“Há anos é o principal destino de investimento de famílias e operadores financeiros, o bem abrigo por excelência dos poupadores italianos. Nos últimos quinze anos, teve um dos melhores perfis de risco-recompensa do mundo. Mas o época áurea do btp está se esgotando para sempre." É o que emerge do interessante ensaio de Massimo Figna, Riccardo Sabbatini e Alberto Cordara (veja abaixo os perfis dos três autores) que não é por acaso intitulado "O fim do BTP é o renascimento da Itália" publicado pela GueriniNext (pág. . 142, 16 euros) e que será apresentado na próxima terça-feira em Roma e no dia 25 de junho em Milão.
Em 2010, os investidores descobriram de repente que eu títulos do governo eles poderiam esconder um risco. Cinco anos depois, eles estão experimentando uma fraqueza ainda menos desculpável: eles ganham cada vez menos. Exceto uma separação sensacional do euro e da zona do euro nos próximos cinco anos os títulos do governo de dez anos provavelmente não renderão mais de 2%.
Existem muitos as causas. uma temporada de baixo crescimento econômico e baixa inflação na Europa reduz os rendimentos dos títulos ao mínimo. Mas 'a morte do btp' é sobretudo o resultado do processo de integração financeira na Europa, que teve duas fases fundamentais no nascimento do euro e no lançamento da união bancária: a modelo de supervisão supranacional que em novembro de 2014 transferiu os principais grupos bancários europeus para o controle direto do Banco Central Europeu. o maciço plano de compra de títulos do governo (o 'quantitative easing') anunciado em janeiro de 2015 pelo BCE de Mario Draghi é consequência dessas escolhas. E contribuirá ainda mais para achatar os rendimentos dos títulos do governo.
Os efeitos desta nova temporada para a Itália e seu setor financeiro serão impressionantes. A realocação dos investimentos, de títulos públicos para outras destinações (ações, títulos, fundos de investimento), contribuirá para a modernização e desenvolvimento dos mercados financeiros. No setor bancário, as exigências de capital impostas pelas novas regras de supervisão estão levando a um significativo racionamento de crédito. Uma verdadeira revolução copernicana para um país acostumado a depender dos bancos para financiar a economia. Os negócios que veem recusados financiamentos bancários encontram cada vez mais capital oferecido por quem, tendo abandonado o porto seguro do btp, procura outras oportunidades no caminho. Desde a anunciada morte do btp, brotam novas formas de vida que a hegemonia do crédito sobre as finanças e do Estado sobre a economia até então impedia de crescer. Ao mesmo tempo, se é verdade que cada ponto de redução no custo da dívida italiana vale 1,4% do PIB, a queda nas taxas dos títulos de XNUMX anos pode liberar recursos para financiar os investimentos e o crescimento do país. É uma oportunidade a não perder.
OS AUTORES
Massimo Figna é o fundador da tenax capital, uma empresa de gestão de investimentos com sede em Londres. Há dez anos é gestor do fundo financeiro global Tenax long/short, um hedge fund que tem obtido retornos superiores ao índice global de hedge funds. Anteriormente chefe de pesquisa de seguros no UBS, ele foi eleito repetidamente entre os três melhores analistas de seguros europeus.
Riccardo Sabbatini, jornalista, por muitos anos tratou de questões relacionadas à regulação dos mercados financeiros no Il Sole 24 Ore. É coordenador e autor do livro Il Sole 24 ore, líder em divulgação econômica na Itália com mais de 300 exemplares vendidos.
Alberto Cordara é analista bancário italiano do Bank of America-Merril Lynch com XNUMX anos de experiência na cidade (M&A/pesquisa). Em várias ocasiões foi eleito no topo dos rankings italianos e entre os melhores analistas bancários europeus.
Anexos: Livro de apresentação Fine Btp é o renascimento da Itália.pdf
