O final do ano civil é tipicamente caracterizado por liquidez acentuadamente esgotada, bem como número reduzido de traders ativos nos principais centros financeiros globais. Além disso, muitos atores institucionais não operam e reportam suas posições para coincidir com o final do exercício.
Este fenômeno de crise de liquidez ocorre em particular nos últimos dias de novembro e sobretudo em dezembro. A partir daqui, o risco de rolagem elevada do dólar, iene e euro em particular.
Especificamente existem três fatores o que poderia exacerbar esse fenômeno cíclico de redução de liquidez:
- A ampla liquidez do mercado é muito diminuída. Não apenas na frente de títulos. O problema é obviamente extenso
- Fenômeno de efeito dominó no mercado de câmbio que começa a ser vislumbrado
- Eventos críticos anunciando possíveis aumentos de volatilidade em dezembro, o que pode, portanto, amplificar os riscos para os investidores de curto prazo.
1. A liquidez despencou nos mercados financeiros globais
Se você pesquisar crise de liquidez no Google, facilmente encontrará a presença dos mais díspares relatórios das mais variadas fontes. Um deles, elaborado pelo Fed de Nova York, mostra a deterioração do mercado de títulos do governo americano, considerado um dos ativos mais seguros do mundo. Outra ilustra como o BPC (banco central da China) inundou o circuito financeiro doméstico de liquidez em virtude de um possível "aperto" para o final do ano. É claro que não há correlação entre esses dois exemplos, mas a implicação comum é bastante clara: a liquidez está cada vez mais restrita para uma ampla gama de instituições e mercados financeiros. A maioria dos comerciantes no mercado de FX permaneceu relativamente protegida da redução da volatilidade, particularmente para as famosas moedas do G7, embora os efeitos também estejam começando a surtir efeito para as moedas mais negociadas do mundo.
2. O risco de liquidez também se estendeu às principais moedas e Forex como um todo
Um aumento repentino do spread Bid/Ask da taxa de câmbio do Eurodólar em 12 de novembro de 2015 pode ser interpretado como um sinal de que o risco de liquidez também afeta de perto o mercado de câmbio. A liquidez disponível diminuiu significativamente no ano passado. Entre as 8.15h8.30 e as 12h10 da manhã (hora de Nova Iorque) do dia 1,1 de novembro, quando o Eurodollar Bid/Ask spread aumentou até XNUMX pips no circuito interbancário, não houve notícias inesperadas que justificassem uma queda brusca de liquidez neste cruzamento. Deve-se ressaltar que é a taxa de câmbio mais negociada no mundo. Representa cerca de um quarto de todo o volume do mercado de câmbio, e o spread médio dentro da plataforma interbancária é de XNUMX pips. Portanto, parece bastante inexplicável acreditar que as condições de mercado se deterioraram rapidamente a ponto de levar a um aumento tão significativo do spread.
O ponto é claro: se a bolsa de divisas mais negociada no mundo sofre lacunas de liquidez semelhantes, é razoável esperar que as menos líquidas (por exemplo, as chamadas moedas emergentes) possam ser prejudicadas de forma mais do que proporcional por esses mercados condições. Tudo isso torna o final do ano particularmente propenso a novos riscos.
3. O mês de dezembro será marcado pela reunião do Fed, com risco de volatilidade muito alta
O risco de liquidez no final do ano já é significativo por si só, mas sem dúvida é agravado por um calendário econômico repleto de eventos que podem amplificar consideravelmente seus efeitos. A combinação da reunião do Banco Central Europeu e do depoimento da Governadora do Fed Janet Yellen no Congresso dos Estados Unidos, bem como a publicação do Non Farm Payrolls entre 3 e 4 de dezembro concentram os riscos de alta volatilidade em um período extremamente estreito.
Os investidores normalmente pagam um prêmio de volatilidade nas últimas semanas do ano, mas o aumento, desta vez, pode ser considerável. Os riscos de liquidez e volatilidade podem criar a potencial tempestade perfeita. Dadas as condições ilustradas, é preciso cautela para os investidores de curto prazo. Mercados ilíquidos podem prejudicar a lucratividade das operações. Se também o falta de liquidez no setor interbancário se revelassem durante violentos movimentos de mercado, oexecução pode ficar muito comprometido. A escassez de liquidez também pode ter repercussões importantes no circuito de empréstimo interbancário, e isso pode resultar em altos custos de rolagem no Forex.
