Novos investimentos no empreendedorismo italiano, intensa atividade de assessoria, ativos estáveis com qualidade, carteira de baixo risco, liquidez total de 120-130 milhões. Estes são os pontos fortes da Tip, presidida por Giovanni Tamburi, segundo a opinião de Antonio Tognoli da Integrae Sim que em relatório confirma a compra da empresa com um preço-alvo de 2,1 euros por ação (o preço de mercado ronda os 1,45). E explica: “Acreditamos que um investimento no TIP pode ser equiparado a um fundo de retorno total com a vantagem de poder ter um rendimento extra, decorrente de eventuais ganhos de capital em empresas não cotadas”.
ONDE INVESTIR DICA
Nos primeiros dez meses de 2011 a Tip investiu cerca de 30 milhões de euros. Entre os investimentos mais importantes: 6,2% da Prysmian (através do ClubTre), Ima, Diasorin e De' Longhi. Além disso, duplicou o seu investimento na Noemalife (de 5,85% do capital para 2.8%) e aumentou ligeiramente a sua participação na Bolzoni. Através da financeira Dafe 4000 SpA, adquiriu então uma participação no grupo Intercos.
HERANÇA ESTÁVEL E DE QUALIDADE
Entre janeiro e setembro de 2011, os capitais próprios resistiram à tempestade dos mercados e mantiveram-se essencialmente estáveis em 181 milhões de euros (186 nas demonstrações financeiras da Tip spa em 31 de dezembro de 2010). Uma estabilidade que neste contexto de mercado é a prova de uma carteira de investimentos de qualidade. Nos mercados, a Tip tem investido, entre outros, em empresas líderes mundiais em seu setor, capazes de reduzir a volatilidade do portfólio. São Amplifon, Datalogic, Interpump, Zignago Vetro, além das já mencionadas Bolzoni, Ima, Prysmian, Intercos e De' Longhi. O resultado é que a volatilidade média da carteira da Tip nos últimos três meses foi cerca de um quarto da do mercado. “Entre as empresas não cotadas – nota Tognoli – destacamos a possibilidade concreta de realizar importantes mais-valias: da participação de 14.8% na Borletti/Printemps Group Finance SCA (estimamos 25 milhões de euros); da operação da NH (após 370 milhões de euros realizados no terceiro trimestre de 2011), graças ao acordo entre a NH e o grupo chinês HNA; o grupo Intercos”.
PODER DE FOGO NÃO É APENAS DINHEIRO
A liquidez total disponível para investimentos é de 120-130 milhões de euros: 24,7 milhões de euros em dinheiro, 60 milhões de euros no compromisso dos actuais accionistas para a subscrição de acções e obrigações, 20 milhões de euros a crédito e 20-25 milhões decorrentes da conversão dos warrants até 2013. Esse valor, especifica Tognoli, na verdade subestima "o poder de fogo real de Tip ligado à capacidade de estruturar negócios de clubes e, por meio deles, obter alavancagem financeira" .
A CONSULTORIA BENEFICIA DA REDE DE RELACIONAMENTOS
Graças ao suporte de consultoria gerencial e à rede de relacionamentos da TIP, várias empresas de seu portfólio realizaram operações extraordinárias (por exemplo, Valsoia, Datalogic, Bolzoni) no último trimestre do ano. Transações que permitiram gerar receitas significativas mesmo em um mercado negativo de M&A durante 2011. Nos primeiros nove meses, por outro lado, a atividade de assessoria foi significativa, mas os resultados econômicos relacionados "não foram proporcionais ao trabalho realizado devido ao dificuldades devido às diferentes expectativas de compradores e vendedores".
CADEIA DE VALOR DA TIP GERA MAIS VALOR QUE A DOS CONCORRENTES
As inúmeras transações de F&A realizadas pelas empresas do portfólio em um contexto difícil para F&A são prova de uma substancial natureza acíclica do modelo de negócios, fortalecida por um hábil mix de acionistas, habilidades de gestão e rede empreendedora. “Ou seja – explica Tognoli – a cadeia de valor da Tip é capaz de gerar mais valor do que seus concorrentes, mesmo em fases econômicas negativas. Maior valor do qual seus acionistas se beneficiam. Desde a listagem, receberam de volta um total de cerca de 30 milhões de euros (22 milhões em dividendos, 8 em recompras e aumentos de capital gratuitos). “Calculamos uma TIR de 3.9% (8.6% nos últimos 12 meses)” diz Tognoli que explica sobre o preço-alvo atribuído: “Para incluir o valor dos “ativos intangíveis” (rede de acionistas, assessoria internacional rede, competências de gestão etc.), aplicámos um prémio de 15% ao valor patrimonial (de 1,83), atingindo os 2.1€ por ação. Relativamente às participações cotadas, destacamos a baixa volatilidade (risco) da carteira face ao mercado. Ou seja, acreditamos que um investimento no TIP pode ser equiparado a um fundo de retorno total, com a vantagem de poder ter um rendimento extra, decorrente de possíveis ganhos de capital em empresas não cotadas, com um risco extra - decididamente menor do que o retorno oferecido não apenas por ativos similares com o mesmo grau de risco, mas, como vimos nos últimos meses, também por títulos sem risco, graças também ao excelente mix de ativos intangíveis destacado acima”.
