Observar o desempenho dos mercados financeiros pode ser uma primeira abordagem útil para obter uma visão geral de como o mercado está indo; no entanto, seria apenas uma visão parcial. Para ter uma visão mais completa, pode ser útil desagregar os dados de desempenho, observando-os a partir dos resultados produzidos pelos diversos setores que compõem um índice de ações.
Decidimos, portanto, examinar um dos principais índices bolsistas mundiais, oMundo MSCI. Desde o início do ano, esta cresceu cerca de 6% (em euros), um resultado positivo, fruto da dinâmica positiva de que setores?
Quem está se saindo melhor no mercado de ações?
Financeiro, tecnológico e energético. Estes são os três setores mais importantes (em peso) para o mercado global de ações representado por este índice. Nada de novo então: o setor de tecnologia é o rei indiscutível do crescimento nos últimos anos, o petróleo impulsiona o setor de energia graças aos efeitos positivos das escolhas da OPEP e às turbulências no Irã e na Venezuela; o setor financeiro está em declínio e, ano após ano, desde a crise de 2008, perdeu importância.
Não apenas desempenho: o que as avaliações nos dizem?
No entanto, o desempenho por si só pode não ser suficiente para entender a saúde de um mercado. Vamos então ampliar a análise observando também a evolução das valorizações, tentando perceber pelos números que emergem das demonstrações financeiras das empresas se existe algum perigo de bolha especulativa por detrás de um bom desempenho, ou se surge alguma oportunidade por detrás de um resultado negativo . Para isso, comparamos dois indicadores diferentes e complementares: o fator ímpeto, referente ao desempenho, e o fator valor, que analisa os valores fundamentais do balanço.
Como estão os setores globais na metade de 2018?
Vamos ler o gráfico juntos. A maioria dos setores se encontra nos quadrantes à direita do gráfico: isso indica que as avaliações derivadas das demonstrações financeiras identificam setores um pouco mais caros do que suas médias históricas. Inversamente, à esquerda encontram-se os setores considerados “com desconto”, dado que as valorizações são negativas. Ao contrário do fator valor, o ímpeto é decididamente mais heterogêneo: alguns setores (principalmente tecnologia e energia) têm um excelente ímpeto, no entanto, o setor de telecomunicações e bens duráveis teve um desempenho ruim.
Uma leitura complementar: cíclica vs defensiva
Há um aspeto particularmente interessante a sublinhar: se observarmos os setores segundo a desagregação entre os considerados cíclicos, altamente correlacionados com a evolução do ciclo económico, e os defensivos, que pelo contrário são menos afetados pela conjuntura económica envolvente , notamos uma polarização significativa entre os dois grupos. Cíclicas (tecnologia, materiais, industriais, financeiras e de consumo) são altas avaliações e alto fator ímpeto: são setores muito maduros, que estão em falta. Pelo contrário, os defensivos (saúde, utilitários, bens duradouros, energia e telecomunicações) parecem ter valorizações mais em linha com a média histórica e um fator ímpeto decididamente fracos: setores que poderíamos definir como ainda um pouco imaturos.
Fatores externos têm sua influência
Sem dúvida, a pressa das tabelas de preços nos últimos anos contribuiu para elevar as avaliações, que em todo caso se justificam pelos ainda excelentes resultados publicados nos últimos relatórios trimestrais. Além disso, o custo do dinheiro abaixo de zero na Europa e subindo lentamente nos Estados Unidos, impulsionou ainda mais os mercados acionários, permitindo que as empresas refinanciassem sua dívida (a custos mais baixos) ou acessassem formas convenientes de financiamento.
A separação (quase) clara entre cíclico e defensivo nos obriga a monitorar cuidadosamente o desempenho dos mercados e sua reação a uma das muitas variáveis (aumento de taxas, reformas fiscais, etc...) que podem trazer entropia dentro de um sistema complexo como o dos mercados.
