Há anos a Bolsa italiana não vivia um momento tão favorável e, dado o interesse dos investidores em nosso mercado, de empresas tão carentes de “capital novo”.
Nos primeiros seis meses de 2014, realizaram-se nada menos que doze operações de colocação ou IPO (Oferta pública inicial), por um valor total de 2,7 bilhões. Como você sabe, Advise Only não dá nada como certo, então se você não sabe nada sobre finanças, mas tem curiosidade, não se preocupe: continue lendo.
O que é o IPO
Literalmente significa "Oferta Pública Inicial” e consiste no procedimento pelo qual uma empresa privada é listada na Bolsa de Valores pela primeira vez. Este tipo de operação envolve diversos sujeitos (consultores, advogados, bancos), que participam nas diversas fases do processo. Simplificando, podemos identificar três.
1. Fase de preparação
Esta é a fase mais longa e dispendiosa do processo, em que as várias almas do processo (advogados, auditores, consultores, assessores financeiros) trabalham para satisfazer os requisitos formais (Borsa Italiana, Consob) e apresentar a empresa aos investidores. De facto, juntamente com os dados financeiros, são também apresentados a gestão, a estratégia da empresa e os riscos associados.
2. Valorização da empresa e cobrança de pedidos
Entre as fases mais delicadas está a da avaliação. Com base na análise financeira realizada pelaassessor, de comum acordo com a administração da sociedade e com o intermediário (ainda mais do que um) que procede à colocação, é identificada uma faixa de preço (ou seja: um preço mínimo e um preço máximo) a que se subscrevem as novas ações. Uma vez identificada a faixa de preço, os intermediários se encarregam de coletar as ordens dos investidores.
3. Preço final e cotação.
No final do período de estágio, as partes (empresa, assessor e intermediários) estabelecem o preço final de venda e as novas ações são atribuídas e depositadas nas contas de valores mobiliários dos diversos investidores. Concluída a operação e estabelecido o preço final de compra, a empresa terá o direito de ser listada e as ações passarão a ser negociadas livremente na Bolsa de Valores.
Fineco na Bolsa de Valores
Depois de Cerved e Anima, chegou a hora Fineco. Quinta-feira, 26 de junho, encerrou o período de colocação do banco online italiano por excelência, que chegará à Borsa Italiana em 2 de julho. Resumimos abaixo as condições da oferta.
. O acionista majoritário é Unicredit, que pretende listar 30% na empresa, dos quais 10% reservados a investidores varejo. Esta operação permite à Unicredit angariar cerca de 800 milhões e manter o controle total da empresa.
. A faixa de preço é 3,5-4,4 euros por ação, para uma avaliação total incluindo de2,1-2,6 bilhões de euros.
A Fineco certamente tem um por trás disso história de sucesso: é uma empresa inovadora e financeiramente sólida que, em poucos anos, conquistou uma clientela invejável (é a primeiro corretor na Europa por número de clientes e tem um destaque rede de promotores).
A opinião dos operadores é bastante positiva e a solidez do modelo de negócio não é questionada. Os insiders questionam-se sobre a avaliação e há duas escolas de pensamento: há quem aposte no crescimento futuro dos lucros e quem, pelo contrário, acredite que nas atuais condições de oferta (€3,4-4,4 por ação) outros bancos tradicionais são mais interessantes.
Embora não existam empresas verdadeiramente comparáveis (exceto as indicadas em verde no gráfico), a Fineco em termos de margem de intermediação ("receitas bancárias") está entre as menores empresas do setor financeiro europeu, mas com uma avaliação bastante alta (atualmente o setor tem um P/L em torno de 20).
O mercado italiano gosta da Fineco que tem aquele caráter inovador que os investidores procuram. No entanto, para ponderar cuidadosamente a sua escolha, deve-se considerar também dois outros aspectos que são relevantes a meu ver:
1. A Fineco é uma empresa que opera apenas na Itália;
2. não existe uma política de dividendos clara (decisiva no longo prazo), que fica a critério do acionista majoritário (Unicredit).
