Os dados do último trimestre de 2020 confirmam as previsões, com o Estados Unidos e Europa em crescimento (e especialmente Itália) diminuindo. Durante o trimestre, dizia-se no mês passado, a situação económica agravou-se, o que colocou uma hipoteca para este primeiro trimestre de 2021.
A pandemia se acelerou no final do ano e as restrições voltaram ao campo, com mais chaves nas rodas da economia. A partir deste ponto de vista, os dados do mês passado são menos negativos. Além de alguns ressurgimentos, eu contágios, contestado pelas restrições, abrandar para a média mundial (e mais rápido na América do que na Europa), enquanto as investigações sobre o confiança – tanto para as famílias como para as empresas – apresentam um Estado.
Os próximos meses serão difíceis, principalmente na Itália, onde a surpresa pode ser oefeito dragões, o que ajudaria muito a acelerar a recuperação da Península. mutatis mutandis, um slogan da sorte de um anúncio da Carosello vem à mente: colocar um tigre no motor, que acompanhou os anos estrondosos do milagre econômico de 1956 em diante. Sim, hoje precisaríamos de outro verdadeiro milagre. Não colocamos limites à Providência Divina. «Está numa missão para Deus», teria dito João Belushi, referindo-se ao Grande Mário.
Por outro lado, a velocidade com que a vacina foi preparada (bem mais de uma na verdade) e a inoculação de toda a população mundial está avançando. Assim, o julgamento expresso na última Lanceta ("2021, a odisséia do vírus rumo ao final feliz", titulamos) permanece válido, graças ao vacinações que seguem inexoravelmente por todo o mundo, ainda que confusos por contratempos polêmicos ao longo do caminho.
As duas maiores economias do planeta – China e Estados Unidos – foram tocados por Covidien-19 de maneiras muito diferentes: o vírus foi rapidamente controlado no Império Celestial, enquanto na América infectou quase uma em cada 10 pessoas e o número de mortes ultrapassará meio milhão neste mês. Mas, paradoxalmente, o Usar Sou, entre os grandes países, um daqueles onde a economia reagiu melhor. Graças aimpressionante 'sala de emergência' (passado, presente e futuro) das políticas monetária e orçamental, e também graças à natural resiliência do sistema econômico que, neste como em outros casos do passado, mostra uma reatividade a "farpas e dardos de destino adverso" que outros países invejam. Olhando para frente, o duas locomotivas – EUA e China – garantir um reboque cross-country robusto da economia mundial.
No mês passado, notamos como entre os 'lições econômicas' da pandemia tem havido uma aceitação benevolente - teórica e prática - dos défices e dívidas públicas para desinfectar as consequências económicas do vírus, e uma revisão dos respectivos papéis das políticas monetária e orçamentária. Outra lição pode ser aprendida com um estudo interessante do Peterson Institute of International economics (Por que alguns especialistas erraram na prontidão pandêmica, De Cullen S. Hendrix) analisando um relatório divulgado em 2019 (portanto, antes do vírus): O Índice Global de Segurança da Saúde ele analisou (profeticamente, em retrospectiva) quais países estariam melhor posicionados no caso de uma pandemia. Bem, não houve correlação entre essas colocações e os resultados na luta contra o SARS-CoV-19. Eles estiveram ignorar as variáveis de liderança política e coesão social, que afeta a obediência às restrições. Duas variáveis que não são novas, mas que não foram suficientemente estudadas. Esperemos uma floresta de análises eruditas sobre o assunto.
Inflação reserve um confirmação e um (meio) surpresa. A confirmação está nas tensões preços de produtor e em matérias-primas: a (relativamente) boa saúde de grandes absorvedores (China e EUA), o (relativamente) bom desempenho indústria em comparação com servizi e os majores custos de transporte explicar o aumento dos preços. A (meia) surpresa está naaumento dos preços ao consumidor na zona do euro em janeiro. A explicação parece ser duas pontuais: a revisitação do pesos de cesta (mais detalhes serão dados mais adiante) e oaumento do IVA (ou seja, o término de uma redução) em Germania, onde o aumento foi muito maior do que em outros lugares. Mas vamos colocar as coisas perspectiva: estamos sempre no 'zona de desânimo' dos bancos centrais, ou seja, bem abaixo dos famosos 2 por cento.
I taxas longas (10 anos Bunds e T-Bonds) sentem a ligeira melhoria nas tendências económicas subjacentes e são igualmente leve subida. em Itália os fatores políticos contam tanto e mais que os econômicos, e os yields do BTP estão em contra-tendência cautelosa (spread abaixo de 100!), tanto porque a recuperação é mais frágil quanto porque oefeito dragões ela se manifestou em fevereiro e reduziu as taxas e o spread.
Aqui também, como no caso da inflação, no entanto, é preciso colocar as coisas em ordem perspectiva. Ainda estamos perto de mínimos históricos e vamos ficar lá: le Bancos centrais eles não desejam aumentar as taxas básicas e, apesar da melhora na atividade econômica, não hiato do produto continua alto.
para taxas reais, o aumento dos valores nominais foi implementado apenas para i Título T, enquanto Fricção e btp eles sentiram o peso da inflação mais alta em janeiro. Mesmo que a queda das taxas reais seja bem-vinda para a economia, ela não necessariamente repercutirá taxas de mercado (famílias e empresas) dado que, como já referido, a subida dos preços (tanto no índice geral como no core) é devido a fatores pontuais. No entanto, eu taxas reais, com ou sem os fatores pontuais, são bem abaixo da taxa de crescimento do PIB, o que ajuda a trajetória da economia neste ano de recuperação.
para mudança, a descida do dólar, à medida que a robustez da economia norte-americana se torna mais evidente. O retorno das cotações (das mínimas recentes de 1,23 contra o euro para pouco acima de 1,20) era evidente antes mesmo da recente recuperação do diferencial de taxa real de longo prazo entre T-Bonds e Bunds (de zero a 100 pontos base), aliás desencadeada, conforme mencionado acima, por fatores específicos da inflação de janeiro na Alemanha. E não se pode excluir que o BCE, embora afirme não ser alvo da política monetária câmbio de euros, tem-no influenciado lateralmente, ao interpor pressões negativas sobre os preços, manifestando a preocupação de que o força do euro (que em todo caso valorizou cerca de 10% em relação ao dólar em relação a um ano atrás) contribuir para a deflação (que é de fato um alvo da política monetária). Lá moeda chinesa também ele, no último mês, perdeu algo em relação ao dólar, mas mantém, em relação ao ano anterior, uma valorização de cerca de 8% frente ao dólar.
I mercado de ações eles continuam em um otimismo que há alguns meses parecia uma loucura, mas agora parece justificado por um copo 51% cheio. Felizmente, eles também entregam alguma diversão, como no caso de Wallstreetbets/Reddit/GameStop/silver… Sempre em tom positivo, faz sentido reiterar o que já foi observado no mês passado: ao agregar as modestas taxas reais e o bom desempenho das bolsas, tanto o custo de capital de terceiros que o custo de capital próprio eles desenham condições financeiras de grande apoio à economia.
