Metade das famílias italianas está presente nos mercados financeiros com investimentos em ações, títulos, títulos do governo e fundos, mas 4 em cada 10 italianos não conseguem investir suas economias corretamente e muitas vezes o fazem de forma aleatória, confiando no que ouvem de amigos e parentes . É uma situação paradoxal que revela um grau insustentável de analfabetismo financeiro em um país avançado como a Itália e que o Relatório 2016 sobre as escolhas de investimento das famílias italianas apresentado esta semana pela Consob destaca impiedosamente. O que pode ser feito para anular este handicap? Foi o que o FIRSTonline perguntou a Carmine Di Noia, comissário do Consob, que naturalmente se concentra na urgência de uma verdadeira educação financeira dos italianos, mas também aponta novos caminhos, como a importância de oferecer canais de investimento complementares aos bancários, começando pelo crowdfunding, até promover uma consultoria adequada e introduzir regras de supervisão que melhor protejam e facilitem as escolhas das famílias. É assim que.
O recente Relatório do Consob sobre as escolhas financeiras das famílias italianas apresenta dados desanimadores, mas não surpreendentes, sobre o despreparo e o improviso de muitos poupadores italianos quando precisam decidir como investir seus recursos: como estão as coisas e qual o analfabetismo financeiro das famílias italianas?
"O Relatório mostra que os italianos muitas vezes não conseguem avaliar o risco financeiro, porque ainda não têm cultura financeira suficiente, são muito avessos a perdas, têm “distorções de comportamento” que os impedem de entender as vantagens da diversificação e do portfólio para escolhas de investimento. As raízes dessas deficiências estão inseridas em um contexto historicamente caracterizado pela generosidade do bem-estar, pela padronização dos produtos oferecidos e pelos rendimentos relativamente elevados dos títulos da dívida pública. Esse contexto não tem estimulado os investimentos necessários em educação financeira. À medida que o mundo mudou, as consequências da baixa capacidade de entender completamente os mercados financeiros e avaliar o risco dos produtos oferecidos tornaram-se dramaticamente evidentes.”?
Muitos, inclusive o Consob, defendem que precisamos promover uma melhor educação financeira para os italianos, sobre o qual também está em tramitação uma lei em discussão no Senado: quem deve promover a educação financeira? A escola, mas com quais professores?, ou as autoridades financeiras, mas como?
“A literacia financeira deve ser promovida através de uma estratégia coordenada a nível nacional, envolvendo escolas, entidades setoriais e instituições privadas na implementação de programas de literacia de médio e longo prazo, segundo uma abordagem metodológica que respeite determinados cânones. Em particular, os programas devem basear-se em necessidades reais de formação, também identificadas através de inquéritos por amostragem; fornecer objetivos concretos, mensuráveis e verificáveis; ser diversificada por segmentos da população e por canais. Além disso, é importante atuar em uma lógica multidisciplinar, na qual convergem as contribuições das finanças comportamentais, da neurociência e da pedagogia, além de fazer uso das ferramentas oferecidas pelas novas tecnologias”.
Como é que outros países europeus promovem a educação financeira dos cidadãos e aforradores?
“Alguns países lançaram uma estratégia nacional seguindo os princípios da OCDE sobre o assunto e envolvendo tanto instituições públicas quanto a indústria de acordo com modelos diversificados de governança. Em alguns casos, foram constituídos comités consultivos de articulação com a comunidade académica e científica, de forma a garantir o necessário rigor metodológico. Entre os canais de divulgação mais difundidos, para além da escola, desempenham um papel fundamental os portais nacionais (também geridos pelas entidades do setor) e, em alguns casos, os meios de comunicação”.
O analfabetismo financeiro das famílias está entre as principais causas de uma afectação penalizadora da poupança, pela qual também os intermediários, as instituições e os meios de comunicação têm as suas responsabilidades, mas também levanta uma questão fundamental que nunca foi resolvida: como canalizar as enormes poupanças dos Os italianos para o sistema produtivo e para o crescimento seletivo das pequenas e médias empresas?
“Acho que precisamos de uma mudança de perspectiva. É fundamental que o nosso sistema evolua para uma configuração em que os mercados tenham um papel mais alargado, onde se estimule o recurso a canais de investimento directo, complementares aos bancários, em benefício do crescimento económico do país. Nesse sentido, penso, por exemplo, nas ofertas ao público sem colocação, na possibilidade, atualmente não prevista, do varejo italiano investir em mini-obrigações, no crowdfunding, que na Itália deveria ser estendido a todas as empresas ( a última disposição, o Decreto Legislativo 3/2015, apenas alargou a possibilidade de acesso ao crowdfunding a todas as PME e OIC que invistam principalmente nestas empresas). Um maior envolvimento do aforrador nos mercados e, por conseguinte, no financiamento da economia real passa também por um aconselhamento financeiro qualificado, graças ao qual o aforrador pode aceder a um leque alargado e diversificado de produtos financeiros que não são necessariamente bancários (acções, obrigações, ETF). A atividade de consultoria, desenvolvida por profissionais devidamente formados e experientes, tem um papel fundamental na proteção do investidor mas também na promoção da sua apetência pelo risco.
Que efeitos pode ter na poupança e no mercado de capitais a União dos Mercados de Capitais, que a Europa se vê a discutir com uma filosofia provavelmente menos anglo-saxónica depois do Brexit?
“A União dos Mercados de Capitais é um primeiro passo encorajador na direção que defendo: promover um ambiente de mercado diversificado onde fontes alternativas de financiamento encontrem espaço e aumentem as opções de investimento para investidores de varejo e institucionais. Através da eliminação das barreiras legais e económicas hoje presentes, queremos construir uma infraestrutura a nível europeu capaz de colocar mais poupança privada em formas de investimento, complementares à banca, que assim permitam o acesso direto ao mercado por parte dos investidores e promovam a estabilidade financeira e crescimento por meio de mecanismos de compartilhamento de risco entre países. A iniciativa consiste num plano articulado de reformas, algumas das quais nos envolvem diretamente. Estou pensando na melhoria do ambiente de listagem, na modernização da regulamentação dos prospectos, na remoção de barreiras no pós-negociação e, por último, mas não menos importante, na contribuição que o Consob pode dar para uma maior convergência de supervisão e fiscalização em nível europeu".
A transparência mais formal do que substancial que se exige sobre os investimentos financeiros (páginas e páginas de anúncios em papel, mas falta de clareza) e os altos custos de alguns produtos massificados, como os fundos mútuos, acrescentam problemas aos problemas de gestão da poupança: esperar pela Europa leva um furto nos novos prospectos de informação, não poderia Consob pegar o touro pelos chifres e imediatamente fazer tudo o que já pode ser feito para proteger melhor as economias dos italianos nos mercados financeiros?
“A protecção dos investidores dos riscos inerentes às operações de investimento representa o imperativo que inspira a regulação europeia e internacional do sector e que orienta a actuação das autoridades de supervisão, incluindo naturalmente a Consob. A transparência, como é do conhecimento de todos, tem-se revelado um instrumento necessário mas por si só não suficiente para garantir uma protecção eficaz dos aforradores, também face aos desastrosos resultados da crise financeira global e aos recentes acontecimentos que afectaram os intermediários financeiros europeus e nacionais. Só nos últimos anos se verificou um apreciável refinamento das obrigações de divulgação, no sentido da síntese, compreensibilidade e comparabilidade da informação a prestar aos aforradores. Refiro-me ao Kiid (Key Investor Information Document) para fundos OICVM e ao Kid (Key Information Document) introduzido pelo Regulamento Priips (Pacote de produtos de investimento baseados em seguros e retalho). Ainda que, nesta frente, subsistam algumas questões por resolver, como atesta a recente votação do Parlamento Europeu contra as normas técnicas regulamentares para a implementação do Regulamento Priips. Considero, por isso, adequado avançar para um sistema de supervisão mais robusto e articulado que, a par de uma transparência mais eficaz, se concentre na correção das condutas, intervindo ao nível do modelo de relação fiduciária entre intermediários e clientes e no papel dos primeiros em abordar as escolhas de investimento deste último. Da mesma forma, o Consob também tem o cuidado de captar as implicações da digitalização dos serviços financeiros, que está revolucionando a estrutura da intermediação financeira, bem como as formas e os tempos de acesso e troca de capitais”.
