Na bolsa de valores, as empresas familiares superam seus concorrentes em todos os setores e áreas geográficas. É o que revela o terceiro relatório sobre empresas familiares do Credit Suisse Research Institute. A análise mostra que desde 2006, essas empresas superaram os mercados de ações mais amplos em uma média de cerca de 400 bps por ano. O desempenho financeiro das empresas familiares também é superior ao de empresas similares que não são familiares. As empresas familiares também parecem se concentrar mais no crescimento de longo prazo e seus retornos sobre o patrimônio líquido têm sido mais altos do que em sua categoria semelhante.
O estudo “The CS Family 1000” analisa quase 1000 empresas familiares listadas na bolsa de valores, divididas por área geográfica, setor e porte (pequena, média e grande capitalização). Uma pesquisa com mais de 100 empresas familiares também foi realizada para testar as conclusões do estudo.
“As empresas familiares superam consistentemente seus concorrentes em todas as áreas geográficas e setores, independentemente do seu tamanho - disse Eugene Klerk, chefe da Tematic Investments do Credit Suisse e responsável pelo estudo - Nossa pesquisa parece sugerir que os investidores estão menos interessados na estrutura de propriedade, e não em quanto as famílias estão envolvidas na gestão diariamente Atividades. Na nossa opinião, este aspecto está no cerne do sucesso das empresas familiares”.
As principais conclusões que emergem do relatório são as seguintes:
- Desempenho superior das empresas familiares. Desde o início da série histórica em 2006, as empresas familiares geraram um retorno acumulado de 126%, superando assim o MSCI AC World Index em 55%, com um alfa médio anual de 392 bps.
- As empresas familiares apresentam níveis mais elevados de crescimento e rentabilidade. O desempenho financeiro dessa categoria de empresas é superior ao das contrapartes não familiares. O crescimento da receita e do EBITDA é mais robusto, as margens do EBITDA são mais altas, os retornos do fluxo de caixa são melhores e a dinâmica da alavancagem parece ser mais moderada.
- As empresas familiares mostram uma abordagem conservadora e de longo prazo. As empresas familiares estudadas têm uma preferência marcada pelo crescimento conservador. Novos investimentos são financiados em grande parte por meio de fluxo de caixa ou capital próprio, enquanto mais de 90% dessas empresas acreditam que dão mais ênfase à qualidade e ao crescimento de longo prazo do que seus concorrentes não familiares.
- A avaliação não é um aspecto central. Em uma base de preço/lucro (P/L) ajustado ao setor, o estudo constatou que as empresas familiares negociam a um múltiplo de 15,4x seu LPA futuro de 12 meses, com um prêmio de 2% para empresas não familiares e bem abaixo da média histórica de 12%.
- O risco de sucessão é talvez exagerado. A análise do Credit Suisse mostrou que, nos últimos 10 anos, as empresas administradas pela primeira ou segunda geração da família controladora geraram retornos ajustados ao risco mais altos do que suas contrapartes tradicionalmente familiares. O relatório considera que esse fato se deve não tanto aos desafios envolvidos na sucessão quanto ao grau de maturidade das atividades operacionais. O estudo também mostra que as empresas familiares mais jovens tendem a ser small caps focadas no crescimento – um estilo de gestão que apresentou um desempenho sólido nos últimos 10 anos.
- Governança um pouco menos disciplinada, mas quanto isso realmente importa? O HOLT Governance Scorecard (HOLT é uma plataforma do Credit Suisse que fornece análise de investimento) mostra que as empresas familiares pontuam ligeiramente abaixo das empresas não familiares. Uma sólida estrutura de governança corporativa pode ajudar a identificar se uma empresa oferece os incentivos adequados à gestão, mas não é o único elemento à disposição das empresas para promover um excelente retorno sobre o fluxo de caixa.
