“Havia um ditado: 'Não lute contra o Fed.' Bem, agora é 'não lute contra Draghi'. Resta saber se os mercados questionarão esse novo ditado”. O prenúncio da especulação vem de Richard W. Fisher, presidente da Reserva Federal de Dallas, falando hoje na conferência "O impacto da política monetária dos EUA na zona euro" organizada em Roma pelo Institute of International Affairs.
Sempre inimigo da política ultraexpansionista inaugurada por Ben Bernanke e continuada por Janet Yellen, Fisher – no cargo desde 2005 e destinado a deixar o cargo em abril próximo – é um dos falcões que povoam as reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto ( FOMC), o principal órgão de decisão do American Central Institute.
A sua preocupação "não é a inflação", mas "a própria eficácia desta política monetária", que corre o risco de reviver velhos problemas dos dois lados do Atlântico. A maior parte da enorme liquidez injetada no sistema graças às políticas dos bancos centrais, de fato, não chegou à economia real e neste ponto - segundo Fisher - corre o risco de voltar a ser especulação.
“Não se pode pensar que isso vai durar para sempre – diz o banqueiro -. Os mercados vão testar o BCE” para verificar o compromisso assumido por Mario Draghi no auge da crise, quando o número um da Eurotower garantiu que faria “tudo o que for necessário” para proteger o euro.
Do lado dos EUA, no entanto, Fisher argumenta que a política do Fed alimentou um boom financeiro que pode criar bolhas em algumas áreas, como ele mostra "o risco muito alto que estamos começando a ver no mercado de junk bonds hoje”. É por isso que o número um do Fed texano aguarda com expectativa o aumento da taxa: “O mercado pensa que vamos começar entre a primavera e o verão – recorda -. Não quero revelar nossas conversas internas, mas reitero que pessoalmente prefiro mais cedo do que mais tarde”.
Os efeitos na Europa, em todo o caso, será tanto positiva como negativa, porque, segundo as previsões de Fisher, "por um lado o euro poderá desvalorizar-se, por outro será activado um fluxo de capitais europeus para os Estados Unidos que poderá ter consequências destrutivas nos mercados financeiros da Zona Euro, porque o capital para os sustentar pode acabar”.
Por outro lado, Fisher concorda com Draghi em um ponto fundamental: “Há muito foco na atividade do banco central, o que é necessário, mas não suficiente, para desencadear uma recuperação real”. O problema central, portanto, é de natureza política.
Na mesma linha Enrico Tommaso Cucchiani, que - durante a mesma conferência - sublinhou um desequilíbrio fundamental: "Entre 2011 e 2014 o spread italiano caiu de 550 para 130 pontos - recorda o ex-CEO do Intesa Sanpaolo, falando em público pela primeira vez após a demissão do maior banco -. Mas como a economia se desenvolveu desde então? O PIB perdeu cerca de 4 pontos percentuais, a relação dívida-PIB aumentou de 125 para 135% e o desemprego juvenil atingiu picos inaceitáveis de quase 40%”.
Diante desses dados, “muitos políticos acreditam que a única solução é cortar taxas e aumentar a flexibilização – continua Cucchiani -, mas eu não concordo. Os problemas da Itália são outros, sobretudo a baixa competitividade, a intromissão do Estado, a burocracia ineficiente e o baixo nível de formação em setores-chave”. Em suma, “agora mais do que os bancos centrais cabe aos governos fazer a sua parte. E quando procuram modelos para redigir reformas, fariam melhor em olhar para além das fronteiras da Europa”.
