Os eventos estão chegando e há pouco tempo para recordar. Mas ainda é um aniversário. Quinze anos atrás, em 9 de agosto de 2007, a Grande Crise começou. Algo que nunca tínhamos visto e nos pegou de surpresa.
Até pouco antes, com raras exceções, a opinião dominante entre economistas, políticos e autoridades era de que o mundo vivia a chamada Grande Moderação, uma espécie de novo Eldorado com alto crescimento permanente, bem como baixa inflação e desemprego. Disseram-nos que essa fase feliz – tradicionalmente pensada como um tradeoff entre inflação e desemprego – foi resultado de duas mudanças no cenário. Em primeiro lugar, os mercados foram tornados mais funcionais: reduzindo as suas ineficiências com intervenções que durante décadas alargaram a esfera das forças do livre mercado e da procura do lucro (e restringiram a do Estado e das formas de iniciativa com objectivos sociais); estendendo o tamanho do mercado globalmente, anteriormente limitado por fronteiras nacionais. Em segundo lugar, as políticas económicas tornaram-se não intervencionistas e, em particular, a política monetária tornou-se mais credível, que passou a centrar-se apenas na inflação ao consumidor (por exemplo, metas de inflação). Alguém objetou que grandes desequilíbrios comerciais estavam crescendo (especialmente entre os EUA e o Leste Asiático) e que, também devido a esses desequilíbrios e à desregulamentação e inovação financeira, o nível de dívida (às vezes pública, mais frequentemente privada) estava aumentando seriamente, construindo perigosos fragilidade. Mas foi-lhe dito para não se preocupar: os mercados podiam cuidar de si mesmos e tinham de ser deixados para trabalhar. Aliás, nessa visão, com sua estagnação crescente, a Itália foi incapaz de participar do banquete da Grande Moderação apenas devido a seus próprios atrasos na aplicação do mantra do mercado livre.
É, portanto, um choque profundo saber que a nova crise financeira sistêmica de agosto de 2007 não vem de uma periferia imperfeita, mas do centro luminoso das finanças mundiais em Wall Street. E, por meio de títulos tóxicos e outros truques financeiros, os empréstimos excessivos americanos permearam grande parte dos sistemas financeiros avançados. Como em um show de Truman, percebe-se que por trás do falso fundo de papel machê com o falso céu azul existe um céu real, mas cheio de nuvens escuras. Os bancos centrais dos países avançados imediatamente param de olhar apenas para a inflação, intervindo para circunscrever a instabilidade com injeções poderosas e pouco ortodoxas de liquidez. Mas a espiral de instabilidade começou inexoravelmente e as crises crescentes explodiram em setembro de 2008 na falência do segundo maior banco de investimentos, o Lehman Brothers.. Acontece que a caixa de Pandora americana. Os mercados financeiros parecem ter sido arrastados para um buraco negro e, em retrospectiva, as autoridades americanas imediatamente se arrependem de ter aceitado esse fracasso, lutando para resgatar todas as outras instituições financeiras falidas. Mesmo os gostos de Goldman Sachs são forçados a pedir apoio público. O mesmo está acontecendo na Europa onde, recorde-se, a Itália é um dos poucos países a evitar intervenções de resgate porque nossos bancos são os menos contaminados por essa primeira onda de instabilidade. E, como essas intervenções agravam a dívida pública dos países afetados pela crise bancária, a falta de agravamento é boa para nossas contas públicas.
A onda de choque de colapso financeiro vindo do centro tende a produzir um bloqueio nos circuitos da economia global gerando uma recessão que se teme que leve a uma longa e profunda depressão, como na década de 30. Conscientes disso, os grandes nomes do mundo estão atualizando rapidamente a governança do planeta, passando do já obsoleto G8 para o mais representativo G20. Na reunião de Londres, em abril de 2009, duas linhas de intervenção de emergência foram expostas com lucidez. Por um lado, todos os governos estão empenhados em adotar políticas ativas para apoiar a recuperação. Portanto, deixando de lado o credo não intervencionista da Grande Moderação, as políticas monetárias (em todos os lugares) e as políticas fiscais (onde possível) tornam-se muito expansionistas. Por outro lado, há um compromisso com uma severa re-regulamentação que encerre a temporada de finanças alegres (e de regulamentação de 'toque leve') para restaurar a estabilidade financeira.
O efeito das políticas expansionistas está sendo sentido. Na segunda metade de 2009 e em 2010, manifesta-se uma recuperação assimétrica: mais sustentada nos países emergentes, menos forte nos avançados, muitos dos quais a braços com um doloroso processo de desalavancagem (redução da dívida). Em vez disso, o progresso na re-regulação das finanças é em grande parte impalpável, também devido ao poder de veto dos grandes interesses financeiros que está mais uma vez se manifestando. Assim, ao invés de restabelecer as condições para a estabilidade financeira, tem-se a impressão de que as principais instituições financeiras estão voltando a uma espécie de 'business as usual', como se nada tivesse acontecido.
E então até a recuperação enfraqueceu em 2011 e ainda mais em 2012. Desta vez, o golpe decisivo vem da crise da dívida soberana na zona do euro. Olhando mais de perto, é difícil explicar em termos econômicos como esta crise pode ter explodido em uma área que, como já foi mencionado várias vezes, tem uma relação dívida pública/PIB globalmente inferior à dos EUA - e muito inferior à do Japão - e acima de tudo, um saldo substancial nas contas externas. Tudo decorre da crise da dívida pública na Grécia que depois contagia a Irlanda, Portugal e Espanha e, finalmente, a Itália (desde julho de 2011). Assim, a tampa é removida da caixa de Pandora européia.
A forma menos dispendiosa de resolver a crise grega foi a Zona Euro, apoiada nos seus bons fundamentos macroeconómicos globais, comprometer-se a fornecer todas as garantias e apoios necessários. Em vez disso, por motivos que os historiadores explicarão, sob a hegemonia da diretoria franco-alemã, afirma-se que os investidores serão chamados a arcar com os prejuízos. É como adicionar combustível ao fogo. A crise grega está cada vez pior e o contágio se estende a todos os países identificados como euro-fracos. Em várias ocasiões, tenta-se conter a crise, mas, por mais que se tente, cada solução institucional identificada é como a tela de Penélope: cada passo à frente é seguido de um (se não dois) passos atrás. Enquanto isso, as principais instituições financeiras, tendo voltado ao 'business as usual', estão felizes por terem encontrado na Europa uma pradaria gorda onde pastar facilmente. O resultado absurdo é que, enquanto outras grandes economias lutam com políticas expansionistas, o paradigma da disciplina fiscal e das finanças públicas organizadas produz enormes surtos recessivos na zona do euro, que depois se espalham em escala global. Além disso, deixado à mercê da especulação pela percepção de que a solidariedade por parte dos países do euro fortes pode não existir, o rigor fiscal não parece resolver o problema dos países do euro fracos, mas os arrasta para o fundo de uma espiral perigosa de tensões econômicas e sociais .
ESaímos do Eldorado e aterrissamos em um círculo do Inferno de Dante? Uma coisa é certa: esta crise também vai acabar. No entanto, se os governantes europeus não conseguirem reconquistar a confiança mútua, o custo para o velho continente será enorme. Seria paradoxal ter de dizer aos nossos netos que a sólida e equilibrada embarcação da Zona Euro se despedaçou porque condutores inexperientes não conseguiram evitar o embate com a embarcação anglo-americana, desequilibrada pelo domínio do capitalismo financeiro que produz instabilidade, e com a frota dos emergentes, aparentemente robustos, mas muitas vezes guiados pelo capitalismo de Estado e incapazes de garantir liberdades econômicas e direitos individuais.
