Aposta nos setores cíclicos, os mais sensíveis à conjuntura económica, de forma a acompanhar a retoma europeia. Este é o principal conselho das casas de investimento para 2014. Em vez disso, recomenda-se cautela nos mercados emergentes, aos quais os desenvolvidos devem ser preferidos, de olho no Japão.
Cartão vermelho, portanto, para os serviços de utilidade pública que, segundo o UBS, estarão expostos ao fogo cruzado de uma situação financeira com taxas de juros dos títulos do governo mais baixas e, portanto, também menos favoráveis à defensiva, e a uma demanda de eletricidade em declínio também porque expostos à forte pressão das fontes renováveis.
O Credit Suisse acrescenta outros fatores de risco: a ainda muito elevada alavancagem financeira do setor, a menor atratividade dos dividendos (já que muitos grupos serão forçados a escolher entre altos payouts e a manutenção dos níveis de rating), uma possível re-regulamentação e nova tributação sobre vários mercados nacionais.
“Os investidores fariam bem em subponderar as ações do setor de serviços públicos e de consumo expostas a mudanças nas taxas de juros”, observa a Deutsche Asset & Wealth Management, visando “setores sensíveis ao ciclo”: bens de consumo cíclicos básicos, industriais e serviços financeiros.
Quais são os setores em que apostar? Tecnológicas, financeiras (bancos de investimento mais do que institutos de crédito) e farmacêuticas estão todas de acordo: as duas primeiras também porque viajam a múltiplos bastante baixos, apesar de serem geralmente defensivas, a saúde é menos endividada que a TLC e os serviços públicos. No que diz respeito à escolha dos mercados e índices onde apostar, é partilhada a ideia de que, globalmente, os mercados desenvolvidos, incluindo a Europa, poderão oferecer performances superiores às dos mercados emergentes para os quais se sugere uma estratégia de diferenciação.
“Confrontados com a aceleração do crescimento nos mercados desenvolvidos – explica o UBS – preferimos países impulsionados pelas exportações, como Taiwan. Também gostamos da China, onde as reformas anunciadas recentemente provavelmente aumentarão a confiança e desencadearão uma reavaliação de níveis de avaliação deprimidos. No entanto, seríamos mais cautelosos em relação a países com grandes déficits ou dependência significativa de commodities”.
Para a Morgan Stanley, deverá confirmar-se a recomendação de sobreponderação nos mercados desenvolvidos, contra uma subponderação nos mercados emergentes: “Se as performances relativas e valorizações dos primeiros estiverem a tornar-se suficientemente elevadas, acreditamos que é demasiado cedo para uma rotação para os mercados emergentes”. Segundo a corretora, a sensibilidade dos lucros a um crescimento modesto, o fortalecimento do dólar e o aumento do custo de capital fundamentam esse julgamento: Brasil, Turquia, África do Sul, Índia e Indonésia são os países que devem permanecer cautelosos.
