Segundo o Fundo Monetário Internacional, a Reserva Federal “deveria adiar o primeiro aumento das taxas de juro até que haja melhores sinais sobre salários e inflação”, portanto pelo menos para o “primeiro semestre de 2016”. Isto é o que se pode ler na declaração final do FMI no final da missão de monitorização do Artigo IV nos Estados Unidos.
A instituição sediada em Washington argumenta que a primeira subida das taxas em quase nove anos “foi cuidadosamente planeada e antecipada”, no entanto, independentemente do momento, uma subida das taxas “poderia ainda resultar num reequilíbrio significativo e repentino das carteiras internacionais, com consequências no mercado”. volatilidade e estabilidade financeira que podem ultrapassar as fronteiras americanas”.
Neste contexto, a Fed deve ter cuidado para não agir demasiado cedo ou demasiado tarde. Aumentar o custo do dinheiro demasiado cedo “poderia desencadear um maior aperto nas previsões das condições financeiras ou gerar instabilidade financeira, com uma estagnação da economia”, afirma o FMI. Isto forçaria a Fed a inverter o rumo, trazendo as taxas de volta para perto de zero, “com potenciais danos à credibilidade da instituição”.
Por outro lado, aumentar as taxas demasiado cedo poderia fazer com que a inflação subisse acima do objectivo de 2% da Fed. Segundo o FMI, "isto desencadearia aumentos mais rápidos nas taxas de juro, com consequências imprevisíveis, incluindo na estabilidade financeira".
PIB: PREVISÕES DE CORTE PARA 2015 E 2016
O Fundo também reduziu as suas previsões para o PIB dos EUA pela segunda vez em dois meses, elevando as de 2015 para +2,5% e as de 2016 para +3% (as estimativas anteriores eram de +3,1% em ambos os casos). O Fundo acredita que as condições financeiras acomodatícias, a queda do petróleo e um mercado de trabalho sólido apoiarão a economia americana no resto do ano, mas a tendência nos primeiros meses "irá inevitavelmente arrastar o crescimento em 2015".
Trata-se, portanto, de “um abrandamento temporário e não de um travão duradouro ao crescimento”. Nos Estados Unidos “continua a haver apoio ao crescimento e à criação de emprego”, mas o dinamismo tem sido travado nos últimos meses “por uma série de choques negativos”, como as condições meteorológicas desfavoráveis, a contracção dos investimentos no sector petrolífero e os efeitos do dólar forte.
O mercado de trabalho está a recuperar e “vários indicadores sugerem que está a regressar à normalidade pré-crise”, embora o desemprego de longa duração, travado pela participação, e os elevados níveis de emprego a tempo parcial representem um travão. Os salários mostram “crescimento morno”.
O FMI espera uma taxa de desemprego de 5,3% este ano e de 5,2% em 2016, enquanto a inflação "núcleo" deverá atingir 1,3% este ano e 1,5% este ano, apenas para "alcançar a meta de 2% da Reserva Federal em meados de 2017”.
“POSSÍVEIS RISCOS PARA A ESTABILIDADE FINANCEIRA”
Nos Estados Unidos, contudo, estão a surgir potenciais “bolsas de risco para a estabilidade financeira”, o que deverá persuadir as autoridades a melhorar a resiliência do sistema financeiro. Na verdade, “a reforma regulatória continua incompleta e a estrutura do sistema de supervisão precisa de ser reforçada”.
Os esforços devem visar o "fortalecimento do quadro macroprudencial, o desenvolvimento de instrumentos regulamentares e o preenchimento de lacunas regulamentares e de supervisão". No entanto, o FMI admite que “muito foi feito nos últimos anos para fortalecer o sistema financeiro americano”, mas é importante “garantir que não sejam recuados passos” em relação ao que foi feito.
“DÓLAR MODERADAMENTE SOBREVALORIZADO”
Aos níveis actuais, o dólar está “moderadamente sobrevalorizado” e, consequentemente, “o défice da balança corrente poderá afastar-se ainda mais dos fundamentos de médio prazo”, para mais de 3% do PIB. O dólar ganhou 13% em termos reais efectivos ao longo dos últimos doze meses, um “movimento rápido” impulsionado por diferenças no crescimento, diferentes trajectórias de política monetária de economias sistemicamente importantes e carteiras de investimento em mudança, além de orientado para activos em dólares.
Até agora, sublinha o FMI, os ajustamentos cambiais têm estado associados a alterações na procura, mas “o dólar mais forte afecta o crescimento americano, a criação de emprego e a inflação”. Existe também o risco de que “uma nova valorização acentuada do dólar possa ser prejudicial”.
