Fundos soberanos mudam para títulos que em 2018 ultrapassou pela primeira vez as ações, tornando-se a principal classe de ativos de investimento.
A Invesco revela no relatório anual "Estudo Global de Gestão de Ativos Soberanos da Invesco“, que analisa as atitudes de investimento de fundos soberanos e bancos centrais por meio de entrevistas diretas com 139 investidores individuais soberanos e gerentes de bancos centrais de todo o mundo (71 bancos centrais em comparação com 62 em 2018), representativos de ativos para 20,3 trilhões de dólares americanos dólares.
Em pormenor, 2018 foi um ano difícil para as obrigações soberanas, sobretudo devido à quebra generalizada das yields. Apesar disso, os investidores soberanos ainda conseguiram um retorno de 4% no final do ano. Um resultado positivo, embora significativamente inferior ao de 2017, quando as yields atingiram os 9%, sobretudo se tivermos em conta odesempenho negativo das ações que, segundo o índice MSCI World, registou um decréscimo de 8,7% durante o ano.
“A maioria dos fundos soberanos (89%) prevê o fim do ciclo económico nos próximos dois anos – lê-se no relatório – Este elemento, juntamente com os receios sobre a volatilidade e a perspetiva de retornos negativos das ações, tem levado a aumentar alocações para títulos e diversificação nas alocações para os mercados de infraestrutura, imobiliário e private equity”.
Falando em porcentagens, a alocação média de títulos passou de 30% em 2018 para 33% em 2019. As ações registaram uma tendência perfeitamente inversa, caindo de 33% para 30% e pondo fim a uma tendência de cinco anos (2013-2018) em que o setor obrigacionista perdeu importância (de 35% para 30%) enquanto as ações registaram fortes incrementos.
Hoje, os títulos tornaram-se, portanto, o investimento preferencial dos fundos soberanos do ponto de vista geográfico, de 2017 até hoje eles se concentraram principalmente na China. “Desde 2017 – explica a Invesco – a atratividade da China para investidores soberanos cresceu muito mais do que em outras regiões. Cerca de 82% dos investidores soberanos citaram as tensões comerciais como um fator que influencia as decisões de alocação de ativos, mas a atratividade da China como destino de investimento nos próximos três anos obteve 6,1 em 10, bem acima da classificação de 5,2 em 2017”. Na raiz desta tendência está, sobretudo, o compromisso de Pequim em proteger a propriedade intelectual, a inclusão da China na maioria dos índices de títulos e iniciativas, como o Bond Connect, “que oferecerá aos investidores estrangeiros acesso ao título local”. “A transparência – prossegue o relatório – continua a ser um obstáculo significativo para os fundos soberanos que pretendem aumentar as suas alocações à China, enquanto para os que não têm exposição à China, os principais impedimentos são representados pelas restrições ao investimento e pelo risco cambial.
Voltando o olhar para o Velho Continente, o cenário muda radicalmente. Os riscos políticos, a desaceleração do crescimento, o Brexit, a ascensão dos movimentos populistas estão afetando fortemente as decisões de alocação de ativos dos fundos soberanos. "Consequentemente A Europa caiu em tempos difíceis, e quase um em cada três investidores soberanos diminuiu suas alocações em 2018 e um número semelhante pretende fazer o mesmo em 2019. Falando em porcentagens: em 2019, apenas 13% dos investidores soberanos planejam aumentar suas alocações para a Europa contra 40% que aumentarão as alocações para a Ásia e 36% que aumentarão as alocações para mercados emergentes.
em relação a os bancos centrais, a incerteza atual e a agressividade paralela do Federal Reserve fizeram com que muitos deles encontrassem segurança em suas alocações para depósitos e, em alguns casos, ouro. Em detalhe, no ano passado os bancos centrais compraram 2018 toneladas de ouro em 651,5, o segundo pico mais alto de sempre (+74% face a 2017). Sem mencionar que 32% esperam novos aumentos nos próximos 3 anos, apesar das dificuldades relacionadas ao ouro como ativo de reserva, incluindo volatilidade, custos de armazenamento e implicações políticas da venda.
Na base das várias estratégias, no entanto, não está apenas o ouro, mas também os depósitos bancários. Nesse contexto "o principal beneficiário foi o renminbi Os analistas da Investco continuam e, entre 2017 e 2018, as alocações para a moeda chinesa excederam as dos dólares australiano e canadense, com 43% dos bancos centrais agora detendo renminbi em suas carteiras, em comparação com 40% em 2018. Mais de um quarto (27%) dos bancos centrais planejam aumentar as reservas em renminbi em 2019; a moeda chinesa deverá tornar-se a moeda de eleição em 2020, prevendo-se que o aumento desta alocação ocorra à custa do dólar americano, do euro e da libra.
