Existem principalmente três incógnitas que irão afetar as próximas decisões do BCE: o desempenho da China, da Grécia e as decisões em termos de política monetária da Reserva Federal. Esta manhã, a diretoria do Frankfurt se reúne e todos os olhos estarão voltados para Mario Draghi, que falará na coletiva de imprensa no início da tarde.
Na mesa do Conselho de Governadores do BCE estarão as novas previsões económicas para setembro afetadas pela tempestade chinesa que atinge os mercados mundiais. O colapso de verão do Dragão afetará as próximas decisões do Fed, provavelmente, talvez adiando o esperado aumento da taxa. Nesse caso, a taxa de câmbio entre o dólar e o yuan e entre o dólar e o euro poderia se valorizar.
O BCE tem de lidar com um euro que subiu acentuadamente nos últimos meses. A taxa de câmbio da moeda única europeia face às principais moedas subiu 5,8% face a abril, registando também um pico de 7,3% em agosto. Atualmente o BCE tem que lidar com um índice que está em torno dos níveis de janeiro, quando o programa de Quantitative Easing começou.
Os rendimentos dos títulos do governo também estão subindo, especialmente nos vencimentos médio-longos, que parecem já ter esgotado os benefícios do Qe. Os resultados foram obtidos nos últimos meses, mas talvez Mario Draghi esperasse mais alguns efeitos de sua bazuca monetária. Durante a conferência de imprensa de hoje, ele pôde mais uma vez reiterar a disposição do BCE em continuar com o programa de compra de títulos e, se necessário, estender seu vencimento.
A desconhecida Grécia pesa nesta situação. A diretoria do BCE deve decidir se inclui o país entre os beneficiários da liquidez a custo quase zero. Espera-se que o banco europeu conceda uma nova isenção à Grécia, permitindo assim que seus bancos desfrutem de Qe, apesar de seus títulos do governo estarem bem abaixo do rating exigido. O requisito mínimo exigido pelo BCE é de fato uma classificação BBB enquanto os títulos do governo de Atenas param no CCC. A decisão, que o conselho também poderia tomar posteriormente, evitaria que a Grécia tivesse que recorrer à liquidez de emergência da ELA. Tudo gira em torno do acordo para o plano de resgate e das reformas preliminares implementadas pelo governo de Tsipras: se forem consideradas suficientes, o Conselho do BCE dará sinal verde para a derrogação.
A última questão a abordar é a questão central da inflação. A queda dos preços da energia e do petróleo, associada ao abrandamento da economia mundial, poderá abrandar ainda mais a trajectória de normalização dos preços. Com efeito, segundo os analistas, o BCE terá de rever em alta o tempo necessário para atingir a meta de 2% e, por isso, continuar a apostar no programa Qe.
