As encomendas e as exportações confirmam a atenuação da recessão na indústria italiana: a produção parou de cair, embora permaneça muito baixa e longe dos níveis pré-crise; por outro lado, a atividade de serviços e construção continua em declínio. O antecipador da OCDE indica uma reviravolta na economia do país no próximo outono, o mais tardar. A mudança de rumo é favorecida pelo contexto internacional mais dinâmico, graças às confirmações da recuperação nos EUA, à recuperação do Japão e ao robusto contributo para o aumento da procura mundial por parte dos países emergentes, apesar do abrandamento dos BRICs. Ajudam o custo ligeiramente inferior da energia, o afrouxamento da restrição da política orçamental (graças ao equilíbrio estrutural alcançado) e o menor pessimismo das famílias.
No entanto, o consumo será penalizado pela necessidade de recomposição da poupança, pela dificuldade de obtenção de crédito e pela quebra do emprego, que se prolongará por muitos meses. Outro obstáculo fundamental à recuperação é a restrição do crédito empresarial, tanto em termos de volumes (também em queda acentuada em maio) quanto de taxas; este estrangulamento pode ser atenuado pelas recentes medidas do BCE e pela rápida execução e expansão dos pagamentos dos atrasados das administrações públicas.
A política monetária da Zona do Euro continuará expansiva por muito tempo, mas não opera de forma efetiva em todos os países devido à crise europeia não resolvida em lidar com o círculo vicioso entre dívidas públicas e balanços bancários, este último agora sobrecarregado pelos efeitos do A recessão; fato que tende a prolongar a crise de crédito.
Os indicadores na Zona Euro melhoram, mas as tensões políticas em muitos países mantêm a incerteza elevada e os diferenciais das obrigações soberanas alargados, que se refletem na estrutura do custo do dinheiro em cada economia. Aproximam-se no horizonte as eleições alemãs, com resultados que não podem ser dados como garantidos e das quais dependem grande parte das próximas decisões vitais para a saída das graves dificuldades actuais.
Em Itália, o aumento da produção em junho (+0,4% face a maio, estima a CSC) levou a contração do 1,0º trimestre a -2% (+0,3% transmitido ao 3º); tendência consistente com uma nova queda do PIB, após -0,6% no 1º face ao 4º de 2012. O antecipador da OCDE recupera de novembro (+0,27% em maio) e sinaliza o fim da recessão e o início de uma fase de recuperação já em 2013.
Em junho, as avaliações das encomendas melhoraram (-39 de -43), especialmente as estrangeiras (-20 de -28), e o componente de produção do PMI industrial voltou a crescer pela primeira vez desde setembro de 2011 (50,3 de 46,8 ).
Consumo incerto: -0,2% no indicador ICC de volume em maio e +2,7% mensal nas vendas de automóveis em junho. O saldo das avaliações das empresas sobre as condições de investimento subiu para -32,0 em junho, de -47,3 em março; o relativo às previsões sobre as condições econômicas gerais é -19,7 de -44,8 (Banco da Itália – Il Sole 24 Ore).
Durante a recessão iniciada no 3º trimestre de 2011, a despesa das famílias caiu mais do que o rendimento disponível real (-6,6% contra -5,7%). Assim a taxa de poupança, após os mínimos históricos atingidos no 2º trimestre de 2012 (7,7%), voltou a subir para 9,3% no 1º de 2013. Mas ainda está longe da média pré-crise (13,2% entre 1999 e 2007 ).
O fortalecimento da confiança das famílias pode apoiar o consumo. No entanto, a melhoria progressiva das avaliações ao orçamento familiar (saldo para -16 em julho, de -23,0 no 2.º trimestre de 2013 e -28,0 no anterior) foi acompanhada por um aumento das avaliações sobre oportunidades futuras de poupança (saldo em -51, de -72,0 no 2º trimestre e -88,0 no primeiro de 2013). Isso parece sugerir um maior desejo de parcimônia, o que reduziria os gastos.
A redução dos empréstimos às empresas italianas continua: -0,8% em maio (-6,2% desde setembro de 2011, igual a -57 bilhões de euros; dados dessazonalizados). A taxa de juro mantém-se muito elevada (3,5% em maio), com um spread da Euribor de 3,3 pontos (0,6 em 2007).
Muitas empresas italianas, mesmo em boas condições financeiras, têm o crédito negado: em junho 16,3% dos que o solicitaram não o obtiveram (6,9% no primeiro semestre de 2011; ISTAT). A liquidez é escassa: 25,6% das empresas esperam recursos insuficientes no 3º trimestre (pesquisa do Banco d'Italia-Il Sole 24 Ore).
A expectativa de desaceleração nas compras de títulos do FED impulsiona as taxas longas dos EUA: 3,6% em julho para os títulos do Tesouro de 30 anos (2,9% em abril), 2,6% para os títulos de 1,8 anos (1,8%). Isso corre o risco de infectar as taxas europeias: 10% em junho para o Bund de 1,2 anos (1,6% em abril), depois 50% em julho. Para apoiar o crédito, o BCE ampliou a lista de empréstimos securitizados aceitáveis como garantia. Os temores de inflação e saídas de capital levaram a aumentos de juros no Brasil (+8,5bps para 50%), Indonésia (+6,5bps para 75%), Turquia (+7,25bps durante a noite para XNUMX%) e interromperam os cortes na Índia.
Novo recorde de desemprego na Itália: em maio havia 3 milhões 140 mil pessoas procurando trabalho, 12,2% da força de trabalho (+0,2 pontos em relação a abril). Os ocupados voltaram a diminuir: -27 mil face ao mês anterior (-0,1%), -387 mil face ao ano anterior (-1,7%). A queda continuará: as expectativas das empresas sobre o emprego no trimestre atual ainda são negativas, nos níveis do final de 2009 (pesquisa do Banco da Itália-Il Sole 24 Ore).
A CSC estima que as unidades de trabalho equivalentes na CIG ascenderam a 330 mil em junho (+1,1% face ao trimestre anterior). Nos próximos meses, o recurso ao CIG manter-se-á elevado. No entanto, diante dos baixos níveis de atividade, também haverá novos cortes de empregos.
Mercado de trabalho fraco na Zona do Euro: em maio a taxa de desemprego atingiu 12,2%, um recorde histórico. Subiu na França (10,9%, +0,1 pontos em relação a abril), caiu na Alemanha (5,3%, -0,1 pontos).
A imagem da construção na Itália continua muito frágil. As expectativas das construtoras indicam que a queda na atividade (-15,0% do valor adicionado do 1º trimestre de 2008 ao 1º de 2013) continuará no futuro próximo: as avaliações sobre as encomendas continuam muito negativas, em junho nos níveis de meados de 2009 Residencial e os investimentos não residenciais continuarão a ser travados, respectivamente, pela persistência da crise no mercado imobiliário e pela elevada capacidade produtiva não utilizada.
O mercado imobiliário italiano continua a piorar, como indicam a queda das vendas registradas (-14,2% de tendência no 1º trimestre de 2013), o aumento da parcela de imobiliárias com variações negativas nos preços (83,1% no 2º trimestre de ) e o desconto no pedido inicial (15,6%). Devido aos seus efeitos sobre a riqueza e a confiança das famílias, a fragilidade do mercado imobiliário também ajudará a conter o consumo.
A construção também atuará como lastro na França, Holanda e Espanha, enquanto atuará como um impulso na Alemanha e nos EUA.
A cotação do Brent traduzida em euros é de 82,7 euros por barril em julho, de 87,3 em fevereiro (máximo de 94,4 em março de 2012). De acordo com as previsões da CSC, o preço do petróleo descerá para 78 euros em média em 2014, face a 87 em 2012 (equivalente a -10,3%). Uma queda, ainda que em níveis elevados, justificada pela superação da produção sobre a demanda mundial e pela recuperação da capacidade ociosa da OPEP.
A queda do petróleo é rapidamente transmitida ao preço da energia ao consumidor na Itália: -4,1% em junho em relação ao pico de setembro de 2012. Como variação anual, os preços da energia registraram -0,5% em junho, de +15,9% em Setembro. Isso levou a uma redução na dinâmica do índice geral (+1,2%, de +3,2%).
Preços de energia mais baixos sustentam o consumo, porque liberam recursos para a compra de outros bens e serviços. A rubrica energia absorve 9,5% das despesas das famílias, face a 7,9% em 2011 devido ao aumento dos preços e apesar da queda dos volumes (combustíveis -4,3% no primeiro semestre de 2013, -16,3% em 2008-2012). a energia mais barata também suporta as operações e investimentos atuais, reduzindo os custos das empresas.
Na Europa, a restrição orçamentária está diminuindo neste ano e no ano que vem haverá um retorno a políticas ligeiramente expansivas, após quatro anos de austeridade. Na Zona Euro, a variação acumulada dos saldos estruturais ultrapassa os 3% do PIB e será de 0,8% do PIB este ano, após 1,4% em 2012 e 0,9% em 2011.
A Grécia acaba de aprovar mais uma manobra que implicará um corte de 25 funcionários. Em Portugal, a crise política testemunha a redução do consenso sobre o programa negociado com a troika europeia e a Itália foi desvalorizada pela Standard & Poor's devido às fracas perspetivas de crescimento.
Um sinal importante vem da cimeira europeia de finais de junho em que se decidiu destinar: 8 mil milhões, a desembolsar em 2014 e 2015, ao combate ao desemprego juvenil; 10 mil milhões como alavanca financeira para aumentar os empréstimos às pequenas e médias empresas. É um primeiro passo, mas os recursos são insuficientes.
Em maio, as exportações italianas aumentaram 0,5% em volume em relação a abril, graças ao aumento das vendas para países fora da UE (+3,1%) que mais do que compensaram a redução das dentro da UE (-1,8%). Contribuíram o crescimento das exportações de bens de capital (+3,5%) e a recuperação das exportações de produtos energéticos (+15,2%), após a queda do primeiro trimestre de 1 (-2013% face a 17,8).
As perspectivas de melhora se consolidam: o PMI das encomendas externas, em trajetória expansiva desde o início de 2013, atingiu em junho o maior nível desde abril de 2011 (52,2); no 3º trimestre a dinâmica da procura externa será favorável, segundo as empresas exportadoras, sobretudo de maiores dimensões (Banco de Itália-Il Sole 24Ore).
No entanto, a desaceleração das economias emergentes está travando o comércio mundial. De fato, o PMI das encomendas estrangeiras globais está piorando, caindo abaixo do limiar neutro de 50 (para 48,5) em junho; em particular, os da Alemanha (47,0) e da França (46,7) caíram.
A recuperação da confiança na Zona Euro continua, tendo o indicador composto melhorado 1,8 pontos em junho, para 91,3 (+0,9 pontos em maio). Entre os consumidores, o saldo aumentou 3,1 pontos em maio (+7,9 de novembro de 2012; em estimativas rápidas, aumentou 1,4 pontos em julho); na indústria, 1,8 (+6,6 de outubro passado).
O PMI composto da Zona Euro registou outro progresso em julho (50,4 de 48,7, um máximo de 18 meses) e sinaliza um aumento modesto da atividade. Em particular, o PMI industrial excede o limite neutro de 50 (50,1 de 48,8, uma alta de 2 anos); a produção aumenta (52,3), as encomendas permanecem ligeiramente em baixa; indica expansão na Alemanha (50,3 de 48,6), estabilidade na França (49,8 de 48,4).
O PMI de serviços na Zona do Euro volta ao nível mais alto desde janeiro de 2012 e reflete uma queda marginal (49,6 de 48,3). O crescimento no setor terciário acelera na Alemanha (52,5 de 50,4), desacelera a contração na França (48,3 de 47,2).
