Os mercados começam a perceber que algo mudou na Europa e que talvez não seja utópico acreditar que finalmente, depois de tantos erros e de tantas mensagens contraditórias, estamos a caminho de encontrar a chave da meada para lançar o novo acordo tributário entre os Estados e ao mesmo tempo lançar rapidamente a operação do Fundo para salvar os Estados (EFSF). Os operadores mantêm uma atitude cautelosa, especialmente em relação aos títulos de países mais fracos, como a Itália. No entanto os leilões de Bots e Btps de ontem e de hoje mostram que alguém começa a olhar com interesse os altos rendimentos oferecidos. Ainda estamos longe de uma verdadeira estabilização do mercado, mas o clima na Itália e na Europa certamente começa a melhorar. Os operadores do mercado continuam a apresentar uma baixa propensão para o risco e tendem a agir um pouco em manada, ou seja, tendem a imitar-se, pelo que os pontos de viragem demoram a ser percebidos e quando ocorrem dão origem a excessos de compras ou vendas .
A melhora do clima certamente se deve às medidas adotadas pelo governo Monti do lado fiscal com base no qual se pode afirmar que a Itália "já não é um problema para a Europa", mas também à atitude diferente que se encontrou durante o encontro entre o próprio Monti e a chanceler Merkel contra o Fundo de Resgate do Estado. A reunião de Berlim foi um grande êxito para o nosso país que obteve o reconhecimento de ser uma vez mais um interlocutor de confiança e por isso legítimo para apresentar propostas de melhoria do funcionamento dos mecanismos comunitários, sem levantar a suspeita de que visa apenas descarregar nos outros as nossas fraquezas e ineficiências.
Em particular, Monti insistiu não tanto na necessidade de aumentar o orçamento para o fundo de resgate, mas no melhoria do seu modo de operação de forma a permitir intervenções rápidas no mercado secundário em plena sintonia com o BCE que, como se sabe, já realiza este tipo de intervenção.
O problema é ultrapassar a rigidez dos procedimentos imaginados que prevêem a activação do Fundo a pedido específico dos Estados com um programa anexo de consolidação das finanças públicas e reformas estruturais para a recuperação da economia. Mas para muitos países, incluindo Itália e Espanha, medidas de consolidação semelhantes já foram tomadas ou anunciadas como iminentes, enquanto os mercados lutam para reconhecer os progressos feitos e manter as taxas de juros e spreads contra o bund alemão anormalmente altos. Para vencer essa "preguiça" seria conveniente que o Fundo de Poupança do Estado pudesse intervir no mercado diretamente ou através do BCE ao qual pudesse oferecer garantias sobre os títulos adquiridos pelo próprio BCE. Talvez bastasse o anúncio dessa forma de funcionamento para garantir que os mercados se movem com autonomia, com base numa confiança renovada na coerência de todo o sistema comunitário de recuperação e desenvolvimento.
Devemos tentar o mais rápido possível fechar a lacuna da taxa de juros na Europa. Até os alemães devem perceber que uma taxa de 1,7% como a de hoje Bunds de XNUMX anos deve ser considerada anormalmente baixa e pode desencadear bolhas especulativas indesejadas, para as quais mesmo a sua subida para níveis de equilíbrio para a moeda de longo prazo (entre 3 e 4%) ajudaria a conter as diferenças com as taxas dos países considerados mais fracos.
Não são necessárias emendas aos tratados para iniciar o funcionamento do Fundo de Poupança do Estado no sentido proposto por Monti. É uma decisão política que os dirigentes europeus podem adoptar sem problemas na próxima cimeira de 31 de Janeiro, enviando assim um forte sinal aos mercados, e dando um passo decisivo para garantir não só a consolidação das finanças públicas, mas também a criação de condições financeiras e taxas de juros que nos permitam retomar o caminho do desenvolvimento.
