O FOMC desta noite será um evento importante para os mercados de câmbio. Além da continuação da redução gradual, a atenção será focada na comunicação da orientação e nas palavras de Yellen. As novas projeções macro e de taxas também serão apresentadas hoje à noite. A questão mais importante diz respeito ao momento da primeira alta, portanto, estará em observação a frase que se refere ao "tempo considerável" que deve ter transcorrido entre o fim do programa de compras (previsto para outubro) e a primeira alta.
Possíveis adaptações desta expressão (ou sua eliminação) para anunciar a virada que se aproxima poderiam ser interpretadas como a possibilidade de que o primeiro aumento seja antecipado em relação às expectativas atuais que o situam em meados de 2015. Isso causaria um fortalecimento generalizado do o dólar, mesmo frente aos emergentes. Se, por outro lado, a passagem verbal for mais suave, o dólar deve se limitar a consolidar. A apreciação posterior – e mais ampla – seria apenas adiada.
EURO
De fato, o euro não foi afetado ontem pelos dados negativos sobre o zew alemão, e na verdade subiu para 1,2995 dólares durante o dia. O verdadeiro teste será, no entanto, o FOMC. Quanto menos o Fed quiser sinalizar a aproximação do primeiro aumento de juros, maior a probabilidade de o câmbio reaparecer em 1,30 dólar. No entanto, isso não mudaria as expectativas de um posterior enfraquecimento abaixo das mínimas recentes (1,2860 da semana passada): os fundamentos da zona do euro e dos Estados Unidos, de fato, têm espaço para divergir ainda mais.
GBP
A libra está se recuperando lentamente. Ontem a inflação caiu, conforme o esperado, passando de 1,6% para 1,5% a/a (portanto, permanece abaixo da meta, definida em 2%±1%). Nesta manhã, no entanto, os dados do mercado de trabalho vieram melhores do que o esperado, com queda do desemprego e taxa de desemprego acima do esperado. Quanto à ata da reunião do BoE de setembro, McCafferty e Weale votaram novamente por um aumento imediato da taxa. A maioria, porém, permanece compacta, preferindo esperar, porque ainda não há sinais de pressões inflacionárias e os custos unitários do trabalho crescem a um ritmo muito baixo.
A taxa de câmbio também contribui para manter a inflação baixa, que, apesar da queda recente, continua forte. Por fim, a deterioração da situação na área do euro no último mês e o aumento dos riscos geopolíticos representam riscos negativos para o cenário de crescimento da economia britânica. A libra, que havia subido para quase US$ 1,6340 antes dos dados e relatórios, corrigiu-se ligeiramente desde então e está pairando perto de 1,6300 no momento em que este livro foi escrito.
No entanto, as notícias de hoje permanecem compatíveis com um aumento inicial da taxa bancária no primeiro trimestre do próximo ano. Portanto, se o referendo de amanhã sobre a independência escocesa não mudar o status quo, a libra deve começar a subir gradualmente para 1,65 dólares, salvo qualquer decepção com os dados domésticos. As expectativas de fortalecimento também são válidas em relação ao euro.
YEN
Após uma breve recuperação na área de 106 dólares, o iene voltou a cair voltando aos mínimos dos últimos dias em torno de 107,30 dólares. Kuroda disse ontem que (1) é natural que o dólar se fortaleça se a economia dos EUA melhorar, (2) um dólar mais forte não é ruim para a economia japonesa e (3) os movimentos cambiais não estão causando problemas ao Japão. Implicitamente, isso sustenta um cenário de maior enfraquecimento do iene em relação ao dólar nesta fase, diante da crescente divergência macroeconômica entre as duas economias. O risco é, portanto, que a taxa de câmbio se aproxime de 110 dólares mais rápido do que o esperado.
