis, como energia solar, eólica, carros elétricos
“A transição energética, embora inevitável, ainda não convenceu os investidores, restringido por factores como as elevadas taxas de juro, as políticas proteccionistas e as complexas cadeias de abastecimento ligadas sobretudo à China", observa Gabriel Debach, analista de mercado italiano eToro. “Enquanto essas incertezas persistirem, eu capital continuará a evitar energias renováveis e mobilidade elétrica, incentivando investimentos mais consolidados e de menor risco.
Num S&P 500 recorde, as empresas de serviços públicos lideram o mercado
2024 está provando ser um ano marcante para mercados financeiros, com S&P 500 que registou 47 novos máximos históricos desde o início do ano e uma rentabilidade superior a 20%. Além disso, até à data, o S&P 500 está no bom caminho para atingir o melhor desempenho do século, superando todos os outros anos desde 1999.
Neste ano, em que não faltaram incertezas económicas e geopolíticas, os investidores optaram por uma equilíbrio estratégico entre crescimento e exposição defensiva, “levando a uma rotação sectorial interessante”, diz Debach. “Setores como comunicações, saúde, energia, serviços públicos e tecnologia revezaram-se nos melhores desempenhos ao longo do ano”, diz Debach. Atualmente, nenhum setor do S&P 500 apresenta retornos negativos, mas “são os serviços públicos que estão impulsionar o mercado com um impressionante +30% em 2024: embora o compartimento seja grosso negligenciada, pela dificuldade de construir uma narrativa cativante em torno de serviços como eletricidade e gás, este ano a demanda por energia e a busca por estabilidade fizeram com que o setor particularmente atraente para investidores, transformando-os em uma opção de investimento moderna.” Não é a primeira vez que as utilidades brilham: do 2001, este setor já atingiu duas vezes, e esta seria a terceira, a primazia entre os setores do S&P 500, embora também tenha tido o maior número de desempenho inferior anual (seis vezes), juntamente com o setor de energia.
Até à data, o setor dos serviços públicos representa apenas 2,51% do índice S&P 500, com um peso superior apenas aos setores de materiais e imobiliário. setor defensivo, oferecendo retornos estáveis com volatilidade limitada em comparação com setores mais cíclicos, como a tecnologia ou o consumo discricionário. Esta abordagem reflecte-se, nos dados de 2001 a 2023, num retorno mediano de 8,5%.
Os serviços públicos também estão a crescer em Itália e na Europa, embora menos
In Itália, o sector dos serviços públicos registou um crescimento de 13,67% desde o início do ano, ficando abaixo do índice FTSE Italia All-Share e posicionando-se imediatamente abaixo da média do mercado, que vê os melhores retornos concentrados nos sectores financeiros (+44,31%). industrial (+24,02%) e matérias-primas (+23,97%).
Mesmo no Europa, tendo o Stoxx 600 como referência, surge uma dinâmica semelhante: apesar de permanecer imediatamente abaixo da média do mercado, o setor das utilities não consegue acompanhar os melhores desempenhos. Enquanto o Stoxx 600 ganhou 8,58%, as utilidades registraram +4,34%. Os setores de mídia (+18%), varejo (+16,5%), financeiro (+16,1%) e industrial (+15,54%) lideram o desempenho superior.
Tendo em consideração as principais empresas europeias de serviços públicos com uma capitalização superior a 5 mil milhões de euros, verifica-se que uma carteira igualmente ponderada nestas 35 empresas teria gerado um retorno de aproximadamente 4% desde o início do ano. Entre os grandes nomes do setor, Iberdrola registou um aumento notável de 23%, enquanto Enel registou +14%, confirmando a força relativa de alguns líderes, apesar do fraco desempenho geral do sector.
O sucesso das concessionárias não deriva da transição energética e das energias renováveis
O interessante é que o interesse actual nos serviços públicos não parece resultar directamente da transição de energia, como inicialmente planejado. De facto, 2024 assistiu a um cenário energético inesperado: urânio se estabeleceu como uma surpresa positiva, enquanto o óleo manteve uma certa estabilidade e o renovável eles lutaram para sustentar o impulso inicial. Isto deslocou a atenção dos investidores para sectores como os serviços públicos e as infra-estruturas, considerados baluartes da estabilidade e do crescimento num contexto de mercado incerto.
Fundos de hedge pessimistas nos setores de energia renovável
Em 2024, muitos fundos de hedge Eles contrataram posições de baixa contra sectores relacionados com energias renováveis, apesar dele incentivos clima e políticas para apoiar a transição energética.
"Este ceticismo surge principalmente de dois fatores: o atual ambiente de altas taxas de juros, que torna mais caro o financiamento de novos projetos, e a forte dependência da cadeia de abastecimento da China, já exacerbada pelas tensões comerciais globais” observa Debach.
Como sublinhou Claudio Descalzi, CEO da Eni, ao comentar os primeiros seis meses de 2024: “A transição energética é irreversível, mas só será sustentável se permitir retornos que atraiam capital privado”. Esta declaração destaca o principal desafio das energias renováveis: sem lucros competitivos, torna-se difícil atrair os investimentos necessários para acelerar a transição.
ETFs nos setores solar, eólico e de mobilidade elétrica estão em declínio acentuado
Enquanto isso, o fundos de hedge eles aumentaram suas apostas pessimistas setores-chave da transição energética, Como o solare e mobilidade elétrica, sinalizando baixa confiança na velocidade da transição para um futuro mais sustentável. A isto acrescentam-se os desafios das elevadas taxas de juro, das guerras de preços e das perturbações na cadeia de abastecimento, especialmente de componentes provenientes da China – todos eles tornando estes investimentos menos atrativos.
O Invesco Solar ETF (TAN) perdeu quase 25% no acumulado do ano, enquanto o KraneShares Veículos elétricos O ETF (KARS) caiu 11%, destacando o sentimento negativo dos investidores em relação a essas indústrias emergentes. Um exemplo concreto das dificuldades do setor é o ETF TAN (-23% desde o início do ano), que representa o setor solar. Este ETF tem estado sob pressão significativa devido à dependência dos fornecimentos chineses e das tarifas comerciais, reduzindo a competitividade da energia solar e levando muitos fundos de hedge a posicionarem-se com vendas a descoberto. No entanto, nem todos os operadores solares sofreram igualmente. A First Solar, graças a uma cadeia de valor totalmente localizada nos Estados Unidos, registou um ganho de 22% em 2024, demonstrando que a gestão estratégica da cadeia de abastecimento pode fazer a diferença mesmo num contexto difícil.
Também o setor eólico tem lutado, com o FAN ETF postando modestos + 4,95% no acumulado do ano, bem longe das expectativas iniciais.
Energia indo contra a tendência: da nuclear ao petróleo
No entanto, uma energia contrária em 2024 foi a nuclear, com o ETF Global X Uranium (URA) ganhando mais de 16%. Urânio captou a atenção dos investidores devido à necessidade de fontes de energia estáveis e com baixas emissões, apoiadas pelos esforços na Europa e na Ásia para reduzir a dependência dos combustíveis fósseis. Enquanto isso, o ETF iShares Global Energy (IXC), que rastreia grandes empresas petróleo e gás, marcou +6,8%, confirmando o papel estratégico, mas não dominante, do petróleo no contexto energético atual. Apesar dos conflitos geopolíticos e das necessidades energéticas de curto prazo, o preço do petróleo bruto WTI permaneceu praticamente inalterado, num modesto -6% em termos anuais, indicando que o petróleo não foi o principal impulsionador do desempenho do mercado este ano.
