Nos últimos quatro anos, a parcela de Dívida pública italiana nas mãos do BCE quase dobrou, passando de 17% em 2019 para 29% esperados até o final deste ano (igual a 22,5 e 42,1% do PIB, respectivamente). E não é só: no futuro o percentual pode aumentar ainda mais. Para fazer os cálculos está o Observatório das contas públicas italianas de Carlo Cottarelli, que em um artigo recente aponta como, entre 2020 e junho deste ano, o Banco Central Europeu comprou títulos da dívida pública italiana por 363 bilhões euros, dos quais 279 através do Pepp (o programa ligado à emergência pandémica que terminou em março passado) e 84 no âmbito da App (o programa de compras ordinárias suspenso a partir de XNUMX de julho).
A estrutura comandada por Carlo Cottarelli aponta então que essa tendência pode até se fortalecer em um futuro próximo por dois motivos.
Os reinvestimentos do BCE
Em primeiro lugar, o BCE já está reinvestindo os recursos arrecadados no vencimento dos títulos públicos que tem em seu bojo: para os adquiridos no âmbito do PEPP, os reinvestimentos continuarão pelo menos até 2024; para os vinculados a Apps, por outro lado, eles continuarão "por um período prolongado" a partir de 21 de julho, data em que começaram as altas dos juros. É importante ressaltar que Frankfurt continua reinvestimentos de forma flexível, ou seja, alocando-os principalmente em títulos do governo de países percebidos pelos mercados como mais vulneráveis, a começar pela Itália. O Observatório do CPI estima que no biênio 2020-2021 o BCE renovou os títulos italianos por 120 bilhões e que renovará outros 88 até o final de 2022.
Tpi: o novo escudo anti-propagação
Além disso, a Eurotower poderia perder ações adicionais da dívida pública italiana por meio de o novo escudo anti-propagação. Chama-se Instrumento de Proteção à Transmissão (Tpi) e prevê a compra de títulos públicos sem limites previamente estabelecidos. O propósito é limitar a especulação mercados de dívida pública e assim salvaguardar a correta transmissão das medidas de política monetária na Zona Euro. “Por exemplo – explica o Observatório – quando o Banco Central adota uma política monetária restritiva, as condições de financiamento das empresas e das famílias deverão piorar de forma uniforme nos países da zona euro”. No entanto, para se beneficiar do escudo, os países terão que cumprir uma série de condições, como o cumprimento das indicações da Comissão Europeia sobre as reformas a lançar e a implementação do Pnrr dentro do prazo.
Menos dívida pública italiana no mercado
Com base nestas considerações, o Observatório do CPI conclui que, "enquanto a dívida pública total" da Itália "no final do ano deverá situar-se nos 147% do PIB (previsão do Def), a dívida em poder do mercado deverá situar-se em cerca de 105 %, abaixo dos 112% em 2019”.
