Itália, Espanha e França continuam apresentando números pouco animadores. Desde 9 de novembro, o diferencial dos 3 países não para de crescer: o spread italiano oscila em torno de 500 pontos, o francês está acima de 150 pb e o espanhol acima de 400.
18 Novembro 2010 – Há apenas um ano, o spread entre nossos títulos do governo e os alemães era de 158 pontos base. E nós já estávamos preocupados. Na época, a culpa era atribuída à crise do subprime, que ainda repercutia negativamente na economia americana, podendo arrastar consigo os países europeus mais fracos. A Espanha viajava cerca de 200 bps e começava a receber os primeiros golpes após o grande boom econômico que durou até 2008. Mas esses spreads já pareciam altos demais.
Agosto 2011 – No entanto, não são nada comparados com os números registados em julho e agosto deste ano: poucos dias antes de 88 de agosto, o spread entre aveia francesa e bunds alemães disparou para 4bps, mais do que duplicando o que sempre tinha sido o seu valor médio desde a entrada para o euro. No dia 400 de agosto, o spread entre os bonos e o bund havia chegado a quase 398 (com seu recorde histórico de 415 bps) e no dia seguinte a Itália ultrapassou a Espanha, atingindo XNUMX bps durante o dia. Os italianos sentiram-se seguros de que possuíam grande parte de sua dívida, confiantes de que com as reformas certas a especulação não os teria afetado, porque sua economia estava baseada em bases sólidas.
Setembro 2011 – Após as altas registradas em agosto, o Banco Central Europeu decidiu comprar btps e bonos no mercado secundário e esse movimento permitiu que os dois países vivessem um setembro relativamente calmo, com altos e baixos. No entanto, o spread italiano manteve uma tendência ascendente e já no dia 21 de setembro voltou a estar próximo dos 400 bps nos 398 pontos base.
Outubro 2011 – Depois os problemas da Grécia começaram a piorar. E os bancos franceses, que juntamente com os bancos alemães são os mais expostos à dívida grega, começaram a vacilar. De fato, foi em 18 de outubro que o spread entre os títulos do governo francês e alemão ultrapassou o limite psicológico de 100 pb (só conseguiu cair abaixo de 100 pb uma vez desde então). A decisão da agência de rating Moody's de colocar a empresa sob observação desencadeou o furacão triplicar A Francês.
novembro 2011 – Na Itália a situação começou a piorar no dia 31 de outubro. O spread btp-bund ultrapassou o patamar dos 400 pb e em 2 semanas o diferencial aumentou mais de 100 pontos base. Em 15 de novembro, fechou em 528 (depois de atingir 552 seis dias antes). Também por esta razão, o ex-primeiro-ministro Silvio Berlusconi decidiu renunciar. Se podemos falar sobre um efeito Monti, podemos fazê-lo a partir de hoje. Com o discurso programático em que apresentou as reformas que pretende implementar o spread voltou a cair abaixo do patamar de 500 (para 492pb), depois de ter tocado 537pb pela manhã, mas depois fechado nos 523pb.
O destino do nosso vizinho transalpino parece intimamente ligado ao da Itália e os dois spreads hoje seguiram a mesma tendência. Depois de bater seu recorde histórico de 204 pontos-base às 11.30hXNUMX e arriscar não conseguir colocar todos os títulos do governo noele esta manhã, fechou em 176 bps. Nestes dias discute-se a solvência do Estado francês cujas finanças públicas não apresentam dados tranquilizadores. A meta para o déficit de 2011 é de 5,7%, mas muitos duvidam que caia para menos de 3% em 2013, conforme prometido por Sarkozy. Além disso pesa no Elysium o risco de default grego. Se este cenário se verificasse, seria um duro golpe para os bancos transalpinos e o país sofreria, quer fossem as instituições de crédito a pagar, quer o Estado decidisse intervir para minorar os prejuízos.
O caso da Espanha é diferente. Dias incertos se avizinham no país ibérico devido à eleições presidenciais no domingo, 20 de novembro. Hoje o Tesouro de Madrid colocou pouco mais de 3,5 milhões de euros em obrigações a 10 anos a uma taxa de juro de 7,088%: um nível nunca visto desde antes da introdução do euro. E o spread foi afetado por isso, que chegou perto de 500, parando em 499, mas depois caiu novamente e fechou em 459bp como ontem. Ver-se-á a partir da próxima semana se o novo primeiro-ministro será capaz de dar respostas adequadas ao crescimento do país. Entretanto, há preocupações com o desemprego acima dos 20%, um PIB estagnado (+0,0% no último trimestre) e a meta de um défice de 6% do PIB no final de 2011 que os principais institutos nacionais não tomar como certo.
