A visita surpresa de Sergio Marchionne à reunião do CL em Rimini para ouvir o discurso do presidente Giorgio Napolitano é muito cheia de sugestões para ser classificada como um evento de administração ordinária. E de fato não é, sobretudo se considerarmos a delicadeza do momento que a Fiat vive na Bolsa. "Prometi a ele" limitou-se a comentar o CEO da Lingotto, insinuando sua química com o Chefe de Estado.
Comentário lacônico de onde tiramos a notícia de um encontro anterior (que escapou da mídia de massa) entre o presidente e o CEO da Fiat. Confirmando que a Fiat "americana" mantém sólidas raízes italianas e pretende participar do esforço para sair de uma crise culposamente subestimada, como fez questão de ressaltar o presidente. Mas também confirmando a delicadeza da situação da casa de Turim, uma espécie de antecipação de um outono quente que, como sempre, está destinado a marcar o futuro próximo da economia italiana.
A reunião Napolitano-Marchionne em Rimini sugere algumas reflexões sobre a Fiat e seu momento difícil. Aqui estão eles:
a) A crise das bolsas da Fiat e da Fiat Industrial ameaça comprometer o roteiro de integração entre a Fiat e a Chrysler. Marchionne se defende e defende a Fiat reiterando que o grupo é “sólido” e que as bolsas são muitas vezes “irracionais” e que, no momento, a única coisa que importa é aumentar a “credibilidade” de todos os players em campo , Estados ou empresas que são.
Certamente a avalanche do título tem explicações que não dizem respeito apenas ao Lingotto. Nas últimas três semanas, o Global Auto Index perdeu cerca de 18%, um terço a mais do que o mercado como um todo. Sob a ameaça de uma nova recessão, as estimativas de vendas da indústria estão encolhendo visivelmente: a JD Power fala em 75-77 milhões de veículos para 2011, 10 milhões a menos do que as estimativas do início de julho.
b) Mas a Fiat continua sendo a casa mais exposta à reversão do ciclo: desde o início do ano, a empresa de quatro rodas deixou cerca de 40 por cento no chão. Ainda mais, as expectativas dos operadores foram quebradas. Há apenas algumas semanas os analistas financeiros revisaram para cima suas estimativas sobre a Fiat, após a consolidação das contas da Chrysler, capaz de faturar três vezes mais em um mês que o resto do grupo.
Hoje, ao contrário, enfatiza-se que a subsidiária de Detroit possui ativos positivos apenas graças ao ágio, ou seja, um ativo intangível. Uma circunstância que não impediu que a GM, apenas um ano atrás, entrasse na Bolsa com algum sucesso. Mas que, ao contrário, se o cenário não mudar, vai levar as agências de rating a rebaixar o rating do grupo em outubro, com graves reflexos na frente da dívida. Isso também explica a mudança repentina na avaliação dos analistas. O Goldman Sachs, por exemplo, previa um preço-alvo de 13 euros para a Fiat, três vezes o preço atual.
c) Os problemas não são apenas sobre a volatilidade financeira. A forte queda no mercado italiano em julho (-10,3%) complica muito os planos de recuperação das vendas do grupo na Itália e na Europa graças aos novos modelos. Somam-se a isso as dificuldades na Índia (onde Marchionne disse ontem que as relações com a Tata serão revistas e atualizadas) e na decolagem da joint venture na Rússia. No Brasil, mercado forte que contribui fortemente para os lucros de todo o grupo, a Fiat enfrenta a ofensiva da Volkswagen, pronta para aproveitar as dificuldades da concorrente italiana.
d) Para sair do vau, Marchionne precisará primeiro fortalecer os ativos da Fiat-Chrysler, uma aliança com ombros frágeis que não podem se dar ao luxo de uma forte recessão. Difícil, quase impossível, hipotetizar um IPO da Chrysler em um mercado que permitiria a liquidação do parceiro sindical, o Uaw, e a consolidação de ativos. Mais problemática ainda é uma operação envolvendo capital da Fiat, que de todo modo não está nos planos da Exor, acionista majoritária. O caminho dos desinvestimentos continua, por enquanto nada fácil, dado o luar.
Talvez o único caminho a seguir seja a venda de uma participação na Ferrari. A solução de um sócio minoritário é mais fácil do que o IPO. Mas, além do problema do preço (é impossível fazer uma avaliação de 5 bilhões, como gostaria Marchionne, para uma participação minoritária), resta saber se os sócios da sociedade limitada, acionista majoritário da Exor, estão todos prontos para fazer um sacrifício desta magnitude para apoiar o desafio automotivo global lançado por Marchionne no início de 2009.
e) De fato, o gerente de suéter azul desfrutou de grande popularidade até que sua fórmula provou ser bem-sucedida. Resta agora verificar se a confiança resistirá aos sobressaltos da crise. Ou se os acionistas, incluindo John Philip Elkann, que concordou plenamente com todas as decisões, começarem a examinar diferentes opções.
f) um ponto a favor da Fiat Marchionne efetivamente arrecadado neste verão quente: a validade do acordo interconfederal sobre contratos e relações industriais entre os sindicatos e a Confindustria, ao qual a última manobra do governo atribui efeitos retroativos, resolvendo assim a disputa sobre os acordos com a Fiat em Pomigliano e Mirafiori. Desobstruído esse obstáculo, segundo Fiom de Landini, fica claro que será mais fácil para Marchionne confirmar seu programa de investimentos na Itália e o sinal enviado a Napolitano e à classe política no domingo talvez também tenha esse significado.
