Nos últimos anos, os investidores tiveram que conviver com flutuações de mercado sem precedentes. Além disso, a crise de crédito afetou decisivamente a abordagem e a atitude em relação aos investimentos. E, finalmente, os pressupostos subjacentes à moderna teoria do investimento de que o mercado é eficiente e que os problemas são auto-resolvidos foram desafiados. Acresce que o facto de as yields das obrigações governamentais de países tidos como seguros (Alemanha, EUA e Holanda) se encontrarem nos seus patamares mais baixos constitui um risco de subida das taxas de juro, com consequente queda dos preços das obrigações.
Esse cenário, que pode durar alguns anos, explica por que o investimento em dividendos é tão popular. Então, quais são os elementos específicos que caracterizam essa abordagem? Primeiro, os preços das ações flutuam acentuadamente, o crescimento econômico global é modesto e incerto. Em geral, nesta situação, os dividendos representam um componente mais significativo do retorno global do que em contextos econômicos menos conturbados.
Outro fator a considerar é a demografia. A idade média nas economias desenvolvidas está aumentando e a proporção da população ativa está diminuindo. O envelhecimento pode ter um efeito negativo adicional de longo prazo no crescimento, não apenas no Japão, mas também em todo o mundo ocidental. E muito mais pessoas, nesse ambiente de baixo rendimento, dependem do desempenho de seus investimentos. Ao olhar para possíveis fontes de retorno, em geral, é impossível ignorar os mercados emergentes. E não há diferença se considerarmos a questão específica de dividendos. As economias emergentes estão se tornando cada vez mais decisivas graças ao seu papel como motores da economia global. Mesmo que esses países não consigam manter as taxas de crescimento registradas nos últimos anos, continuarão a se caracterizar por um maior desenvolvimento estrutural do que as economias mais desenvolvidas.
Já hoje, no que diz respeito especificamente aos dividendos, as empresas emergentes oferecem inúmeras oportunidades. Nestas áreas, o dividend yield médio das ações é de cerca de 2,7%, bem acima dos Estados Unidos (2,2%) e do Japão (2,2%), embora este último tenha registrado nos últimos cinco anos uma impressionante taxa de crescimento dos dividendos. Este ano, as empresas dos países emergentes distribuirão cerca de 35% de seus lucros como dividendos, um terço a mais do que em 2000. Além disso, o percentual de empresas que pagam dividendos é maior nos países emergentes (85%) do que nos países desenvolvidos (82% ). Último fato a relatar, existem atualmente mais de 600 empresas suficientemente líquidas em países emergentes que oferecem um dividend yield superior a 2%.
Percebe-se, portanto, a interessante possibilidade de diversificação oferecida pelos mercados emergentes, onde o crescimento e a sustentabilidade dos dividendos são sustentados pelo baixo nível de endividamento e alta rentabilidade. No futuro, acreditamos que os dividendos representarão um impulsionador ainda mais significativo dos retornos das ações dos mercados emergentes, uma vez que é improvável que os ganhos de capital da última década sejam replicados.
