A Bloomberg relata que na próxima semana, na Christie's em Nova York, o recorde histórico de um leilão de arte contemporânea provavelmente será quebrado. Calder, Rothko, Warhol, Lucian Freud e Cornell vão trocar de mãos por mais de meio bilhão de dólares. Os mestres do último meio século estão rapidamente se tornando os novos ricos dos Bitcoins da América, uma reserva de valor e um meio de pagamento altamente líquido.
Os vendedores de arte são muitas vezes os herdeiros de impérios industriais, os compradores são gestores de fundos de hedge ou gestores de private equity da costa leste. Os outros novos-ricos, os do Vale do Silício, são mais reclusos e preferem se entregar a brinquedos de ficção científica como empresas de extração de minerais de asteróides ou plataformas oceânicas com a ambição de se tornarem repúblicas independentes com tributação zero. Os gerentes alternativos, além de comprar pinturas e esculturas pessoalmente, estão cada vez mais comprando condomínios urbanos e casas suburbanas para seus clientes. Aqui o bom negócio é duplo, porque por um lado há a revalorização dos preços (estamos a falar da América, claro) e por outro lado há um elevado rendimento das rendas, infinitamente mais atractivo que os Treasuries e mais convidativo que as empresas títulos.
É fascinante considerar como o mundo mudou. As finanças sofisticadas, que no senso comum do Occupy Wall Street são vivenciadas como destrutivas e parasitárias, abandonaram espetacularmente em poucos anos a engenharia de ferramentas praticamente incompreensíveis (o CDO ao quadrado, lembra?), alto risco e alta alavancagem e seguiram em frente às compras à vista do grau zero do investimento, o tijolo locado. Proprietários, ou quase. As hipotecas estão mortas, os bancos não as fazem mais. Seus escritórios de advocacia estão envolvidos em um grande litígio com advogados de todas as ordens e graus sobre hipotecas da última década. Seus diretores financeiros precisam encontrar recursos para pagar as multas sem fim e bilhões de milhões por erros nos formulários despreocupados que permitiram que até uma pessoa sem um tostão comprasse uma casa em dívida. Hoje os bancos odeiam imóveis e seu sonho, que logo se tornará realidade, é voltar a emprestar para as empresas, como antigamente. As hipotecas foram basicamente nacionalizadas e estão sendo pagas por agências federais, Fannie Mae e Freddie Mac, que também ganham muito dinheiro com isso.
No entanto, as hipotecas são muito menores do que costumavam ser e é por isso que está de volta na moda alugar. O financiamento alternativo aproveita esta oportunidade e cria uma oferta, comprando casas e chalés com dinheiro e preenchendo-os imediatamente com novos inquilinos. Perfeitamente amoral (não imoral), o financiamento do abutre torna-se financiamento do cordeiro e cumpre uma função social porque é onde os dólares são feitos hoje. Amoral (não imoral) também, as leis do mercado, porém, continuam em vigor. Os fundos de hedge compradores elevam o preço das casas e deslocam a demanda tradicional, de quem compra para morar. Não vamos falar das classes médias baixas, cuidado, porque estas, não tendo mais acesso a hipotecas, não podem comprar de qualquer maneira. Estamos a falar da classe média no sentido europeu (a classe média americana é a nossa classe trabalhadora) que, com estes preços em alta, já não pensa em comprar uma casa mais barata. O resultado é que os imóveis encolheram estruturalmente. Além disso, daqui para frente, a alta do preço das casas americanas vai desacelerar.
Quando os europeus pensam em imóveis nos Estados Unidos, eles pensam em Midtown Manhattan, que, no entanto, tem sua própria história e não é representativa da tendência nacional. O setor imobiliário reduzido pela metade consome meio ponto do crescimento do PIB e um milhão de empregos. É uma pedra no sapato do Fed, que tem de manter as taxas de curto prazo em zero por mais tempo do que normalmente permitido e que está preocupado com a hipótese de aumento das taxas de longo prazo, que são decisivas na determinação das taxas de hipoteca. Em um contexto de recuperação inicial dos investimentos produtivos das empresas e de retomada do consumo, a desaceleração do mercado imobiliário modera a força da aceleração cíclica esperada para este ano. Isso é bom para o mercado de ações porque produz aquele cenário Goldilocks, nem muito quente nem muito frio, que permite que as taxas permaneçam excepcionalmente baixas e as ações continuem subindo inercialmente. John Templeton disse que nunca é sábio comprar quando o céu está completamente claro. Hoje, os títulos são fortes e estáveis, e Wall Street está em alta. A Grécia vende seus títulos como pão e a Europa mediterrânea dá sinais de recuperação que, no caso espanhol, nem são tímidos.
O céu, no entanto, não está completamente limpo. O Japão é uma interrogação, a China está perto de uma reaceleração que não promete ser exuberante, o Brasil está semi-estagnado e a Rússia corre o risco de recessão. A recuperação europeia, por sua vez, é dois terços cíclica e apenas um terço estrutural, especialmente para Itália e França. Essas áreas cinzentas, paradoxalmente, são interpretadas positivamente hoje porque confirmam o cenário de Goldilocks que os mercados tanto gostam. Se tudo, absolutamente tudo, desse certo, os bancos centrais não teriam mais álibi e seriam obrigados a subir as taxas, arruinando a festa para os títulos e, pelo menos por um período, também para as ações. Portanto, a festa está a todo vapor e não vemos grandes contra-indicações para aproveitá-la investindo.
No entanto, estar confortável em uma festa não significa necessariamente começar a beber ou começar a falar muito alto. A ganância, especialmente quando muitos ativos estão em alta, nunca é um bom conselheiro. O SP 500 às 1900hXNUMX (já estamos muito perto) merece algum alívio táctico e um retorno pelo menos temporário à neutralidade, sobretudo tendo em conta o que se passa na frente oriental na marcha fronteiriça ucraniana. Os conflitos terminam quando há um vencedor ou quando os dois lados se cansam de lutar entre si. Na Ucrânia, porém, estamos na fase inicial, aquela em que provocar o adversário é tentador e emocionante. O governo de Kiev é povoado por radicais e vítimas do anterior governo pró-Rússia. Alguns deles estiveram na prisão e estão em busca de vingança. Putin, por outro lado, está no auge da popularidade em casa e não pode se retirar da briga. Obama, por sua vez, não pode se dar ao luxo de parecer fraco em um ano eleitoral em que o Senado está em risco para os democratas. O terceiro acordo internacional sobre a Ucrânia também está falhando e as posições no terreno estão endurecendo. Toda a ordem geopolítica global entrou em uma fase fluida em que a Rússia se aproxima da China enquanto a Europa corre o risco de pagar um preço não de todo desprezível. O BCE se prepara para amenizar o possível golpe, mas não pode evitá-lo totalmente. Faça uma boa festa, então, mas mantendo a sobriedade e não se afastando muito da televisão e dos noticiários.
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