Com a eleição de Trunfo na América e de sinal de vogal longa na França, muitos pensaram que a Europa e os Estados Unidos começariam a se afastar um do outro na velocidade cada vez maior com que as estrelas se moveram pelo cosmos desde o dia do Big Bang. Por um lado, o triunfo de populismo, por outro o da racionalidade liberal. Ali o lançamento de políticas económicas marcadas pelo aventureirismo, com reduções fiscais que teriam feito explodir o défice, a dívida e as taxas de juro, aqui o alargamento do consenso para políticas orçamentais sóbrias e prudentes, com Macron empenhado em reportar a França dentro daqueles parâmetros de Maastricht que nunca respeitou por décadas.
O corolário dessa narrativa era que a América poderia, na melhor das hipóteses, desfrutar de uma explosão de crescimento drogado por alguns trimestres, apenas para depois mergulhar na recessão devido ao inevitável aumento das taxas de juros, enquanto a Europa, afastando a ameaça populista e colocando em movimento o processo de criação de um estado federal teria herdado a função, talvez para ser compartilhada com a China, como uma ilha de estabilidade, crescimento e livre comércio.
Daí a crença de que o dissociação nas bolsas de valores isso finalmente se tornaria realidade, com uma América cara, cansada e decadente de um lado e uma Europa relativamente barata, com lucros crescendo vertiginosamente e pronta para uma grande alta alimentada por capital de todos os cantos do planeta no outro.
Um primeiro golpe nesta narrativa, pelo menos em termos de imagem, veio dereunião em Paris entre Macron e Trump. Socialisme ou barbarie, a esquerda francesa sempre gostou de dizer citando Friedrich Engels. E lá estavam eles, socialismo e barbárie, jantando juntos no alto da Torre Eiffel, em clima de ostentação de alegria e amizade.
Mostrar política, eles dizem. Utilidade tática para ambos ter um banco para sair do isolamento (Trump) ou do abraço sufocante de Merkel (Macron). Em suma, coisas que saem na hora que encontram.
Outras coisas, porém, algumas visíveis e outras menos visíveis, vão na mesma direção, a de um convergência, em vez de uma divergência, entre a Europa e a América.
Aqui preparamo-nos, como dizem, para ter mais Europa. É uma das duas ideias fortes de Macron (a outra é a reforma laboral) criar uma política fiscal europeia, harmonizar a tributação (com a França baixando um pouco os impostos e todas as outras elevando-os ao nível francês), criar uma capacidade tributária federal e administrar tudo com pessoal vindo da tecnocracia francesa.
Na América, por outro lado, avançamos para ter menos América e para desmontar um dos três pilares (saúde, pensões, despesas militares) com que se implementa a política de transferências entre estados, aquela que pouco e secretamente se faz na Europa (através do BCE) para não incomodar a Alemanha. A ideia de devolver a saúde aos 50 estados está bem avançada. A iniciativa é promovida pelos republicanos (todos da ala direita do Breitbart e do Tea Party ao orgulhoso senador anti-Trump Graham) e permitiria que eles saíssem da confusão em que se meteram com a tentativa fracassada de reformar o Obamacare.
Os estados democráticos poderiam, assim, tentar introduzir um serviço de saúde único de estilo europeu (se tivessem dinheiro para isso) e os estados republicanos poderiam reintroduzir o mercado e a concorrência e todos, no final, teriam o que quisessem. Foi o que aconteceu em 1996, quando se decidiu devolver aos estados os subsídios previdenciários federais. Para satisfação de todos.
Pode-se objetar que se a Europa constrói o estado federal enquanto a América está discutindo se deve desmantelar uma parte importante dele, isso é divergência, não convergência. No entanto, torna-se convergência se você se encontrar no meio do caminho.
Essa convergência intermediária agora também é evidente em outros planos menos estruturais. O as políticas monetárias são um exemplo. Entre um euro claramente desvalorizado e um dólar sobrevalorizado, estamos nos encontrando em um ponto intermediário. É possível que o nível de equilíbrio seja maior, entre 1.25 e 1.30, mas quanto mais for feito e o resto melhor será feito com calma, talvez nos próximos dois anos.
La desvalorização do dólar é a verdadeira grande surpresa de Trump, que primeiro elevou a fasquia com retórica protecionista e depois chegou a um bom compromisso ao convencer todos os outros a reavaliar para evitar uma guerra comercial. Hoje o dólar ainda está supervalorizado, mas não muito, e o mundo está mais equilibrado. Com uma taxa de câmbio mais forte, os exportadores patológicos (Alemanha e China) terão um incentivo para fortalecer a demanda doméstica (e para a Alemanha, a demanda doméstica é europeia).
Há convergência, virtuosa, também em termos de crescimento. A distância entre os 3% americanos no segundo trimestre e os 2.8% europeus (ambos em aceleração) agora é estreita.
O preço que pagamos nos mercados por esse reequilíbrio foi o congelamento da dissociação das bolsas europeias, que agora estão mais baixas do que quando se entendia que Macron venceria as eleições. É um preço que continuaremos a pagar se o euro continuar a valorizar, mas se esse fortalecimento for, como acreditamos, muito mais lento, as bolsas europeias poderão também beneficiar do bom desempenho da nossa economia.
Quem tem dólares em carteira poderá neutralizar a fragilidade residual comprando ouro em momentos de baixa (o ouro também tende a proteger contra possíveis quedas das bolsas) e, ainda mais, escolhendo títulos de grandes exportadores na bolsa americana .
Quem tem euros, ao contrário, além de se beneficiar (mesmo que não perceba) da valorização de sua moeda, poderá arredondar favorecendo as bolsas de valores da periferia europeia, incluindo a Itália totalmente, e os setores mais expostos ao mercado interno.
