A concretizar-se a operação Intesa Sanpaolo-Generali, o centro de poupanças constituído pela Eurizon Capital SGR (grupo Intesa Sanpaolo) e pela Generali Investment tornar-se-ia líder absoluto no mercado italiano, mas já hoje a Eurizon Capital - com cerca de 285 mil milhões de ativos administrados e uma participação de mercado de 15% (segundo dados do Mapa Assogestioni de dezembro de 2016) – é uma das principais excelências do setor financeiro italiano. Tommaso Corcos, diretor geral e gerente geral da Eurizon Capital desde 2014 e desde o ano passado também presidente da Assogestioni (a Confindustria dos fundos mútuos), é um dos principais senhores da gestão de ativos italiana.
Mas, seja como for o acordo Intesa-Generali, Corcos sabe muito bem que para a Eurizon Capital, para o mundo da gestão de ativos e, de forma mais geral, para o setor financeiro italiano, 2017 será um ano especial porque, nos últimos dias de 2016, o Parlamento aprovou a lei orçamental proposta pelo Governo que introduz também em Itália os PIR, os planos de poupança individual que isentam de tributação os lucros provenientes de aplicações financeiras detidas há pelo menos 5 anos e que visam a poupança dirigida às empresas italianas e sobretudo às pequenas e médios. Se os PIRs decolarem, será o ponto de viragem para os aforradores, gestores de fundos, pequenas e médias empresas e para a Bolsa, com uma captação estimada de novos capitais entre 16 e 18 mil milhões de euros em 5 anos. A FIRSTonline falou sobre todas estas novidades com Tommaso Corcos. Aqui está a entrevista dele.
Doutor Corcos, a chegada dos PIRs é a novidade de 2017 para o sistema financeiro e para o mundo da poupança italiana: quais foram as primeiras reações do mercado no início do ano?
“A chegada dos PIRs coroa uma batalha travada pela Assogestioni há muitos anos e todos nós gestores de fundos estamos muito felizes que o Governo tenha alcançado seu objetivo que pode dar uma grande ajuda à economia italiana. Estamos dispostos a fazer a nossa parte, mas já nas primeiras semanas do ano percebemos o interesse que os aforradores demonstram pelo Pir tanto porque ao fim de 5 anos isenta de tributação todos os ganhos (mais-valias e dividendos), mesmo em heranças e em doações, seja porque os valores investidos são sempre resgatáveis, seja porque os fundos dedicados aos PIRs investem em um mercado financeiro predominantemente italiano, mas diversificado, que está à vista de todos os dias".
Pelo menos uma dezena de empresas já anunciaram a oferta de novos produtos financeiros dedicados aos PIRs, quando é que a Eurizon Capital realmente entrará em campo?
“Estamos avançando e estaremos prontos para lançar nossos novos produtos financeiros no mercado até o final de fevereiro”.
Que tipo de produto vai lançar a Eurizon Capital para os Planos de Poupança Individual?
“Vamos lançar três fundos para o PIR construídos em três diferentes perfis de risco de poupança: um fundo conservador composto por 30% de investimentos em ações e 70% de investimentos em títulos; um fundo moderado dividido igualmente entre investimentos em ações e títulos; um fundo dinâmico composto por 70% de investimentos em ações e 30% de investimentos em títulos”.
Pensa-se que, dada a importância do investimento individual e da obrigação a cinco anos, são sobretudo os clientes abastados que se aproximam do Pir mas será que já identificamos uma identidade do típico poupador do Pir?
"Sim, considerando que até 30 euros por ano podem ser investidos uma vez na vida em PIRs num total de 150 euros em 5 anos, é lógico esperar que os novos produtos financeiros atraiam sobretudo clientes afluentes ou mesmo particulares, que ou seja, aquele que tem um património total superior a 500 mil euros, mas dada a grande flexibilidade do Pir, que também pode ser acedido com investimentos iniciais na ordem dos 500 euros, pensamos que a sua área de influência não diz respeito apenas às famílias mais abastadas mas mais geralmente famílias e todos os clientes de varejo”.
Os PIRs afetarão apenas clientes de varejo ou também investidores institucionais?
“Os PIRs só podem ser registados em nome de pessoas singulares, pelo que se destinam a clientes de retalho, no entanto a lei também prevê isenções fiscais para fundos de pensões e fundos de pensões que invistam em empresas italianas - até 5% dos seus activos - e que eles têm, portanto, uma grande oportunidade pela frente que, creio, não vão perder".
Você estimou quantos novos fundos os PIRs serão capazes de levantar?
“Entre 16 e 18 mil milhões de euros em 5 anos: cerca de dez de clientes particulares e entre 6 e 8 mil milhões de investidores institucionais”.
Aliás, os PIRs também podem ter um valor previdenciário e, nesse sentido, concorrer com os fundos de pensão?
“Os PIR e os fundos de pensões são dois instrumentos de investimento de longo prazo, que respondem a objetivos não necessariamente alternativos mas que se diferenciam e diferem essencialmente nisto: os pagamentos individuais aos fundos de pensões (bem como os seguros de vida) são dedutíveis enquanto os PIR não são, mas oferecem um benefício fiscal diferente, nomeadamente a isenção – após 5 anos de detenção – de tributação dos rendimentos do capital e outros rendimentos de natureza financeira provenientes de investimentos realizados no próprio PIR”.
Quais são as vantagens e desvantagens para um poupador de um pagamento único ou um pagamento em prestações para o Pir?
“A lógica é a de um Pac, ou seja, um plano de acumulação. Se pagar 30 todos os anos num PIR em vez de 150 de uma só vez, consegue atenuar os picos negativos dos mercados e, se recorrer a pagamentos mensais, consegue gerir melhor as tendências. Ou seja, o PIR oferece a possibilidade de utilizar toda a experiência e eficiência de um fundo comum”.
Há quem diga que, junto com as indubitáveis vantagens fiscais, os PIRs apresentam três riscos para os poupadores: são investimentos ilíquidos, estão concentrados no mercado italiano - com todas as incertezas do sistema do país e a impossibilidade de diversificar o investimento - e - acima tudo – eles são caros, porque os fundos estão se preparando para apresentar taxas de administração, taxas de referência e, em alguns casos, até taxas de entrada muito altas para PIRs. Como é que a Eurizon Capital responde a estas críticas?
“Permita-me responder em ordem, ponto por ponto. Comecemos pela liquidez e liquidez dos investimentos em produtos financeiros dedicados aos PIRs. O aforrador pode aderir e sair de um Plano de Poupança Individual quando quiser e por isso o seu investimento é sempre líquido e liquidável, desde que saiba que se ficar 5 anos usufrui dos benefícios fiscais que perderá se sair mais cedo. Segundo: os fundos vinculados aos PIRs são pouco diversificados e muito expostos ao risco da Itália? De jeito nenhum".
Doutor Corcos, a lei diz ou não que os PIRs devem investir principalmente em empresas italianas?
“Claro que ele diz isso, mas esse aspecto deve ser entendido corretamente. Se eu tiver que investir 70% em empresas residentes ou organizadas na Itália, isso significa que o fundo tem espaço para investir os 30% restantes também no exterior e, portanto, é mais diversificado do que um fundo mútuo normal especializado na Itália. Em segundo lugar, os 70% que devem ser investidos na Itália podem ser ainda mais diversificados, porque 30% dessa parcela deve ser destinada a pequenas e médias empresas e, portanto, o gerente tem um amplo leque de possibilidades pela frente também no mercado italiano. e ele também pode escolher se quer investir em ações ou títulos. Naturalmente, um bom gestor é aquele que sabe fazer stock picking, e permitam-me recordar o excelente historial do nosso já operacional fundo especializado em pequenas e médias empresas italianas e que os PIR chegam numa fase de mercado em que a Piazza A Affari esteve subponderada em comparação com outras áreas geográficas ao longo de 2016. Atualmente, de fato, as ações das empresas italianas listadas na Bolsa estão entre as mais interessantes porque, em média, têm preços mais baixos do que outras bolsas de valores, juntamente com expectativas de uma tendência de ganhos crescentes para 2017”.
Permanece o problema dos custos dos PIRs, muitas vezes considerados altos e pouco transparentes. Como a Eurizon se regulará?
“Precisamente porque sabemos que os PIRs são uma oportunidade extraordinária e queremos incentivá-los a deslanchar de todas as formas possíveis, as comissões de gestão que a Eurizon Capital vai aplicar aos três novos fundos que está prestes a lançar estarão em linha com ou mesmo inferior aos fundos mútuos de perfil de risco equivalente. Ou seja: 1,4% ao ano para o fundo conservador; 1,5% para o moderado e 1,6% para o mais dinâmico. Quanto às comissões iniciais, deixaremos os colocadores livres para aplicá-las ou não, mas, em qualquer caso, não podem exceder 1,5%. Por fim, as taxas de performance podem chegar a 10% caso ultrapassem o benchmark”.
E 10% não parece muito?
“Isso é o que acontece nos fundos mútuos e tem uma lógica própria e impecável. Se eu aplico a taxa de desempenho, encorajo o gerente a superar o benchmark, que não é um limite arbitrário, mas reflete a tendência do mercado. E os benefícios recaem sobre o investidor, mas os 10% não devem ser mal interpretados, pois esta comissão não incide sobre toda a performance mas apenas sobre aquela que ultrapassa o parâmetro de referência. Deixe-me explicar com um exemplo assumindo que o benchmark coincide com o índice da Bolsa de Valores Italiana: se o índice da Bolsa de Valores Italiana render 10% e meu fundo 11%, a taxa de performance de 10% se aplica apenas ao 1%" .
Claro, Dr. Corcos, mas não sei se a nível geral - e aqui dirijo-me ao presidente da Assogestioni - os gestores de fundos têm consciência de que os PIR representam uma oportunidade única também para eles e que a estragam com altas comissões seriam um gol contra sensacional. O que você acha?
“A indústria de gestão de ativos está perfeitamente ciente da oportunidade há muito procurada que se apresenta este ano e certamente não a desperdiçará com custos fora de linha para os clientes. Ninguém é tolo o suficiente para estragar tudo exigindo a lua. E tenho certeza que isso não vai acontecer."
