A hora das escolhas se aproxima. Analistas e toda a comunidade financeira esperam que amanhã, na teleconferência sobre as demonstrações financeiras, o CEO Intesa Sanpaolo, Carlo Messina, fale mais sobre os projetos do grupo para Geral, embora o lançamento de uma oferta real ainda não está nos blocos de partida. O que é certo é que, se a operação Intesa-Generali se concretizasse, abrir-se-ia nova era não apenas para Intesa, para Generali e para Mediobanca, que é o primeiro acionista do Leão de Trieste, mas para todo o sistema financeiro italiano.
Mas as dúvidas são legítimas e Messina, que há algum tempo pensa em como reposicionar e fazer crescer o seu Banco pelos caminhos da gestão patrimonial (poupança gerida, banca privada, seguros) depois de o ter colocado entre os mais sólidos da Europa com um Cet1 de 13% e 715 bilhões em ativos, já se pronunciou, esclarecendo que "não haverá operação pirata" e que há três apostas inescapáveis que nortearão as escolhas do banco: ativos, dividendos e preço. Na verdade, existem outros riscos também: as dificuldades de integração entre bancos e seguradoras, conforme revelado pelas falências anteriores do Allianz-Dresdner Bank, do Fortis, do Credit Suisse-Winterthur e do reverso do Ing, os possíveis vetos do Antitrusteu a concentração excessiva das atividades de seguros no mercado italiano e europeu com o consequente risco de "ensopado", a necessidade de reduzir a presença internacional da Generali especialmente na Europa e, sobretudo, o perigo de involuntariamente abrir caminho para predadores estrangeiros caçando o tesouro de Generali há algum tempo.
Pensar em todos os cenários possíveis em uma situação mais aberta do que nunca a mil soluções pode ser sugestivo, mas é o que vale. Em vez disso, o que já está claro é a importância para o próprio sistema italiano de um ativo sensível como a Generali e, ao mesmo tempo, sua fraqueza intrínseca. Também pode ser verdade que Leo não tenha mais a aura mágica que o cercava quando a empresa era supervisionada pelo Mediobanca de Enrico Cuccia e as salas secretas da sede de Trieste eram animadas por personagens míticos como Cesare Merzagora primeiro e depois Antoine Bernheim e Alfonso Desiata , mas a Generali é e continua sendo, com ativos de 496 bilhões, uma joia única no cenário financeiro italiano. Por pelo menos três razões indiscutíveis.
Em primeiro lugar porque o Leão tem em carteira uma tesouraria de 70 bilhões de títulos da dívida pública italiana, do qual sempre foi e é um pilar de primeira grandeza. Em segundo lugar, porque a Generali não é apenas um dos poucos grandes grupos italianos agora, mas também é um dos raros grandes grupos italianos verdadeiramente internacionais, presente em força na Europa (Alemanha e França lideram), mas também noutros continentes (incluindo a China). Finalmente, com sua liderança no mercado de apólices de seguros e sua presença dinâmica na gestão de ativos, A Generali detém grande parte da poupança italiana e são um pulmão fundamental da economia italiana.
Muitas vezes o adjetivo "estratégico" é usado inadequadamente, o que não é sinônimo de importante, mas muito mais, mas se por "estratégico" entendemos um ativo que contribui significativamente para a formação do PIB e que ao mesmo tempo é "não replicável”, não há dúvida de que a Generali tem todas as características para ser considerada estratégica não só no sistema financeiro, mas de forma mais geral no sistema nacional. E se Generali são estratégicos, não deve surpreender que o establishment e suas autoridades façam sua parte até o fim para defender seu caráter italiano, em nome de um patriotismo econômico que teria agradado a um funcionário público refinado como Tommaso Padoa Schioppa (que conhecia bem Generali , até por motivos familiares) e que podem muito bem conciliar os interesses nacionais com as regras do mercado.
Os acontecimentos dos últimos dias, abertos pelos primeiros rumores sobre os projetos do Intesa, destacaram a singularidade da Generali, mas também descobriram o lado fraco está na governança que especialmente em seu Estrutura societária. A demissão repentina do gerente geral Alberto Minali após alguns meses de posse, é apenas o último ato de uma longa e muitas vezes surpreendente série de reversões que levou ao divórcio do CEO no ano passado Mario greco da empresa após apenas três anos e, antes disso, a saída de seu antecessor João Perissinotto, desanimado em 2012 após apenas dois meses da assembleia geral que o havia confirmado pela décima vez no comando da Generali com uma maioria muito ampla.
Como o presidente da Generali é um senhor chamado Gabriele Galateri, um dos maiores especialistas em governança corporativa da Itália, certamente não são as regras formais da governança do Leão que nos deixam perplexos, mas sua origem que encontra seu maior fraqueza na estrutura acionária da Generali. É bem verdade que a turbulência no topo está um pouco no DNA da Generali se lembrarmos que mesmo duas personalidades que estão no panteão da empresa como Bernheim e Desiata muitas vezes foram do céu ao inferno e vice-versa e foram coroadas e demitidas duas vezes , mas então o grande diretor do Leão era o dominus de Mediobanca, o histórico primeiro acionista, na pessoa de Enrico Cuccia. Mas hoje esses tempos acabaram, Mediobanca não é mais o salão da burguesia nem a câmara de compensação do capitalismo italiano e Cuccia não tem herdeiros dignos dele. Imitar seus atos só pode levar a problemas.
La fraqueza do Mediobanca, que reflete sua contradição não resolvida entre suas necessidades como banco de investimento e as de acionista da principal seguradora italiana, mas também a insuficiência dos outros sócios principais de Leo, mais atentos à gestão dos seus negócios imobiliários ou à rentabilidade a curto prazo da bolsa do que aos interesses da empresa, estão na origem da instabilidade da Generali, apesar da sua força no mercado e da competência dos seus gestores . O conflito de interesses inerente à dupla natureza do Mediobanca atingiu sua máxima expressão há poucos anos, quando a instituição Piazzetta Cuccia, apesar de ser a primeira acionista da Generali, fez todo o possível para favorecer o casamento entre a Unipol e a Fondiaria e construir o pólo segurador concorrente do Leão. Os xerifes do mercado e da concorrência não estavam lá ou, se estavam, estavam dormindo.
A verdade é que Mediobanca continuou a se mover e se mover como se Generali fosse uma província de um império que não existe mais, mas não tem conseguido garantir estabilidade e desenvolvimento à empresa, que não faz aumento de capital há mais de 15 anos, e hoje não teria como defender o Leão em caso de uma fase de incorporações e contra-aquisições.
Uma era acabou e é hora de tomar nota disso. Quanto mais cedo um tesouro como o de Trieste for garantido, melhor. Desde que não esqueçamos que o Generali não é o Comit mas que o Mediobanca já não os merece.
