"Se fosse possível obter maior crescimento aumentando a dívida pública, a Itália deveria ser a campeã mundial em taxa de crescimento e, ao contrário, há muitos anos estamos fechando a retaguarda dos países industrializados". Luca Paolazzi foi diretor do Centro de Estudos da Confindustria por muitos anos e hoje é sócio da REF Ricerche, uma das mais importantes empresas italianas de pesquisa econômica. De seu observatório na Confindustria pôde estudar em profundidade as características do sistema econômico italiano e analisar as políticas fiscais de mais de uma década, e avaliar seus efeitos no sistema produtivo e no crescimento do país. Aqui está sua entrevista com FIRSTonline.
Pedimos, portanto, a opinião de Paolazzi sobre a manobra financeira lançada pelo atual governo mas também, por outro, decisões anunciadas como as que manifestam uma clara vontade de renacionalizar partes importantes das empresas italianas. Comecemos por avaliar a consistência dos objetivos de crescimento previstos na manobra a partir de uma taxa de crescimento do PIB de 2019% para 1,5: o que acham?
“Tanto fazendo um cálculo simples a partir dos números macro quanto examinando os efeitos das medidas individuais em detalhes, chegamos à mesma conclusão, ou seja, que o crescimento do próximo ano pode ser de no máximo 1-1,1%, portanto aproximadamente meio ponto abaixo as estimativas do Governo que decidiu trazer o crescimento para 1,5% para poder dizer que mesmo a dívida mantém uma trajectória de redução, ainda que ligeira. Para fazer o primeiro tipo de raciocínio, devemos partir da observação de que a economia mundial está desacelerando devido à guerra de impostos, ao aumento das taxas de juros e ao aumento do preço do petróleo. Isso eleva as previsões de nossa tendência de crescimento (ou seja, antes da manobra) para 0,6-0,7%. O Governo decidiu trazer o défice de 1,8% para 2,4% dos quais 0,2% devido ao aumento das taxas de juro provocado pelo aumento do spread induzido pela totalidade provocado pelas declarações confusas e irrealistas dos principais responsáveis governamentais. Há, portanto, um aumento da despesa de 0,4% que deverá conduzir a um aumento do PIB de 0,8-0,9 pontos percentuais do rendimento. Um multiplicador de 2 que nunca foi visto. E assim fica claro que não haverá aumento de 1,5% no PIB”.
Mas depois o Governo sustenta que em 2020 o défice será reduzido, ainda que apenas em duas casas decimais, mas o crescimento deverá continuar a aumentar, chegando a 1,6%, e segundo alguns ministros, ainda mais.
“Mas esse é um raciocínio contraditório. Por um lado, o Governo tem defendido que deve fazer mais défices para estimular o crescimento, e depois como é possível que o crescimento aumente ainda mais reduzindo o défice?”.
Chegamos ao segundo tipo de análise com base no exame das medidas individuais. Comecemos pelo rendimento do cidadão para o qual foram atribuídos 10 mil milhões (mas na verdade parece que só faltam 6,5 para além dos mil milhões destinados à modernização dos centros de emprego). Mas mesmo assumindo que estamos lidando com 10 bilhões de gastos adicionais, quais seriam os efeitos sobre o crescimento do PIB?
“Na hipótese de que esse dinheiro foi gasto integralmente e não serviu para saldar dívidas antigas com lojistas ou contas vencidas, o crescimento poderia aumentar 0,4%. Mas esta é uma hipótese extremamente favorável que é improvável de ocorrer. Por exemplo, este ano foram desembolsados mais de 7 mil milhões para os aumentos concedidos ao sector público mas este montante não se verificou nas compras das famílias e por isso provocou um aumento nulo ou insignificante dos rendimentos. Isso mostra que se a incerteza aumenta, como está acontecendo justamente por causa dos anúncios do governo, as pessoas tendem a economizar para enfrentar eventuais surpresas desagradáveis”.
Por exemplo, o aumento das taxas de juros pode indicar uma piora das expectativas em relação ao futuro do nosso país.
“Entretanto, é preciso lembrar que o que aconteceu nos últimos cinco meses com o aumento do spread demonstra que no passado a redução gradual de nossas taxas não se deu apenas pela política do BCE que comprou títulos públicos. De facto, mesmo que as compras do BCE continuassem, as nossas taxas voltaram a subir ao contrário do que acontecia noutros países, demonstrando que as intenções do governo abalaram aquela confiança na nossa economia e no processo de consolidação da dívida pública que havíamos reconquistado meticulosamente no passado anos. Já às taxas actuais, o peso da nossa dívida pública aumentará no próximo ano em cerca de 3,7 mil milhões, enquanto que se a situação actual se mantiver, ou piorar, esses aumentos de custos poderão ser repercutidos nas empresas e nos consumidores. Os bancos estão a sofrer com a quebra dos valores dos BTP que têm nas suas carteiras e este é um primeiro sinal de perigo para a disponibilidade e custo do crédito para a economia”.
A outra grande despesa diz respeito à segurança social com a introdução da famosa quota de 100 que deverá custar cerca de 8 mil milhões só no primeiro ano. Que efeitos terá sobre o crescimento e o emprego?
“Neste caso, os cálculos são muito incertos. Deve-se ter em mente que os trabalhadores que se aposentam terão uma redução em sua renda e, portanto, é presumível que sejam levados a reduzir sua propensão a consumir. Se forem substituídos por jovens (numa medida que de acordo com as principais estimativas estará em todo o caso muito longe de 1 para 1) terão um salário muito inferior ao dos idosos e, portanto, considerando tudo, a despesa global poderá aumentar muito pouco".
Depois, há outros itens menores que, somados aos principais, impulsionariam o crescimento em 0,7%, aproximando o PIB global dos 1,5% previstos pelo governo. Ou existem outros freios?
“Na verdade, todas estas despesas mais elevadas não só são cobertas pelo aumento do défice como 16 mil milhões (dos 37 do valor global do orçamento) serão cobertos por receitas mais altas que, como se sabe, têm um efeito depressivo num crescimento que poderíamos estimar em cerca de 0,3 pontos percentuais. Aqui voltamos a um crescimento de cerca de 1-1,1%, como dissemos no início. Isso desde que não haja mais perda de confiança tanto por parte dos consumidores quanto dos empresários, o que piora ainda mais a propensão ao consumo e o desejo de fazer investimentos. Nesse caso, nosso desempenho econômico corre o risco de uma nova espiral descendente”.
A economia internacional dá sinais de desaceleração. Nossa lei orçamentária parece acrescentar outras incertezas àquelas que não dependem de nós. No entanto, temos demonstrado nos últimos anos que somos um país industrialmente forte, com muitas empresas capazes de inovar e crescer até mesmo nos mercados internacionais. Em vez disso, eles são privados dessas regras fiscais, como o ACE e o 'IRI, que poderiam ter reforçado sua estrutura de capital. Esses não são riscos adicionais de bloquear o crescimento?
“Temos muitas empresas válidas para apostar. O seu reforço devia ser apoiado pelo aumento dos fundos para a inovação (que nunca é mencionado) e sobretudo pela não alteração das regras que acabavam de ser aprovadas e começavam a produzir efeitos. Essas mudanças contínuas nas regras causam incertezas e tornam nosso país menos confiável, mesmo para qualquer investidor estrangeiro. Depois, há o desejo de restaurar um maior papel do Estado na gestão das empresas, o que certamente não é favorável aos particulares que desejam investir, pois o aumento do setor público, já muito grande na Itália, pode levar a novas distorções de o mercado. Mas não quero entrar em um raciocínio mais político. Da minha análise técnica parece que os alicerces sobre os quais assenta o nosso balanço são extremamente frágeis e só digo: cuidado porque as desilusões estão aí à porta”.
