FIAT, CONVERTENDO MELHOR QUE O AUMENTO, MAS PARA ANALISTAS, PLANO INDUSTRIAL IMPORTA
Aumento de capital não, conversão sim. Na entrevista concedida ao Repubblica, Sergio Marchionne dissipa, se for o caso, as dúvidas sobre as próximas estratégias financeiras do grupo: o aumento de capital, diz ele, “seria uma destruição de valor. Existem diferentes e inovadores modelos de financiamento de investimentos”. Entre eles, "o conversível pode ser uma medida adequada" por pelo menos dois motivos: a) "precisamos de dinheiro para financiar o reinício"; b) o conversível poderia garantir esses fundos sem causar o rebaixamento da Moody's devido ao excesso de endividamento. "Mas eu me lembro - responde à distância o CEO da Fiat e da Chrylser - que em 2007, antes daquele bordel estourar nos mercados, chegamos a zero de dívida".
A receita de Marchionne, a julgar pela reação dos analistas, é popular.A equipe do Banca Akros (compra e preço-alvo em 7,50 euros) aprecia que Marchionne tenha definido o aumento de capital como uma operação destrutiva em termos de valor. Ao contrário, joga-se o jogo do sucesso do plano industrial de abril. “Nossa leitura – é o comentário – é que a Fiat vai apresentar um plano que também vai focar em forte geração de caixa. Por isso acreditamos que a entrevista pode ter um impacto positivo na cotação da ação na bolsa”.
A Equita (compra e preço-alvo de 7,9 euros confirmado na ação) considera um conversível de 1,5 bilhão de euros "razoável". Claro, o termo convertand evoca a memória de uma das temporadas mais sombrias do Lingotto, quando a transferência de controle para o pool de bancos de empréstimos parecia provável, na verdade um dado adquirido ("quando eles vieram para Linotto, eles só precisavam fazer as medições das cadeiras" brincou Marchionne ). Mas hoje o quadro é radicalmente diferente. Os analistas do Banca Imi consideram o empréstimo de obrigações convertíveis um "meio razoável e eficaz para fortalecer a estrutura financeira do grupo". Para o accionista, a diluição potencial, em todo o caso na ordem de um dígito, poderá ser compensada por um preço de exercício da obrigação convertível com um prémio face às cotações actuais em bolsa e pela redução dos encargos financeiros que pesam sobre Fiat.
A opinião da Intermonte é semelhante: o conversível (1-2 bilhões que pode se concretizar ainda neste trimestre) terá efeitos dilutivos limitados: "Confirmamos a recomendação de superação e o preço-alvo de 7,50 euros por ação". Em resumo, o roteiro financeiro é convincente. Bem como a decisão de acelerar a descontinuidade da empresa (“a nova empresa terá uma nova denominação”) e a decisão de apostar em mercados “onde o acesso ao capital é mais fácil”. Nova York melhor que Milão, mas, se necessário, "você também pode ir a Hong Kong para financiar o esforço Fiat-Chrysler".
Lendo os vários relatórios que comentam as palavras do CEO ítalo-canadense, verifica-se que nunca antes a aposta industrial premiou avaliações especulativas. De acordo com o Financial Times, Marchionne confirmou-se mais uma vez como o rei dos negociadores, que não é sensato desafiar no poker. Mas ele será capaz de se estabelecer como um industrial automobilístico como os vários Carlos Ghosn ou Martin Winterkorn? Lingotto conseguirá se qualificar como uma marca premium?
Equita não esquece que o relançamento da Alfa Romeo tem sido até agora uma promessa eterna (abril será o quarto plano de relançamento desde o início da era Marchionne) e que, aliás, estamos a começar quase do zero (apenas dois modelos, MiTo e Giulietta, menos de 100 mil unidades vendidas em 2013). Mas a equipa da Equita acredita, no entanto, que com o lançamento de novos modelos e a exploração da rede de distribuição da Chrysler, a rentabilidade (hoje em pesadas perdas a nível operacional, ainda que não haja confirmação de um valor oficial) só pode melhorar.
No entanto, "as indicações de Marchionne são positivas e confirmam o forte compromisso de relançar o grupo na frente premium, alavancando a base de produção na Europa e a rede de distribuição na América do Norte", comentam os analistas da Intermonte. Portanto, este é o raciocínio do Banca Imi: "Continuamos a recomendar a compra de ações da Fiat enquanto se aguarda o plano industrial do grupo em abril, do qual esperamos um fluxo mais detalhado de notícias sobre novas sinergias com a Chrysler, ainda não incluídas em nosso preço-alvo de 7,20 euros”. Nesse sentido, "novidades sobre possíveis parcerias futuras com players asiáticos também seriam bem-vindas para saturar melhor a capacidade de produção das fábricas italianas".
