“O mundo enlouqueceu”, titula esta manhã Les Echos, uma feliz síntese da situação surreal em que o planeta mergulhou sob a ditadura do coronavírus. As Bolsas, completamente insensíveis às terapias das autoridades, adaptam-se ao clima da Idade Média: o Consob, para a sessão de hoje, impôs a proibição de venda a descoberto de 85 títulos, uma medida tardia e talvez inadequada após a pior sessão na história da Piazza Affari, entregue a si mesma em uma cidade blindada. As coisas não estão muito melhores nos EUA, depois da proibição de voos de e para a Europa que sem dúvida favoreceu a explosão de vendas para a maior desde o crash de 1987. E a crise, como a epidemia, nem para esta manhã.
TÓQUIO LIMITA A QUEDA A 6%
O Nikkei de Tóquio caiu 6%, de -10% esta noite. Kospi de Seul -6,4%. Hang Seng de Hong Kong -5,8%. As perdas bolsistas na China, país que se afasta do pior da crise da saúde, são menos grandes: índice Shanghai-Shenzhen CSI -1,1%.
Um relatório da Reuters compara a resposta à epidemia da Itália e da Coreia do Sul, países afetados de forma semelhante. Diante da quarentena de milhões de pessoas, das mais de 15 infecções e 1.258 vítimas do Bel Paese, há 67 vítimas na Coréia. Talvez, sugere a agência, a explicação esteja na tecnologia que tornou possível denunciar e intervir sobre casos de risco com grande pontualidade.
As autoridades monetárias também entraram em campo: a bolsa de Sydney subiu 1% depois que o banco central da Austrália interveio com uma injeção de liquidez de 8,8 bilhões de dólares australianos, equivalente a 5,5 bilhões de dólares americanos.
Da noite para o dia, o Banco do Japão se ofereceu para comprar até 500 bilhões de ienes (US$ 4,8 bilhões) em títulos corporativos.
O FED ENTRA 5 MIL BILHÕES, O PETRÓLEO SOBE
Até o Federal Reserve se prepara para entrar em campo após o colapso: 5 trilhões de dólares de liquidez serão injetados no mercado.
Futuros na recuperação de Wall Street, que ontem experimentou o dia mais negro desde 1987: Dow Jones -9,99%, S&P 500 ,9,51%, Nasdaq -9,43%.
Os futuros nas bolsas europeias também antecipam uma alta de 2%.
O petróleo Brent subiu 2%, para 33,8 dólares, de -7% ontem. Em cinco dias, o corpo técnico da OPEP+ voltará a se reunir, sinal de que a aliança entre Rússia e Arábia Saudita pode ser remontada.
O ouro perdeu 3,6% ontem e foi pouco movimentado esta manhã em US$ 1.580. Euro Dólar em 1,120, de -0,7% ontem. A Nota do Tesouro de 10 anos é negociada a 0,83%
DIA DO PESADELO, GAFE DE MADAME LAGARDE
A sessão de ontem foi a pior da história da Bolsa italiana. E coincidiu com a estreia em campo de Christine Lagarde, absolutamente desnorteado na conferência de imprensa da tarde, a ponto de responder a quem lhe pediu opinião sobre a subida do spread que "isto não é da competência do BCE". Coisas que Mario Draghi jamais diria, nem mesmo sob tortura. É provável que o ex-diretor-geral do FMI tenha pretendido despertar a sensibilidade dos governos, principalmente da Alemanha e da Holanda, mas a gafe deixou marcas. E dar ré diante das câmeras da CNBC foi inútil: “Estou totalmente empenhado em evitar qualquer fragmentação em um momento difícil para a zona do euro – disse – o alargamento dos spreads vinculado ao coronavírus compromete a transmissão da política monetária”. O que dizer? Levanta-nos Mario, o salvador do euro.
CENTRO DE NEGÓCIOS (-16,9%) BAIXA PARA 14.894 PONTOS
A Piazza Affari viveu um pesadelo: -16,92%, caindo para 14.894 pontos. Reduções de dois dígitos também para as outras tabelas de preços da Zona Euro. O pior de tudo é que Madrid fecha (-14%). Paris limita (por assim dizer) o derramamento de sangue a 06%. Frankfurt -11,68%. Fora da zona euro, Zurique (-11,44%) e Londres (-10,48%) perdem terreno.
VOE O SPREAD PARA 262 PONTOS
O spread fechou em 262 pontos, depois de levantar voo na sequência da conferência de imprensa da Eurotower: a dupla manobra apresentada por Christine Lagarde pareceu modesta, face à crise atual.
A yield do BTP disparou para 1,73% (+57 pontos base). O Bund alemão mantém suas posições em -0,74%.
O Ministério da Fazenda concluiu com sucesso os leilões de BTP na manhã de ontem em um contexto muito difícil. A BTP junho de 2023 foi cedida por 3,5 bilhões, com índice de cobertura de 1,30 e yield de 0,74%, 84 pontos base a mais do que no leilão anterior.
O BTP de sete anos (janeiro de 2027) alcançou um rendimento bruto de 0,92%, 44 pontos a mais que o leilão de 13 de fevereiro (+0,48%).
Mesmo pelo modesto valor ofertado (1,5 bilhão), o título de dez anos recebeu um rendimento bruto de 1,29%.
QE À FRENTE LENTAMENTE, TAXAS AINDA, TLTRO AUMENTAM
Mas quais foram as intervenções do BCE? E por que desencadearam uma reação tão violenta?
O plano de compra de títulos previsto pelo QE aumentou em 120 bilhões até o final de 2020. Na prática, passa de 20 bilhões mensais para 32 bilhões, um aumento verdadeiramente modesto e insuficiente.
As TLTRO já operacionais são aumentadas, elevando o poder de fogo para 2.500 bilhões de euros, ou seja, 1.000 bilhões de euros a mais do que hoje. As condições ficam ainda mais convenientes, pois quem saca tem um spread negativo de até 75 pontos base, contra os 25 pontos base do atual instrumento.
Por outro lado, não estão previstas formas de proteção aos bancos que decidam assumir liquidez, como por exemplo a garantia de uma parte dos empréstimos desembolsados, mas a Supervisão do BCE tem avançado nesta matéria de forma coordenada: foi anunciada uma medida de emergência que autoriza os bancos a descerem temporariamente abaixo dos limiares de capital regulamentar e a suspender os testes de esforço para este ano.
"NÃO É UMA BAZOOKA DE DRAGÃO, MAS NÃO É UMA ARMA DE ÁGUA"
Basicamente não é a bazuca de Mario Draghi, mas nem sequer é uma pistola de água. A recepção muito negativa do mercado, porém, não pode recair apenas nos ombros de Madame Lagarde ou na ausência, na comunicação, de qualquer sinal de conforto diante de uma situação trágica.
Mas deste ponto de vista o verdadeiro limite reside na insensibilidade da Comissão que, escreve Alessandro Fugnoli, "perdida atrás dos seus sonhos barrocos sobre as alterações climáticas, pensa em extinguir o fogo ardente com um copo de água no valor de 25 mil milhões", ou seja, o montante atribuído apenas pela Itália.
No nível nacional, a Alemanha, após sete horas de doloroso debate dentro da coalizão governamental, lançou um pacote fiscal de 0.1% do PIB a partir de 2021.
É claro que assim você não vai a lugar nenhum. Ao nível da política fiscal, é necessária uma intervenção muito mais robusta, consubstanciada no fundo Salva-Stati que está nos cofres luxemburgueses.
Como fez a China, ao promover um pacote fiscal direcionado e ao defender a estabilidade da taxa de câmbio e da bolsa, culposamente entregues a si mesmas pelas autoridades italianas, que pensaram em fechar os cinemas mas não garantiram condições normais de negócios.
CHUVA DE PERDAS DE DOIS DÍGITOS: -17% OS GRANDES BANCOS
É quase supérfluo descrever o desempenho de ações individuais, quase todas com quedas de dois dígitos.
Os bancos desmoronam. Unicredit e Intesa baixam mais de 17%. Ainda piores são Ubi (-19,45%), Mediobanca (-18,69%), Pop Sondrio (-18,94%) e Bper (-17,75%). Banco Bpm (-16,7%) e Mps (-18,55%) também colapsaram.
A derrocada da UnipolSai (-6,05%) após sessão em território positivo foi menos pesada. A Kepler Cheuvreux elevou a classificação da ação de espera para compra, com preço-alvo de 2,6 euros.
ATLANTIA E AUTOGRILL: REDUÇÃO DE MAIS DE 20%
Entre os piores desempenhos encontram-se Atlantia (-22,2%) e Autogrill (-21%), devido à contração dos volumes de tráfego nos aeroportos e autoestradas em Itália e no estrangeiro nesta fase de paralisação da circulação de pessoas.
Amplifon perde terreno (-19,45%): Kepler Cheuvreux reduziu o preço-alvo da ação de 23 para 18,5 euros, confirmando a recomendação de manutenção, após uma revisão em baixa da estimativa Eps 2020 de 14%.
A Campari não fez jus à sua reputação de ação defensiva por excelência (-16,11%): o Deutsche Bank reduziu sua classificação para manter de comprar e o preço-alvo para 6,9 euros por ação de 9,9 euros, após um corte na estimativa de EPS de 13%-16%.
ENEL TAMBÉM VENDE. O RENASCIMENTO DE TIM DESAPARECE
No vermelho escuro Enel (-19,85%) e Tim (-18,47%), oprimidos apesar dos sinais promissores que surgiram nas contas.
Entre os industriais, Leonardo perde 22%, mesmo percentual de queda também para a Poste Italiane, esta última aumentou recentemente após o plano industrial.
Títulos de futebol super vendidos após a paralisação do campeonato e das copas europeias: Juventus -18%, Lazio -23,1% e AS Roma -16%.
A JERSEY PRETA É ATÉ SALINI, LUXO À VENDA
O setor de luxo está sob as lentes dos analistas: Ferragamo -15,8% (manter para o Deutsche Bank, meta em 19,5 euros de 20,5), Moncler -11,45% (Jefferies reduziu o preço-alvo de 44 para 39 euros): Kepler Cheuvreux cortou o preço-alvo do Brunello Cucinelli (-2,1%) de 32 para 27 euros. Oviesse deixa 21,4% no terreno.
A camisa preta da lista vai para Salini Impregilo que deixa 25% de seu valor em campo.
