não sei dizer se investir em ações sempre foi “simples”, mas certamente hoje é menos. Até um ano atrás, de fato, os preços eram tão baixos que qualquer índice de ações oferecia oportunidades interessantes. Esta oportunidade simplesmente não existe mais.
De acordo com a equipe Advise Only, emcenário atual, abundantemente detalhado em nossa "alocação de ativos", oinvestimento em ações ainda é conveniente do que os títulos. Mas como as avaliações são uma valor justo (os preços estão em linha com os fundamentos), o crescimento futuro dos preços das ações vontade inevitavelmente acompanhada pelo crescimento dos lucros.
Até agora as previsões do estrategista que eu tinha em minhas mãos são unidirecionais e eles veem um mercado de ações em crescimento também para o próximo ano. De acordo com os dados levantados por Bloomberg, todos os analistas estimam lucro por ação crescendo por8,8% na Europa e 4,7% nos EUA. No entanto, a evidência empírica diz-nos que os analistas tendem a ser demasiado "generosos" com as previsões e que estas são normalmente revistas em baixa ao longo do ano.
Com as duas principais listas de ações (EUA e Europa) agora valor justo gli ganhos podem estar abaixo das expectativas. Como os preços subiram, quaisquer desvios entre os ganhos reais e esperados provavelmente terão um impacto maior no benchmark do que há um ano. Temos, portanto, uma maiorrisco associado à decepção de ganhos.
Este risco-decepção, inspirado por um O livro de Montier sobre o assunto[1]pode ser expressa de duas maneiras:
- número de empresas que tenho P / E esperado para o próximo ano (2014) acima da média histórica;
- avaliação de mercado em percentual do índice de referência (relação entre a capitalização de mercado das empresas com P/L esperado acima da média histórica e a capitalização do índice de referência).
A ideia básica é a seguinte: quanto maior o número de empresas com valores de P/L esperados inferiores à média histórica do mercado e correspondente ponderação no índice de referência, maior será o risco de que lucros abaixo das expectativas causem o colapso de todo o índice de ações.
O gráfico nos diz que na Europa e nos EUA, empresas com P / E esperados acima da média do mercado são muitos numericamente e têm uma alta incidência em termos de capitalização (respectivamente 73% e 74%). O risco associado a um decepção de lucro é, portanto, bastante alto e especialmente importante emItália (89%) e Espanha (96%).
Do ponto de vista tático, se você está convencido de que o próximo será o ano da redenção e crescimento, ainda pode haver algum valor dentro dos índices de grande capitalização. Em nossa opinião, as avaliações atuais eles não são mais particularmente interessantes e estão perdendo aquela margem de segurança que buscamos em um investimento. Com efeito, noalocação de ativos di décoembre abbiamo baixou a opinião geral do mercado europeu eintroduziu um tema setorial para melhor aproveitar as oportunidades de mercado. Descubra acessando gratuitamente o documento.
Até agora, nossa análise centrou-se essencialmente nos índices de referência (S & P500, FtSemib o Europa Stoxx) que agrupam as empresas com maior capitalização, mas as condições atuais mercado (avaliações e risco de ganhos) também exigem que ampliemos as oportunidades de investimento fora desses benchmarks. Esta será a nossa trajetória alocação de ativos em 2014.
