Era esperado. Os dados do PIB do segundo trimestre divulgados esta manhã pelo DeStatis, instituto de estatística alemão, e pelo Istat confirmam uma desaceleração do ritmo de crescimento tanto na Alemanha quanto na Itália. O crescimento trimestral caiu de +0,7% para +0,4% na Alemanha e de +0,3% para zero na Itália. Anteriormente, o INSEE havia comunicado uma queda para a França, de +0,7% para zero. As três principais economias da zona euro estão a abrandar, num contexto em que há menos de um mês o Fundo Monetário Internacional corrigiu em quase meio ponto as suas estimativas de 2016 para a expansão do comércio mundial.
Os números do PIB do segundo trimestre não são afetados pelas consequências do Brexit, sancionado pelo resultado do referendo de 24 de junho. Olhando para os próximos trimestres, os analistas consultados na edição de agosto do oficial "Consensus" levantam a hipótese de que em 2017, o crescimento do PIB do Reino Unido pode cair para +0,6% como resultado do Brexit, em comparação com uma previsão de +2,2% feita há pouco. três meses atrás. No entanto, a média do Consenso descarta a possibilidade de recessão no Reino Unido. Olhando para os dados finais, no segundo trimestre de 2016 o PIB do Reino Unido parece ter crescido cerca de +0,6% face ao trimestre anterior e +2,2% face ao período homólogo do ano anterior.
No que diz respeito à Itália, o comunicado de imprensa do Istat refere "uma contribuição positiva da procura externa líquida". Considerando os resultados do comércio, a contribuição positiva da demanda externa líquida atesta a relativa resiliência das exportações italianas para avançar no difícil contexto de desaceleração do comércio mundial. Entre o primeiro e o segundo trimestre de 2016, o índice de volume das exportações italianas cresceu o dobro do das importações, enquanto uma invariância substancial foi registrada pela evolução dos valores unitários médios tanto das exportações quanto das importações. Com base na tendência e considerando os valores globais do comércio, no segundo trimestre de 2016 as exportações italianas cresceram 2,7% em relação ao segundo trimestre de 2015, enquanto o aumento das importações parou em +1,6%.
Mais uma vez, o comunicado de imprensa do Istat destaca como os números do PIB italiano para o segundo trimestre de 2016 refletem uma leve contribuição negativa da demanda nacional. Enquanto se aguarda o desdobramento entre consumo das famílias e investimento empresarial, vale lembrar que o atraso na recuperação do investimento fixo caracteriza há algum tempo a trajetória de recuperação da economia italiana. Isto é especialmente verdadeiro para o componente de investimento em construção que na Itália no primeiro trimestre de 2016 foi 37 pontos percentuais abaixo dos volumes pré-crise contra, por exemplo, uma situação na França onde o investimento em construção é (dados do primeiro trimestre de 2016 ) apenas 14 pontos percentuais abaixo do valor do primeiro trimestre de 2008.
Globalmente, os dados do PIB do segundo trimestre de 2016 sinalizam, não apenas para a Itália, uma fragilidade da economia cujas constatações devem ser lidas no contexto dos vários graus de apoio anticíclico oferecidos pela “posição” da política fiscal. Para que conste, de acordo com as projeções da Comissão Europeia, o rácio entre défice público e PIB em 2016 será de 2,4% em Itália, significativamente abaixo dos 3,4% esperados para a França e de 3,9% para a Espanha. Um valor menor da relação entre déficit público e PIB caracterizou o desempenho italiano em todos os oito anos entre 2008 e 2015 e também é projetado nos cenários oficiais formulados para 2017.
Olhando para o futuro, os dados do PIB do segundo trimestre indicam a importância que a formulação das manobras das finanças públicas para 2017 irá assumir para reavivar o tom da recuperação em Itália, tal como nas restantes economias da zona euro. Equilíbrio e clarividência serão necessários para assegurar o necessário compêndio entre as necessidades de estabilidade consagradas nas regras do Pacto Fiscal e as não menos relevantes exigências de consolidação do crescimento.
Um melhor crescimento econômico – obtido por meio de reformas estruturais, política fiscal e investimentos – ajudará na trajetória de recuperação do alto nível de inadimplência dos bancos italianos: uma recuperação que os dados sobre a formação de novos NPLs dizem que já está iniciada há alguns trimestres e que agora poderá também tornar-se evidente na evolução do stock de crédito malparado bruto.
