O ano de 2018 está em fase final e, salvo picos imprevisíveis no momento, corre o risco de reservar um balanço magro, senão amargo, para os poupadores italianos. Os gerentes, pela primeira vez, são chamados para trazer e comunicar os custos de gestão com base na diretiva Mifid2. Com base nos dados da Bloomberg da noite de quarta-feira, de fato, nos deparamos com um balanço vermelho na França, Suíça, Reino Unido, Europa, Alemanha, Espanha, Itália (-10,97%) e China (Shagai Composite) com perdas crescentes desde o primeiro para durar na lista. As únicas exceções entre as principais bolsas de valores são os EUA e o Japão.
Ainda pode haver algum ressalto mas aproxima-se o momento da travagem, explica – neste comentário que reproduzimos na íntegra – Lorenzo Di Mattia, gestor do fundo HI Sibilla Macro, Hedge Invest Sgr. A Hedge Invest, uma empresa independente de gestão de ativos especializada em produtos de investimento alternativos (hedges, OICs, imóveis e dívida privada), com escritórios em Milão e Londres, foi uma das primeiras empresas de gestão de ativos alternativos autorizadas na Itália.
Em setembro, vimos um rali tático nos mercados emergentes e na Europa e uma reavaliação do Bund alemão. Acreditamos que, do ponto de vista tático, o mercado pode continuar a ter alta marginal, com ralis de curta duração em áreas atualmente deprimidas, como mercados de ações emergentes e europeus. Esperamos também que novas máximas sejam alcançadas no mercado americano. No entanto, aproxima-se o momento em que “a música pára” e torna-se cada vez mais perigoso tentar apanhar estes pequenos ressaltos.
Nos Estados Unidos, as taxas de juros continuaram subindo: a taxa de dois anos está agora acima de 2,8% e, portanto, representa uma alternativa sólida livre de risco em comparação com todos os outros ativos de risco. Essa taxa é cerca de 1,5% maior do que no ano anterior e 2,3% maior do que dois anos antes, uma mudança significativa que incentiva uma mudança na alocação de ativos. O FED ainda não terminou a alta e sua política aperto quantitativoNa verdade, esperamos que essas medidas continuem por pelo menos um ano, ou até mais, a menos que algo dê muito errado com a economia dos EUA.
Uma desaceleração significativa está em curso na China, que persiste até hoje e que em grande parte não resultou da guerra comercial. Ainda não está claro se haverá uma recuperação impulsionada pelo estímulo, uma vez que o crescimento atingiu o pico em quase todos os mercados desenvolvidos.
Na Europa, o BCE está tentando interromper seu apoio à periferia (o quantitative easing) no pior momento possível, assim como os populistas e o instável governo italiano pretendem continuar aumentando o nível da dívida, que na Itália já é igual a 2000 bilhões de euros e tem uma relação com o PIB de cerca de 130%. Em nossa opinião, a diferença entre os números orçamentários sugeridos pela Comissão Européia, de 0,8% do PIB, e os anunciados pelo governo italiano é grande demais para se chegar a um acordo estável que o mercado possa gostar.
Um fato preocupante é que uma correção na indústria de semicondutores e no setor de tecnologia nos Estados Unidos continua, ainda que de forma moderada, o que está levando a uma reprecificação dos títulos crescimento. Quando até a área mais forte começa a enfraquecer, isso raramente é um bom sinal. A hora de assumir uma posição no lado vendido provavelmente chegará em breve.
Por fim, temos uma perspectiva neutra para os títulos do governo, especialmente para os títulos americanos de XNUMX anos, uma vez que, mesmo que as taxas de curto prazo estejam subindo, o crescimento está atingindo seu pico. Em vez disso, estamos moderadamente positivos em relação ao dólar e aos metais preciosos, pelo menos até que o FED esteja próximo do fim do processo de recuperação.
