18 de janeiro foi um segunda-feira fria e negra para a Bolsa de Valores italiana: as ações dos bancos italianos sofreram perdas superiores a 5%. Mas um banco se destaca acima de tudo, e é Monte dei Paschi di Siena, que perdeu quase 15%. Desde o início de 2016, a ação do Monte Paschi deixou mais de um terço de seu valor em campo. Desde o final de outubro o valor caiu mais da metade. Um Caporetto.
Ver o título de um antigo banco, difundido por toda a Itália, levando tamanha surra e ocupando as manchetes de jornais e boletins de notícias desperta uma alguma preocupação entre os poupadores. Compreensível. São muitos os que compraram produtos financeiros do Monte dei Paschi ou são correntistas. Então vamos tentar entender uma coisa.
O que aconteceu
A liquidação foi desencadeada principalmente pela notícia de uma nova investigação do BCE sobre empréstimos inadimplentes de bancos europeus, uma indicação de maior rigor na supervisão do balanço patrimonial (Sole24Ore). Até o momento, a Eurotower entrou em contato com cinco instituições de crédito italianas (UniCredit, MPS, Carige, Banco Popolare, BPM) para informá-los de que iniciará novas investigações sobre a gestão do chamado "empréstimos inadimplentes"ou seja, dívidas incobráveis do banco. E parece que (BPER) também passará pelas mesmas verificações cognitivas nas próximas semanas.
Em última análise, os bancos italianos não estão de boa saúde, isso não é novidade, mas a combinação de um enfraquecimento das bolsas de valores, a entrada em vigor dos novos regulamentos sobre bail-in e esta notícia relativa à investigação do BCE, criaram a tempestade perfeita nos títulos do setor.
Qual a probabilidade de inadimplência do MPS?
Embora tenha se fortalecido do ponto de vista do capital, o Monte dei Paschi é uma das instituições mais expostas ao crédito malparado. O mercado de CDS (credit default swap) dá ao MPS uma probabilidade de omissão em um ano igual a 5,44%; só para ter uma referência, o Intesa SanPaolo tem chance de omissão em 0,11%: estamos, portanto, a falar de um rácio de 50:1 entre os dois bancos…
Não sabemos se o MPS será afetado por uma bail-in, ou será o momento certo para criar e usar o banco ruim, ou será feita uma tentativa de promover uma fusão com outro banco. Nossa opinião aqui no AdviseOnly é que, dada a importância do MPS para a Itália, todos os esforços serão feitos para evitar soluções traumáticas mas, obviamente, não temos bola de cristal. Portanto, o risco de um bail-in, que afeta acionistas e credores não é risível (pense no caso recente do banco central português que decidiu passar vínculo bancos seniores emitidos por Banco espirito santo de bom banco um banco ruim...).
Quem arrisca mais e quem menos em caso de bail-in
1) Titulares de conta corrente
Eles seriam os últimos a se envolver. E apenas no caso de depósitos superiores a 100 mil euros, para a parte que ultrapasse este limiar. Então, basicamente, não entre em pânico.
2) Titulares de contas de valores mobiliários e cofres
O dinheiro e o patrimônio são seus: o banco é apenas o depositário de seus investimentos e não há risco de crédito nessa relação entre banco e poupador.
3) Detentores de fundos mútuos ou Sicavs
Se subscreveu fundos de investimento (ou outras formas de investimento coletivo, ou seja, OIC) vendidos ou geridos por empresas do grupo MPS, as unidades de participação colocadas pelo banco não têm qualquer problema, uma vez que os ativos desses instrumentos financeiros continuam a ser propriedade sua. Novamente, não há relação dívida/crédito. Os ativos são separados dos do banco e são mantidos por um banco custodiante: esta é uma grande vantagem dos fundos mútuos & C.
4) Clientes de gestão de patrimônio
Novamente, não há relação de crédito com o banco, apenas uma delegação de gestão. O risco que você assume depende apenas da natureza dos produtos nos quais a carteira é investida (que geralmente é bastante diversificada).
5) Acionistas e obrigacionistas
De acordo com os regulamentos de bail-in, em caso de resgate bancário, é possível reduzir o valor das ações e de alguns empréstimos, ou convertê-los em ações, para absorver os prejuízos e recapitalizar o banco, mantendo-o funcionando e limitando os prejuízos, evitando assim o omissão secar e enrolar.
Il bail-in segue uma lógica hierárquica, e quem investiu em instrumentos financeiros de maior risco arca com perdas ou conversões em ações antes dos demais. A ordem de prioridade, relembro-vos, é a seguinte:
- ações e instrumentos de capital;
- títulos subordinados;
- obrigações seniores não garantidas;
- depósitos, mas apenas no valor superior a 100.000 euros (em nome de pessoas singulares e pequenas e médias empresas).
Então obrigacionistas seniores com garantias e depositantes com menos de 100 mil euros podem ficar tranquilos, enquanto o Pe.Existe algum risco para os acionistas e outros detentores de obrigações. E isso explica as vendas massivas atualmente.
Cabe um devido esclarecimento: quem comprou títulos colocados pelo banco do MPS, mas não vê o MPS como emissor, não é detentor de títulos do MPS. Portanto, não há relação débito-crédito com o MPS e está tudo fora do escopo do bail-in.
Em conclusão, MPS sofre de uma variedade de causas. Ainda que os ativos e a liquidez da instituição estejam em bons níveis, os operadores temem uma possível bail-in. O futuro do banco ainda não está claro.
