A família Btp está em expansão. Esta manhã ele fez sua estreia no BTPs de curto prazo, batizado na língua de Shakespeare para atrair imediatamente a atenção de operadores internacionais. O título, com vencimento em 29 de novembro de 2022 e ofertado por 4 bilhões de euros (todos alocados), registrou um rendimento de -0,39%, abaixo dos -0,308% da colocação de fevereiro do Ctz em 28 de setembro de 2022.
É assim que surge imediatamente a principal novidade do título: duração. o Btp Curto Prazo, pode ter vencimento entre 18 e 30 meses, mais flexível que o velho Ctz, suspenso desde o leilão de hoje. A partir de agora, os BTPs "curtos", assim como suas reaberturas, serão sempre ofertados juntamente com os BTPEIs no primeiro dia do ciclo de leilões de final de mês. O principal motivo da mudança está no objetivo de diversificar o público de investidores na ponta curta da curva, envolvendo operadoras estrangeiras.
A segunda novidade, aliás, é a presença de um cupom (inicialmente igual a zero) como já acontece com os demais BTPs, segundo linha já conhecida dos investidores internacionais - com o objetivo de maior flexibilidade e menores custos em relação ao Ctz, instrumento essencialmente reservado aos clientes italianos que assim se aposentam após quase trinta anos de fornecimento, seguindo assim o destino de outros produtos assados no passado pelo laboratório do Tesouro. Antes do Ctz, aliás, outros títulos tiveram o mesmo destino, muitas vezes após um período não particularmente longo de presença no caderno de ofertas do Tesouro italiano: os Cts (Certificados do Tesouro com desconto), os Ctos (Certificados do Tesouro com Opção) , ou os Ctr (Certificados do Tesouro Real).
Em comparação com seus ancestrais, os Ctz que surgiram na década de 15 tiveram uma vida mais longa e feliz. Originalmente, de fato, o Ctz respondia à necessidade de atrair o público a investir em prazos mais longos do que os Bots que nos anos 20, quando os rendimentos flutuavam entre XNUMX e XNUMX por cento, praticamente não tinham alternativa sob a pressão da inflação galopante. Em suma, foi nesse momento que se formou o povo Bot, o exército doméstico de poupança que salvou a República da falência. Mas quando a inflação e as taxas começaram a cair, surgiu o problema de convencer os poupadores, apegados a seus hábitos e medos arraigados, a alongar o prazo das aplicações em relação aos Bots, títulos de curtíssimo prazo. O Tesouro passou então a propor algumas experiências para tentar convencê-los a prazos mais longos, com o objetivo de alongar o vencimento de uma dívida extremamente baixa.
Dos vários experimentos, o Ctz foi provavelmente o mais bem-sucedido. Primeiro, porque o mecanismo era bem conhecido dos poupadores. A certificado de cupom zero é um título de desconto, ou seja, um Bot. Para o poupador, tratava-se de dar um primeiro pequeno passo, ou seja, passar do investimento de 12 meses em BOTs para o investimento de dois anos em CTZ. A experiência teve bastante sucesso, o que convenceu o Tesouro a manter por muito tempo o Ctz entre os instrumentos oferecidos. Mas já faz algum tempo que o título vem sofrendo com as dores do tempo pouco interesse de investidores estrangeiros o que resultou em altos custos mais altos para o emissor e baixa liquidez do instrumento. Assim nasceu o Btp de curto prazo, que nada mais é do que um Btp, instrumento de taxa fixa com cupom semestral, como seus irmãos que têm uma duração maior. Sua peculiaridade reside no fato de o Tesouro não ter anunciado, como em outros casos, um prazo fixo, mas seu próprio duração é entre 18 e 30 meses, com decisão que será tomada periodicamente pelo emissor.
Por que a novidade? A razão está em vantagem garantida pela flexibilidade orientar os vencimentos dos títulos nas datas que ofereçam menor grau de concentração. A concentração de vencimentos anda de mãos dadas com o risco de refinanciamento. Quanto maior a concentração, maior o risco de um impacto significativo nos custos em caso de condições difíceis de mercado. O Btp de curto prazo representará, portanto, mais uma arma para o Tesouro juntamente com as bolsas e a possibilidade de recompra dos títulos no secundário. Mais este título preenche uma lacuna na oferta em comparação com a França e a Alemanha que possuem títulos de dois anos, enquanto o BTP de prazo mais curto era o de três anos. Acrescentar uma proposta em torno de dois anos permite obter liquidez indireta adicional de todos aqueles que assumem posições em títulos públicos de diferentes países neste vencimento. Da mesma forma, o Btp de curto prazo se beneficiará, em termos de liquidez, da presença de um futuro no BTP de curto prazo cotadas no mercado Eurex, para benefício dos investidores profissionais. E, claro, o emissor.
